5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金(jīn)、富国基金(jīn)、南(nán)方基金等多家(jiā)头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持(chí)续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持(chí)续下跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间份额(é)增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看，年内超(chāo)半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代(dài)持(chí)续推进(jìn)，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历(lì)一季(jì)度(dù)的持续回调后，半导体板中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添(tiān)富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下(xià)降外(wài)，其(qí)余产品(pǐn)份额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田光远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才(cái)等方(fāng)面存在(zài)差距，在国产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下(xià)游需求不及(jí)预(yù)期，在边缘政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软背(bèi)景下，全球电(diàn)子产品等终(zhōng)端需求可能不(bù)及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气度，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国(guó)经(jīng)济(jì)体重要(yào)的构(gòu)成央(yāng)国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业(yè)的竞争力(lì)提(tí)升也会更加依(yī)赖数字化，成(chéng)本效(xiào)率提升是数(shù)字化的长期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短(duǎn)周(zhōu)期维(wéi)度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济(jì)复(fù)苏会加(jiā)大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资(zī)部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大(中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗dà)，行业估(gū)值处于(yú)底部位置；另一方面市场(chǎng)预(yù)期(qī)基本(běn)面即(jí)将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出现了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个(gè)股的股(gǔ)价其实是过度反(fǎn)应(yīng)的(de)，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导体一季(jì)报披(pī)露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的(de)降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也能(néng)看出(chū)投资(zī)者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示(shì)，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本(běn)面上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至低(dī)估(gū)的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前(qián)该板块很多优质的(de)公(gōng)司(sī)处于历史估值分位(wèi)低(dī)位区(qū)间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投资机(jī)会。他进一(yī)步表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认(rèn)知(zhī)智能后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经(jīng)历了(le)个人电脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在万(wàn)物智联(lián)层面的(de)延(yán)伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响人类社(shè)会(huì)。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮产业(yè)革命爆发(fā)的早期的阶(jiē)段，在(zài)人工(gōng)智能带来的技术变革(gé)浪(làng)潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了(le)新的(de)投(tóu)资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会(huì)。因此我们长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长期(qī)关注(zhù)该板块投资(zī)机会，他认(rèn)为(wèi)可以重点配(pèi)置的主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代(dài)表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材(cái)料国产(chǎn)化为(wèi)代表的(de)制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯片(piàn)设计(jì)都会在今年都有非常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美国对(duì)中(zhōng)国的(de)极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全(quán)的强(qiáng)调为(wèi)芯片(piàn)的国产(chǎn)替代(dài)提供了坚实(shí)的理论基础。其(qí)次(cì)，芯片设(shè)计(jì)板块经过近(jìn)一年的(de)充分调整，股(gǔ)价(jià)已(yǐ)经(jīng)充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存(cún)、动(dòng)销数据和重点公(gōng)司(sī)的边际变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期(qī)将会(huì)受益，后续(xù)有望驱(qū)动半导体(tǐ)行(xíng)业持(chí)续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加速(sù)推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材料(liào)也是可以关(guān)注的方向。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最(zuì)大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要(yào)关(guān)注景气(qì)度修复速(sù)度(dù)和(hé)估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过(guò)程(chéng)中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面变化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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