在股市高点成立的主动权益类(lèi)定(dìng)开基金密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成立(lì)满两年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的整体破(pò)净率(lǜ)与基(jī)金成立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素(sù)有关。其中，高点成(chéng)立是基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重要原因(yīn)。同时，他们也建议(yì)基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益和(hé)导向开展(zhǎn)产品的(de)布(bù)局和发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基金(jīn)公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管(guǎn)理办法、基金合(画的作者是谁 画的作者是高鼎吗hé)同(tóng)的有关规定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)一年定期开放(fàng)基金最近一个开(kāi)放(fàng)期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最(zuì)后一(yī)个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并按照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履行基金财(cái)产清算(suàn)程序(xù)，无须(xū)召开基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只基金的(de)基金合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日(rì)的申购、赎(shú)回或转换业(yè)务申请确认时(shí)，基金(jīn)的基金份额(é)持有人(rén)数量不满200人或者基(jī)金资产净(jìng)值低于五(wǔ)千万元(yuán)，基金管理人在履行相(xiāng)关监管报(bào)告(gào)和信息(xī)披露(lù)程序后终止基金合同，无(wú)需召开基(jī)金份额(é)持(chí)有(yǒu)人(rén)大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的(de)主动权益类定期开(kāi)放基(jī)金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开(kāi)放日，目(mù)前破净产品（统计(jì)复(fù)权(quán)净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类(lèi)定开基(jī)金5-7月份破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐(zhú)月(yuè)震(zhèn)荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价研究中心高级分(fēn)析(xī)师(shī)孙(sūn)桂平(píng)对此表(biǎo)示，一(yī)般而言，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基(jī)金集(jí)中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益(yì)仓(cāng)位可能会(huì)有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加(jiā)趋(qū)势(shì)。当然(rán)，整体(tǐ)破净率(lǜ)情况也(yě)与基金成立时间(jiān)、基金投资(zī)策(cè)略，以及(jí)统计(jì)样本数量(liàng)等众多因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构负责人也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基(jī)金(jīn)大(dà)多成立于2020年下半年，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量(liàng)明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与(yǔ)基金(jīn)的发行(xíng)节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市(shì)场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三(sān)月即将迎(yíng)来开放的(de)定期开(kāi)放(fàng)式基金来看(kàn)，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成立可能是部(bù)分基(jī)金破(pò)净的重要原(yuán)因。

　　针对上画的作者是谁 画的作者是高鼎吗述现象，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基金发行角度(dù)而言(yán)，权益市场高点时基金发行(xíng)相对容易，而且规模也容(róng)易做大，基金公司有动力去做(zuò)；但(dàn)从(cóng)投资者而(ér)言，高点入市就容(róng)易出现(xiàn)一(yī)段时间内(nèi)基(jī)金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(画的作者是谁 画的作者是高鼎吗rèn)为，对基金(jīn)公司而言，在(zài)市场(chǎng)高点(diǎn)时要保持(chí)冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追逐(zhú)市(shì)场热点，克(kè)服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行(xíng)产品布(bù)局和发行。此举既(jì)可以保(bǎo)护投资(zī)者利益，也可以树(shù)立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金(jīn)公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也(yě)表(biǎo)示，在市场高位、情绪(xù)火热(rè)时发(fā)行基金往(wǎng)往伴随着(zhe)较高(gāo)的风险。一方面，近(jìn)两年(nián)权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同(tóng)的投资策(cè)略、不同(tóng)投资(zī)范围(wéi)的(de)基金收(shōu)益率差距较大。另一方面(miàn)，市(shì)场(chǎng)情绪火热时(shí)容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵(líng)活性限制(zhì)很可(kě)能(néng)会影(yǐng)响(xiǎng)产(chǎn)品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容(róng)量通常(cháng)有(yǒu)限，且短(duǎn)期(qī)快速上(shàng)涨很可(kě)能估值虚(xū)高。过高(gāo)的(de)管(guǎn)理规模要求基金(jīn)经理(lǐ)不得(dé)不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对(duì)获取超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销(xiāo)售(shòu)部门机构负责人也建(jiàn)议(yì)基金公司前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，并(bìng)将规(guī)模控制(zhì)在基金经(jīng)理能力范围内(nèi)，高点成立的产品(pǐn)，如果(guǒ)通过均衡(héng)和多元(yuán)化的布局，避免(miǎn)单押一(yī)个赛道，并(bìng)通(tōng)过(guò)抓取(qǔ)阶段性投资(zī)机会(huì)、控(kòng)制回撤(chè)等方法，也能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一(yī)定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定(dìng)期开放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开(kāi)权益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该(gāi)类基(jī)金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资者(zhě)的心(xīn)态会受到一定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚(shèn)至可(kě)能(néng)打(dǎ)击投资者的投资(zī)信心。如果破(pò)净率(lǜ)持续上升的(de)话，投资(zī)者对于后续新发基金的购买意愿可能(néng)会(huì)下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为(wèi)，定开基金在基金经理更好施展(zhǎn)投(tóu)资(zī)决策，有效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频(pín)繁交易等方(fāng)面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造更(gèng)好(hǎo)收益。但是定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来定开(kāi)基(jī)金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二(èr)是要做好投资(zī)者教(jiào)育。”孙桂平称。

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