射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市(shì)场受到资(zī)本(běn)热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于(yú)2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资(zī)快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华(huá)、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走出了(le)破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘(pán)股价仍略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后(hòu)，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能手机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有限等(děng)因(yīn)素影响，预计(jì)到(dào)2028年射频前端市场年复合(hé)增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期(qī)等多个知名(míng)资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及(jí)模(mó)组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用(yòng)领域主要包(bāo)括智能(néng)手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无线通信(xìn)模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处(chù)于(yú)亏(kuī)损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司(sī)亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年(nián)公司的综合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧(huì)智微(wēi)产品结(jié)构更接近(jìn)的唯(wéi)捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一(yī)年内完(wán)成(chéng)了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前(qián)的股价情(qíng)况看，大基金二期在投(tóu)被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗资慧智微的(de)近两年时(shí)间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金(jīn)二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均(jūn)持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目(mù)前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来(lái)自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货量的(de)大幅下(xià)降，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而(ér)市场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的(de)数被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机(jī)的温(wēn)和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发(fā)的行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家(jiā)射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外(wài)的业(yè)务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片(piàn)外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正(zhèng)呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞(jìng)争格(gé)局，由于入(rù)局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步(bù)压低了自身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射(shè)频前(qián)端芯片杀价已经无(wú)底线，而(ér)预计未(wèi)来每个射频细分(fēn)赛(sài)道还会有更多竞争(zhēng)者进(jìn)入(rù)，往后被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关(guān)注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布(bù)完(wán)成融(róng)资，而在(zài)2021年(nián)上半(bàn)年，这个数据是近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深创投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科(kē)技(jì)、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部基地及上海和(hé)广州研发中心建设以(yǐ)及补充流(liú)动资金(jīn)。具(jù)体战略规划方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领域取得的市(shì)场地位，增加头部(bù)客户的(de)市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可(kě)重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用(yòng)；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游滤波器(qì)、多(duō)工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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