作者：于博 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局(jú)公布了4月份的通胀数(shù)据：4月(yuè)份居民消费价格同比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出(chū)厂价格同比下降3.6％，环(huán)比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么比(bǐ)降幅收窄，同比涨幅(fú)回落至(zhì)0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格续降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降(jiàng)0.5％，同比降幅(fú)扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一步之(zhī)遥，是(shì)否到了需要(yào)担(dān)心通缩的时候？我们认为“通缩论(lùn)”言过其实：一方面，今(jīn)年初(chū)以来核心(xīn)CPI有所反(fǎn)弹(dàn)，意(yì)味着(zhe)通缩压力正逐步缓解；另(lìng)一(yī)方面，4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也指(zhǐ)向当前经济仍在温(wēn)和修复。下半年随着生猪价(jià)格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水平有望回归(guī)正常水平，通(tōng)缩和通胀均不(bù)构(gòu)成当前主要(yào)矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉(ròu)价格续(xù)降，出行价(jià)格(gé)上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑(hēi)金价格(gé)走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉低(dī)通胀，核(hé)心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月(yuè)收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新涨(zhǎng)价分别(bié)影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食(shí)品项仍是姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么主要拖累，4月(yuè)食品价(jià)格环(huán)比下(xià)降1％、非食(shí)品价格则环比小(xiǎo)幅(fú)上涨0.1％。剔除食品和能源(yuán)后，4月(yuè)核(hé)心CPI环(huán)比回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格(gé)上涨

　　食品方面，菜、肉价格续(xù)降，仍(réng)是主要(yào)拖累。受受生猪(zhū)产能(néng)充足以及消费淡季(jì)影(yǐng)响，猪肉(ròu)价格环比续降3.8％，但(dàn)降幅较上(shàng)月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市，带(dài)动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月(yuè)收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长(zhǎng)假出(chū)行需求(qiú)带动(dòng)旅游(yóu)价格环比上涨4.6％，受(shòu)车(chē)企(qǐ)降(jiàng)价促销以及国内油价下降影响(xiǎng)，交通工具(jù)及(jí)交通工(gōng)具用(yòng)燃料价(jià)格环(huán)比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　受国内外(wài)市场(chǎng)需求表现偏姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么弱及国际大宗商(shāng)品价格波动影响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时受(shòu)上年同期高基数的影响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点(diǎn)。国内生产资料、生(shēng)活(huó)资料(liào)价(jià)格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格(gé)走弱(ruò)

　　分行(xíng)业(yè)看，国际原(yuán)油价格波动带(dài)动(dòng)国(guó)内油煤加工、化学原料及(jí)制品相关行业(yè)价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不及预期(qī)影响，黑金采选及(jí)冶炼、有(yǒu)色采(cǎi)选相关行业价格(gé)结束自去(qù)年(nián)底以来的强势表现，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继持续释(shì)放、供(gōng)给相对充足的影响下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同(tóng)比降至0.1％的(de)历史(shǐ)较低水平(píng)，离转负仅一步之遥，是否(fǒu)到(dào)了需要担心通缩的(de)时(shí)候？我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)，应当理性看(kàn)待物价(jià)数据，“通缩论”言过其实(shí)：一方面，去年下半年核心(xīn)CPI同比持续徘徊在0.6％的历(lì)史低位，但今年初(chū)以来有所反(fǎn)弹(dàn)，意味(wèi)着通缩(suō)压力正(zhèng)在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比(bǐ)走势(shì)均处于正常波动区间，也指向(xiàng)当前经济仍(réng)在温和修复(fù)。往前看，去年二、三(sān)季度(dù)受疫情(qíng)影响供给(gěi)偏紧(jǐn)，CPI同(tóng)比(bǐ)涨幅较高，高基(jī)数或对今年后续CPI同(tóng)比(bǐ)读数(shù)持续造成(chéng)扰动(dòng)。我们认为，应更(gèng)多关注环(huán)比(bǐ)变动情(qíng)况以及核心CPI的走势。而随着下半(bàn)年生猪(zhū)需求的回升，以及中央猪肉收储工作(zuò)的开展，生猪(zhū)价(jià)格有望筑底回(huí)升，食品项对CPI的拖累(lèi)将有所缓解(jiě)，下半年物价(jià)水平(píng)有望逐步回归至正(zhèng)常(cháng)水平、整体将保持温和上涨态(tài)势，通缩和通胀均不构(gòu)成当前经济的主要矛盾。

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