“一带一(yī)路(lù)”对冲欧美拖(tuō)累无疑是2023年出口最大的(de)看点。即使考虑去年的低基数，4月的出(chū)口(kǒu)增速也不赖，与韩(hán)国(guó)、越(yuè)南等(děng)邻国形成鲜明对比；拉动方(fāng)面，“一带一路”国家(jiā)成为主(zhǔ)角，欧美发达(dá)经(jīng)济体整体偏弱。今年1-4月“一(yī)带一路”国(guó)家在中国出口的份(fèn)额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗(cū)略计算，如果今年“一带一路”出(chū)口(kǒu)增(zēng)速保持(chí)在(zài)6％以(yǐ)上，那么在增量上就(jiù)可能对冲美(měi)欧日出(chū)口的(de)下(xià)滑，使得全年2023年全年的出口增速转正。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验证，当前观察的中(zhōng)国的出(chū)口(kǒu)“不看港口，不看(kàn)韩、越”。港口数据和(hé)韩国、越南(nán)出(chū)口通胀作为传统观察中国(guó)出口增速的重要指(zhǐ)标，但(dàn)随(suí)着中国出口结构向“一带一路”国家转移，其对中国出口的指(zhǐ)示作用逐渐下降。一方面，由于五的大写是什么(yú)多数“一带一(yī)路”国家偏向内陆(lù)，汽(qì)车、火车等陆(lù)路运输占比和增(zēng)速快速上(shàng)升(shēng)，导致港(gǎng)口数(shù)据与实(shí)际(jì)出口增速持(chí)续偏离，另一(yī)方面，以往(wǎng)韩(hán)国(guó)、越南出口(kǒu)增速与(yǔ)中国出(chū)口基本保持统一趋(qū)势(shì)，但由(yóu)于产品结构差异，2023年以来(lái)两者(zhě)产生较大(dà)背离(lí)。出口结构性变化背景下，传统观察(chá)框架适用性减弱，信息的噪音(yīn)和预期(qī)的波动可能加大。

　　国别方面，擘画外贸(mào)蓝图的突破口仍(réng)在于“一(yī)带(dài)一路”国家(jiā)。除(chú)低基数影(yǐng)响之外，4月(yuè)对(duì)俄(é)出口的高(gāo)增(zēng)反映“一(yī)带一路”贸易(yì)持续(xù)活跃(yuè)，沿路经(jīng)济带仍(réng)是(shì)我国稳外(wài)贸的“抓手”。4月对东(dōng)盟出(chū)口增速暂时回落，不(bù)过整体来看，自(zì)2022年初以(yǐ)来(lái)“俄+东(dōng)盟升、欧美降”的趋势加速，日韩份额保持稳定。

　　五的大写是什么src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906302.png">

　　产品方面，4月出(chū)口结构继续延续(xù)“扬(yáng)长避短”的(de)属性。中国4月汽(qì)车及机电出口金(jīn)额(é)维(wéi)持强(qiáng)势，增速较3月进一步加快部分源于去年低基数原因，不(bù)过对同(tóng)比的拉动(dòng)仍明显好于韩(hán)国(guó)，半导体出口跌幅(fú)则相较韩国更(gèng)加“温(wēn)和”。从(cóng)散点图看，量价齐升的汽车(chē)出(chū)口(kǒu)反映海外车市(shì)较高景气(qì)度与产业链韧性仍可在一段时间(jiān)内支撑(chēng)出口，而受全球半导体周期影响，集成电(diàn)路4月出口(kǒu)量与价格均偏萎缩。

　　那么，2023年出口(kǒu)最(zuì)大的变数：“一(yī)带一路”的空间有(yǒu)多(duō)大？站在(zài)2022年年底，市场(chǎng)大多聚焦欧美经济(jì)衰退的拖累，而聚光灯之外“一带一路”却在稳定外贸(mào)上(shàng)发挥(huī)了越来越重(zhòng)要的作用，那(nà)么如(rú)何去评估这一空间有多大？

　　一带一路出口背后存量(liàng)博弈。在全球经济和贸易放缓的背景(jǐng)下，我(wǒ)国(guó)出口的韧性可(kě)能主要来自于存量的(de)竞争(zhēng)——我们(men)认为(wèi)很有可能是抢占欧(ōu)美(měi)日韩在(zài)这些国家的进口份额，2018年至(zhì)2022年，中国在一带一路沿线10国的进(jìn)口份额上涨了2.5％，同期欧美日韩下降了3.8％。

　　空(kōng)间(jiān)有(yǒu)多大？保守估计拉动2023年中国出(chū)口1个百(bǎi)分点(diǎn)。我们选取“一带一路”沿线65国中，中(zhōng)国出口规(guī)模(mó)最大的10个国(guó)家（约占中国对(duì)“一带一路”沿线(xiàn)国(guó)家总(zǒng)出口(kǒu)的70％，以下简称10国）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的进(jìn)口情景来对标2023年10国在悲观、中(zhōng)性、乐(lè)观三种情形下的进口增速情况(kuàng)，同时参考(kǎo)2018至2022年欧美日韩(hán)的年均下跌份额，假设2023年10国(guó)对(duì)美(měi)欧日韩减少的进口份额中约60％被中国取代。

　　结(jié)果显示，中性条件下，“一(yī)带一(yī)路”10国2023年拉动中国出口增速约0.97％，此(cǐ)外根据(jù)占比(bǐ)（10国(guó)占65国(guó)的70％），大致估算“一带一路”沿线65国拉动我(wǒ)国出口增速约1.39％。

　　在全球放缓(huǎn)的背(bèi)景(jǐng)下，1个(gè)百分点并不(bù)少，我(wǒ)国全(quán)年出口增速可能略(lüè)高于0％。对欧美日(rì)等发达经济体出口增速预测，思路为在(zài)中国加入世界贸易组织后、历次全球(qiú)经济陷入衰退或是经济增速大幅(fú)下行（downturn）的(de)时间段中，选(xuǎn)出具有(yǒu)参考意义(yì)的三(sān)年(nián)，分别作为中性、乐观和悲观情(qíng)景作为参考。我们对于2023年的基准假(jiǎ)设为美欧(ōu)有可能在下半年(nián)陷入温和(hé)衰退(tuì)，我们选择2009（全球金融危机(jī)）、2016（美国紧(jǐn)缩后的全球经济放缓）、2001（科网(wǎng)泡沫破裂(liè)，全球经济温和(hé)放缓）分别作为悲观、中性和乐观(guān)情景。根据(jù)预测，中性假设(shè)下，2023年欧美日韩拖累我国出口(kǒu)增(zēng)速约-1.9个百分(fēn)点。

　　假设(shè)对其(qí)余国(guó)家（在我(wǒ)国出(chū)口(kǒu)中(zhōng)约占26％）出口增速(sù)预测按照IMF对2023年(nián)世界商品贸易数量增速预测即1.5％计(jì)算，并(bìng)考虑价格因素，使用IMF对(duì)我国2023年GDP平(píng)减指数同比预测(cè)（0.96％），计算得出其余(yú)国(guó)家(jiā)拉动(dòng)我国出口增(zēng)速约0.64个百分(fēn)点。因此(cǐ)，中性假设(shè)下2023年我国出口增速约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算存在低估的风险(xiǎn)，主要来自于(yú)两个方面：数据口径(jìng)差异和欧美经济(jì)体的“韧性”。数(shù)据方面，各国自(zì)中国进口(kǒu)的数据和中(zhōng)国向各国出口的数据存在(zài)差异（无论是绝对量还(hái)是增速(sù)），有时这一差异(yì)还较大(dà)，一般而言中(zhōng)国(guó)出口端的增速会(huì)更高(gāo)，这意(yì)味着我们基于“一带一路”国家进口数据的(de)测(cè)算是(shì)低(dī)估的(de)；外(wài)需方(fāng)面(miàn)，欧(ōu)美经济陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退的(de)时点存在较大的不确定性，可(kě)能在今年下半年、也可能(néng)在明年，若后者(zhě)出现，那么(me)2023年发达经济体对于中国出口的拖(tuō)累可能没有那么(me)大。

　　风险提(tí)示：东盟、俄罗斯(sī)及其他新兴经济体经济(jì)增长(zhǎng)不(bù)及预(yù)期，对外需(xū)拉动不(bù)足。疫(yì)情(qíng)二次冲击风险对出口造成拖累。欧(ōu)美经济韧(rèn)性超预期，对于中(zhōng)国出口的拖累不足。

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