幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班g>4月美国就业报告大超预(yù)期，新增(zēng)就业、失业率(lǜ)、工资表现亮(liàng)眼，但或与季节性有关。其中，新增非农就业(yè)+25.3万人，高于(yú)彭博(bó)一致(zhì)预(yù)期的+18.5万人(rén)；失业率下降0.1pct至(zhì)3.4％，低(dī)于彭博一致(zhì)预期的3.6％，位于(yú)历史(shǐ)低位；小(xiǎo)时工资环比(bǐ)增速回升0.2pct至0.5％，高于彭(péng)博(bó)一致预期的0.3％；劳动参与率录得(dé)62.6％，符合彭博一致(zhì)预期。非农就业数据与此前(qián)超预期的ADP一致(zhì)，显示4月美(měi)国就业(yè)市场(chǎng)仍(réng)然维(wéi)持(chí)稳健。但是需要(yào)指(zhǐ)出的是，2月和3月(yuè)新增非(fēi)农就业合计下修14.9万(wàn)，1季度新增非农就(jiù)业为29.5万/月，4月新(xīn)增非农就业虽超(chāo)预期，但整体仍(réng)在(zài)放(fàng)缓；“劳工荒”可能导致企业囤积就业（labor hoarding），推高非(fēi)农就业；而4月季(jì)节因子要高(gāo)于以往年份，或导致非(fēi)农就业(yè)数据偏高，未来持续性存在(zài)较大不确定。非农发(fā)布后，截(jié)至北(běi)京(jīng)时间晚上9：30,2年期和10年期(qī)美债分别上(shàng)行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年(nián)底降息(xī)预期(qī)从(cóng)84bp回落(luò)至78bp；美(měi)元指数基(jī)本持平于101.5；美国三大股(gǔ)指涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　核心(xīn)观(guān)点

　　4月美国(guó)非农(nóng)数据点评

　　4月美(měi)国就业报(bào)告(gào)大超预期，新增就业、失业率(lǜ)、工资表(biǎo)现亮眼，但或与季(jì)节性有关(guān)。其(qí)中，新(xīn)增非农就(jiù)业+25.3万人，高于彭(péng)博一致预期的+18.5万人；失业率下降0.1pct至3.4％，低(dī)于(yú)彭博(bó)一致预期(qī)的3.6％，位于历(lì)史低位；小时(shí)工资环比增(zēng)速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一致(zhì)预(yù)期(qī)的(de)0.3％；劳(láo)动参与(yǔ)率录(lù)得(dé)62.6％，符合彭博一致预期（图1）。非农就业数据与(yǔ)此前超预期的(de)ADP一致，显(xiǎn)示4月美国就业市场仍然维持(chí)稳健。但是需要指出(chū)的是，2月和3月新增(zēng)非(fēi)农就业合计下修14.9万，1季度新增非农就(jiù)业为29.5万/月，4月新增非(fēi)农就(jiù)业虽(suī)超预期，但整(zhěng)体(tǐ)仍在(zài)放缓；“劳工荒(huāng)”可能导致企(qǐ)业囤积就业（labor hoarding），推高非(fēi)农就(jiù)业(yè)；而4月季节因子(zi)要高(gāo)于以往年(nián)份（图2），或导致(zhì)非(fēi)农就业数据(jù)偏高，未来(lái)持续性(xìng)存在较(jiào)大不(bù)确(què)定。非农发(fā)布后，截至北京时(shí)间晚上9：30,2年期和10年期美债分(fēn)别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年底降息预期从84bp回落至78bp（图3）；美元指数基本(běn)持平于101.5；美(měi)国三大股指(zhǐ)涨超1％。

　　非农新增(zēng)就业(yè幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班)整体回升(shēng)，其中商品相(xiāng)关行业回(huí)升明显。4月商品相关行业新增非(fēi)农就(jiù)业(yè)3.3万(wàn)人，占4月(yuè)新增(zēng)就业的13％，相对3月增加5万人。其中，制造业、建筑业(yè)等新增(zēng)就业均边际回升。商品(pǐn)相关行业(yè)就业边际改善，或(huò)反映制造业边际(jì)好转。例如(rú)，4月美国ISM制造业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核(hé)心商品通胀环比也边际回升(shēng)。4月服务业相关行业新增就业从3月的(de)18.2万上升(shēng)至(zhì)22万，但内部出(chū)现分化(huà)。其中，医疗保健和商(shāng)业(yè)服(fú)务新增就业(yè)分别为(wèi)6.4万和4.3万，较3月增加1.7万和2.0万；但(dàn)此前(qián)吸纳就业较(jiào)多的休闲酒店业(yè)4月新(xīn)增(zēng)就业3.1万人，较3月回落(luò)0.9万人（图表(biǎo)4）。其他需(xū)求指标指(zhǐ)示，服务业需(xū)求可能(néng)仍在走弱。例如3月美国休闲(xián)餐饮、医疗(liáo)保健与零(líng)售业的总空(kōng)缺约384万(wàn)人(rén)，较22年12月的(de)470万人大幅下降，回落至21年(nián)5月的水平（图表5）。

　　失业(yè)率创(chuàng)新低以(yǐ)及小时工资(zī)增速回升(shēng)，显(xiǎn)示(shì)劳工市场韧(rèn)性较(jiào)强。尽管遭遇硅(guī)谷银(yín)行风波的(de)不(bù)确定性冲击(jī)，4月失业率仍然下降0.1个百分点(diǎn)至3.4％，位于历史低位，反映(yìng)就业市场韧性较强，短期仍(réng)有望保持稳(wěn)健。1季度小时工资(zī)增速(sù)低于其他工资指(zhǐ)标(biāo)，4月小时工资增速(sù)回升后，与其他(tā)工资指标的差距(jù)收窄，指(zhǐ)示美国潜在的工资增速维持在4.4％-5.9％（图表6），仍显著高于(yú)联储合意水平（3％左右），这可能加(jiā)大美联储的紧(jǐn)缩压力。3月岗位空缺(quē)数据显(xiǎn)示，美国就(jiù)业(yè)市场劳动力供应紧张局势整体仍(réng)在小幅缓(huǎn)解。最能反(fǎn)映就业市场紧张(zhāng)程(chéng)度之一的职位空缺(quē)与待(dài)业人(rén)数(shù)之比连(lián)续(xù)三月下降，2023年3月(yuè)录得164％，降至21年11月的水平（图表7）。根据(jù)历史(shǐ)经验，当前职位空缺和求(qiú)职人(rén)之比的回落速(sù)度接(jiē)近(jìn)1973年的高通(tōng)胀时期，预(yù)计(jì)2023年4季度，美国就业市(shì)场(chǎng)才能更接(jiē)近供(gōng)需(xū)平衡（图(tú)表8）。

　　我(wǒ)们认(rèn)为，超预(yù)期(qī)的非农就业数据(jù)将(jiāng)进一步削弱(ruò)联(lián)储的降息意愿，但实际经济动能或(huò)弱于(yú)非农就(jiù)业数据所指示的水平，后(hòu)续需要关注(zhù)季节因子扰动下降后就业(yè)数据的走(zǒu)势。非(fēi)农就业超预(yù)期叠(dié)加工资增(zēng)速回升，预计(jì)联(lián)储将维持相对市场更加(jiā)鹰派的(de)立(lì)场。若就业数(shù)据出现明显恶化，联储转向(xiàng)的可(kě)能(néng)性将加大。5月以(yǐ)来(lái)，第(dì)一共和银行被接管、西太(tài)平(píng)洋合众(zhòng)银行等区域银行股(gǔ)价大幅下挫(cuò)，中(zhōng)小银(yín)行风(fēng)险仍在发酵（参(cān)见《美国(guó)第(dì)14大(dà)银行倒闭昭示(shì)了什么？》，2023/5/4）。同时，美(měi)国债务上限(xiàn)触发时点提前(qián)，前景存在较大不(bù)确定性（参见《美国债务上限提(tí)前触发(fā)会有何影响？》，2023/5/4）。往前看(kàn)，高利率叠加(jiā)不断发酵的银行危机以及债(zhài)务上(shàng)限风波，金融(róng)市(shì)场动荡可能性(xìng)加大(dà)，不排除金融风险(xiǎn)以及实体经济的脆弱性倒逼联储(chǔ)下半(bàn)年(nián)转向(xiàng)。

　　风(fēng)险提示(shì)：美国(guó)中小银行再(zài)现挤(jǐ)兑风波；欧美陷入衰退(tuì)概率增加。

　　文章来源

　　本(běn)文(wén)摘自：2023年5月6日发布的《非农强(qiáng)于预期，但或许和季节性有关》

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