射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入(rù)竞争红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正(zhèng)式在科创板上(shàng)市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，先后引入(rù)了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hó玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次ng)杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及(jí)金沙江创投等一系(xì)列外部机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，与慧智(zhì)微(wēi)产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走出(chū)了破发(fā)的行情(qíng)，该公司股价于去年(nián)下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射(shè)频(pín)领(lǐng)域正(zhèng)面(miàn)临(lín)变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求(qiú)走向(xiàng)疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限等因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射频前端(duān)市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多(duō)个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应(yīng)用(yòng)领域主要包括智能手机以及(jí)物联(lián)网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别(bié)为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续的(de)原(yuán)因(yīn)，慧智微(wēi)在招股文(wén)件(jiàn)中称，是(shì)由于持续(xù)进行高额研发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成(chéng)规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司产品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三年的(de)总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及(jí)和慧智微(wēi)产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规模的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开(kāi)启(qǐ)了对(duì)外融资之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车(chē)道，尤其(qí)是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年(nián)内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二(èr)期(qī)、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧(huì)智微(wēi)的(de)股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从(cóng)当前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成(chéng)本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域(yù)。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧(huì)智(zhì)微的业绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市(shì)场(chǎng)对智能手机未来增速持续玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次放缓的预(yù)期(qī)，也让资本市(shì)场对包括(kuò)慧(huì)智微(wēi)在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前端的(de)市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来(lái)，由于智(zhì)能(néng)手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前端的(de)市场(chǎng)年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入股(gǔ)的射频(pín)龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇了破(pò)发的(de)行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的价格(gé)后止跌回升，但截至(zhì)今(jīn)日(rì)收盘(pán)，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球(qiú)多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都(dōu)在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射(shè)频以外的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角(jiǎo)延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等(děng)领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域(yù)正呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞争格(gé)局，由于入局(jú)者众，且产品仍(réng)集中(zhōng)在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商(shāng)只能(néng)再卷价格，进(jìn)一(yī)步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林(lín)此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个射(shè)频(pín)细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频(pín)芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦有所(suǒ)下(xià)降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数(shù)据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部(bù)基地(dì)及(jí)上海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射(shè)频前端(duān)领域取得的市(shì)场地位(wèi)，增加头部客(kè)户(hù)的市场份额；技术(shù)上跟(gēn)进射(shè)频前端技(jì)术(shù)迭代，优化(huà)可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波(bō)器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系列(liè)。

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