5月以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时基金、富国基金、南方基(jī)金(jīn)等多(duō)家头部公募基金密集申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全(quán)球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份(fèn)额(é)增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年(nián)内超(chāo)半数(shù)半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国(guó)产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)表现为(wèi)例，该(gāi)指数在(zài)4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半(bàn)导体(tǐ)生(shēng)产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品份额出(chū)现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份(fèn)额均有大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏(sū)不及预期主要原(yuán)因，一是(shì)国产替代(dài)进程不(bù)及预期，国(guó)内半导体企业相比海外(wài)半导体大(dà)厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和客户导入进程可(kě)能不(bù)及(jí)预(yù)期；二是下(xià)游需求不及预(yù)期，在边(biān)缘政治(zhì)和全(quán)球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们(men)认为有望于今年(nián)看到拐点的出现(xiàn)”田(tián)光远表示，在本(běn)轮(lún)周期(qī)中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片(piàn)下游的景气(qì)度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提(tí)出(chū)要求，民营企业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加(jiā)依(yī)赖数字化(huà)，成本效率提(tí)升(shēng)是数(shù)字化(huà)的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数(shù)字(zì)经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经济(jì)复苏会加大(dà)企业数字(zì)化(huà)投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾年(nián)冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢初以(yǐ)来半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的(de)原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅(fú)度较大(dà)，行业估值处(chù)于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的(de)催化(huà)，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价其(qí)实是过度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下(xià)旬半导体(tǐ)一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再(zài)加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内人(rén)士也(yě)表示，长期看好半导体(tǐ)板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需(xū)过度(dù)悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田(tián)光(guāng)远表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩(jì)的压力(lì)，但(dàn)一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业有(yǒu)国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块和(hé)细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司处于(yú)历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或(huò)者新产品(pǐn)的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的投资机会(huì)。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类历(lì)史经历(lì)了三次工业革命，前两次(cì)都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三(sān)次是信(xìn)息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人(rén)工智(zhì)能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会开启新一轮(lún)的工业(yè)革命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命后在(zài)万物智联层面的延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社会(huì)、政治(zhì)、军(jūn)事等方(fāng)面(miàn)全面影(yǐng)响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期(qī)的阶段，在人(rén)工智能带来的技(jì)术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智能对云管(guǎn)端各方面(miàn)都产生(shēng)了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很(hěn)多环节(jié)发生了改变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方(fāng)向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的(de)新硬件也(yě)会产生新的(de)投资(zī)机会。因此我们长期看好半导体的(de)投资价(jià)值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者长期关注该板块投资机(jī)会，他认(rèn)为可以重点配置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期(qī)见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体设备(bèi)材料国(guó)产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设(shè)计(jì)都(dōu)会在(zài)今年都(dōu)有非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的极限制(zhì)裁(cái)将加速中国(guó)芯片的(de)国产(chǎn)替(tì)代，党的二十大对于科技安全的(de)强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产替(tì)代(dài)提(tí)供(gōng)了(le)坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块经过近一年的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉(lā)动(dòng)，整个芯片(piàn)设(shè)计板块(kuài)有望正式(shì)迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需(xū)要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报(bào)业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为(wèi)半导体中最大的(de)周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动较大，要结合(hé)基本(běn)面(miàn)变化综合判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补充道(dào)。

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