在(zài)股市高点(diǎn)成(chéng)立(lì)的主动权(quán)益(yì)类定开基金密(mì)集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益(yì)定开基(jī)金(jīn)的(de)整体破净率与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立(lì)是(shì)基金破(pò)净的重要原因。同时，他们也建议基金公(gōng)司(sī)要更加前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)冲(chōng)动，从(cóng)客(kè)户利(lì)益和导向(xiàng)开展产品的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的(de)有(yǒu)关规定，三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学公司旗下主动权益一年定期(qī)开放基金(jīn)最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出(chū)现触发基(jī)金(jīn)合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履(lǚ)行基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该(gāi)只(zhǐ)基金的基(jī)金合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日(rì)的申购(gòu)、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基金的基金份额持(chí)有人(rén)数量不满200人或者(zhě)基(jī)金(jīn)资产净值低于五(wǔ)千万元(yuán)，基(jī)金管(guǎn)理人在(zài)履行(xíng)相关监管报告和信息(xī)披露程序后终止基金合同，无需(xū)召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的(de)主动权益类(lèi)定期开放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计(jì)复权(quán)净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海证券基(jī)金评(píng)价研(yán)究中心高级(jí)分(fēn)析师孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放(fàng)日临近，为了应(yīng)对基金集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资策(cè)略可能(néng)倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净(jìng)率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开基金(jīn)大多(duō)成立于2020年(nián)下(xià)半年(nián)，高点成立是基金破净的(de)重要原因(yīn)；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可(kě)能(néng)也与(yǔ)基(jī)金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市(shì)场(chǎng)高点避(bì)免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察(chá)，从近三(sān)月即将迎来(lái)开(kāi)放的定期(qī)开放式基金来(lái)看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平(píng)表示，从(cóng)基金(jīn)发行(xíng)角度而(ér)言，权益(yì)市场(chǎng)高点(diǎn)时(shí)基金发行相对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者而(ér)言，高点入市就容(róng)易(yì)出(chū)现(xiàn)一段(duàn)时间内基(jī)金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现大幅下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为，对基金公司(sī)而言，在市场高点时要(yào)保(bǎo)持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲(máng)目(mù)追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益导向进(jìn)行产品布局(jú)和发(fā)行。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可(kě)以树立基金(jīn)公司良好(hǎo)口碑，有利于基(jī)金(jīn)公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责(zé)人也表示，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴(bàn)随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投(tóu)资策略、不同(tóng)投资范(fàn)围的(de)基(jī)金(jīn)收益率(lǜ)差(chà)距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容易出(chū)现爆款基金，较大规模(mó)给基金经理带(dài)来的(de)灵活性限制很可能会影响产品(pǐn)未来的(de)超(chāo)额收益。同时，优质资(zī)产的(de)资金容量通(tōng)常有限，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨很可能估值(zhí)虚高。过(guò)高的管理规模要求基金经理不得(dé)不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投(tóu)资机会(huì)，调整(zhěng)投资分布，也可能会(huì)增(zēng)加错判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基(jī)金销(xiāo)售部门(mén)机(jī)构(gòu)负责人也建议基金(jīn)公司前(qián)瞻性布局(jú)产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的(de)超额(é)收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期(qī)开放式权益类基金表现不(bù)及(jí)预期，近一年新(xīn)成立(lì)的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑(h三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学uá)42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表现不(bù)及预期(qī)时，投资者的心态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投资者的投(tóu)资信心。如(rú)果破净率持续上升的话，投(tóu)资者(zhě)对于后续新发基金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基(jī)金销售(shòu)机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造(zào)更好收益。但是定开(kāi)基金也受市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌(diē)破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开基(jī)金发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是要(yào)做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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