5月23日，医药股开盘拉升，复(fù)星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德(dé)、智(zhì)飞生物(wù)、沃森生物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持续处于低位(wèi)水平，具(jù)有较大吸引力(lì)。截至(zhì)5月(yuè)23日，医药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分(fēn)位值16％，仍处于历(lì)史较低分(fēn)位数(shù)水平。

　　在AI、中特(tè)估主题(tí)行情逐渐熄火后，医药板块作为(wèi)老赛(sài)道是否能有反弹行情？在后(hòu)疫情时(shí)代(dài)，医药板(bǎn)块是(shì)否还有新的业绩驱动(dòng)因素？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药(yào)行业复苏确定性很强

　　疫(yì)情在2023年第一季度的影响将会逐步消(xiāo)退，医药行业的(de)基本面正继续得到(d怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接ào)改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除(chú)外）营收同比+2.13％，归母净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年(nián)的增速相比(bǐ)，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利(lì)润增速(sù)下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一(yī)季度，医药板块（创(chuàng)新药除外(wài)）存在一定(dìng)的估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度(dù)，创(chuàng)新药板块的营收与(yǔ)去年同期相比增加了6.56％，研发总支(zhī)出的增速(sù)达到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的比例达到(dào)了(le)38.07％，与2022年第一季度相比下降(jiàng)了(le)12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一(yī)季度的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数据来看(kàn)，除去创新药和疫情受益细分领域(yù)，医药板块中具(jù)有较好成(chéng)长能(néng)力的低估值板(bǎn)块有原料药、医疗设备(bèi)、血(xuè)制(zhì)品、药店(diàn)。

　　相较于(yú)许(xǔ)多创新药、器(qì)械企业的产品销售前景，国(guó)内市场仍未达到预期(qī)，原因在于近几年来，由(yóu)于老龄化，国内医保支(zhī)出并未增加太多，增速中(zhōng)的(de)增(zēng)量大部(bù)分都被用于(yú)疫情相关行业。

　　这(zhè)也是(shì)为什么，国内(nèi)的医疗行业，增长速度并不(bù)快。首先，结构性的分化是非常明显(xiǎn)的，传统药(yào)企(qǐ)必(bì)须要给(gěi)创新留出空间，比如在过去的三年中，港股创新药企的年化营收增(zēng)速高(gāo)达70％。对本土医药企业而言(yán)，要(yào)实现高速(sù)发(fā)展，必须要双管齐下，在本土市场(chǎng)之外拓展(zhǎn)国际市(shì)场。

　　02<怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接/strong>

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投(tóu)资的胜(shèng)负(fù)手

　　目前在总需求(qiú)复苏(sū)不(bù)及预(yù)期(qī)的(de)背景(jǐng)下，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)中有刚性需求的新基建板块或(huò)是最具有确定(dìng)性的领域之一，一(yī)定程度上(shàng)或(huò)仍是今年医药投(tóu)资的胜(shèng)负手。

　　我国继续推(tuī)进优质医(yī)疗(liáo)资(zī)源扩(kuò)容下沉(chén)、区域平衡分布，医疗新(xīn)基建再获政策(cè)扶持。4月13日(rì)，国(guó)家(jiā)卫生健康委员会召开新闻发(fā)布会(huì)，重(zhòng)点(diǎn)介(jiè)绍(shào)优质医疗资源下移、区域平衡布局。县医院作为县级(jí)医疗卫生(shēng)服务网络的龙头，连接着城乡卫生服务体(tǐ)系。长期以来(lái)，国家卫生健康委(wěi)通过开展(zhǎn)三级医院(yuàn)对口(kǒu)帮扶(fú)等方式，引导(dǎo)优质医疗(liáo)资源下移(yí)，不断提高县级(jí)医(yī)院的(de)综合(hé)实力。

　　今后，继续推进人才、技术(shù)、管(guǎn)理的下移，通过城市(shì)三级医(yī)院的(de)对口支援，托管，建(jiàn)立医联体(tǐ)，远程(chéng)医(yī)疗等多种形式，满足(zú)县(xiàn)域(yù)居(jū)民的基本医疗卫(wèi)生需求，为(wèi)普通疾病在市县(xiàn)范围内(nèi)解决(jué)奠定坚实的基础。

　　会(huì)议同时指出，在接下来的工作中，将(jiāng)继续推(tuī)进(jìn)临(lín)床重点专科“百(bǎi)千万”工程，指导各(gè)地按照“搭平台，建载体(tǐ)，促融合(hé)”的(de)思(sī)路，重(zhòng)点加强群众需求较大的心血管(guǎn)外科学(xué)、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病(bìng)学、病理学等专科(kē)建设，补齐资源短板，完(wán)成预(yù)期的(de)建设任务。随着(zhe)具(jù)体政策的出台，相(xiāng)关的基层(céng)医疗器械市场(chǎng)或将受益(yì)。

　　可发现与医疗成(chéng)像器材、生命信(xìn)息(xī)设备和心血管耗材相关(guān)的板块将会有较大的(de)发展空间。其中(zhōng)的个股(gǔ)有：联影医疗(liáo)、万东医(yī)疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗(liáo)、心(xīn)脉(mài)医(yī)疗、海(hǎi)尔生(shēng)物。

　　医改政策频频出台，医疗(liáo)器械市场持续扩(kuò)张(zhāng)。随着(zhe)国家继续支持优质医疗资源扩容下沉的政(zhèng)策，在未来，医疗(liáo)卫生资(zī)源的(de)分布将会得(dé)到优化(huà)，促进(jìn)更多优(yōu)质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基(jī)层医疗机构(gòu)的采购需求。

　　在国(guó)家(jiā)“十(shí)四五(wǔ)”规划中提(tí)出要加强医疗(liáo)卫生(shēng)领域的基(jī)础设施(shī)建设的(de)背景下，预计医疗器械采购将更加宽松(sōng)，这将推动(dòng)医疗器械市场的快速(sù)发展。在政(zhèng)策推动下，国产品牌有望凭借(jiè)高性价(jià)比(bǐ)的优势加速进入医院，长(zhǎng)期而言，随着(zhe)多项政策支(zhī)持的持续加强，国产替代将逐步(bù)加速，相关大型医疗(liáo)器械的龙(lóng)头厂商将会抓(zhuā)住放量的机(jī)会，实现快(kuài)速发展。

　　华(huá)富(fù)证(zhèng)券建议关注国内高(gāo)端(duān)医(yī)疗(liáo)设备的龙(lóng)头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰新(xīn)光。这些(xiē)企业具有较好的产(chǎn)品怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接性能、较好的渠(qú)道和较强的研发能力。