用友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服(fú)务转型(xíng)第(dì)二阶段进展明显不(bù)佳(jiā)。

　　2023年一季(jì)度，用友网络净亏(kuī)损(sǔn)3.97亿元，创(chuàng)公司2001年(nián)5月上市以来(lái)单(dān)季最大(dà)亏损；2022年净利润2.19亿元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)69％，是2020年以来(lái)连续第三年净利(lì)下滑。与此(cǐ)对(duì)应的是，2020年以(yǐ)来(lái)公司股(gǔ)价持续大跌。

　　这与用友网(wǎng)络3.0-I转(zhuǎn)型阶(jiē)段(duàn)营(yíng)收、净利同步大(dà)增(zēng)、股(gǔ)价大(dà)涨的同向共(gòng)振，大相(xiāng)迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市(shì)值(zhí)741.9亿(yì)元。

　　上市(shì)23年来(lái)单(dān)季最大亏损

　　净(jìng)利(lì)连续三年下滑(huá)

　　用友网络4月28日晚间发(fā)布2023年第一季度(dù)报告，一季度实现营业收(shōu)入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公司股(gǔ)东的净亏损3.97亿元，创(chuàng)该公司2001年5月上市以来(lái)单季最大亏损。

　　此(cǐ)前，用友网络发布的年报(bào)显示(shì)，2022年公司营收(shōu)92.62亿元，仅(jǐn)微(wēi)增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元(yuán)，同比(bǐ)下降69％。这是在2019年创(chuàng)下(xià)净利11.8亿(yì)元的历史最高点(diǎn)之后，用友网络连(lián)续第三年净(jìng)利下滑。

　　从(cóng)股(gǔ)价来看，在2020年7月创(chuàng)下历史(shǐ)新高(gāo)之后(hòu)，用友网(wǎng)络(luò)股价(jià)就总(zǒng)体上呈(chéng)下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东(dōng)等投资(zī)者(zhě)被套

　　在2022年股(gǔ)价大跌前，用(yòng)友网络在股价相对高点进行了定增融资(zī)。此次定增吸引了不少机构参与(yǔ)，包括高毅、葛卫东等知名机构和投资者。

　　2022年1燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗月，用友网络披露定增结(jié)果，增发数(shù)量约1.7亿(yì)股，每(měi)股价格为31.95元，定(dìng)增募资约53亿(yì)元。当时，在定增市场颇为活跃的私募(mù)大佬(lǎo)葛卫(wèi)东(dōng)，也参与了定(dìng)增(zēng)，投入资金约2亿元。

　　但(dàn)在定增结(jié)束之后(hòu)，用友网络发布的2021年(nián)业绩明显不(bù)及市场(chǎng)预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络的2022年各季(jì)度业绩更是(shì)连续爆雷：一季(jì)报净(jìng)利(lì)润-3.932亿元，同比下(xià)降2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三(sān)季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友网络的股价从2022年2月37元的高点，最(zuì)低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六(liù)成(chéng)。而葛卫东的(de)总持股数，也从2022年一季度的7626万(wàn)股(gǔ)，到2022年三季度末退出前十(shí)大股(gǔ)东，在此期间，其减持数量至(zhì)少有4100万股。其定(dìng)增投资也惨遭(zāo)被套(tào)。

　　2022年(nián)以来，用(yòng)友网络股(gǔ)价大跌。

　　云(yún)服(fú)务转型第二阶段道阻且(qiě)长

　　在用友网络的发(fā)展历史上，其1.0阶段是通(tōng)过财务软件服务企业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件服(fú)务企业的信息化，现在的3.0阶段是(shì)服务(wù)企业的(de)数(shù)智(zhì)化。

　　具体来说(shuō)，从2016年起(qǐ)，用(yòng)友(yǒu)的3.0-I战略是转型云服务(wù)业务，引领(lǐng)中(zhōng)国企业级服务市场。在此基础上，公司2020年进入新(xīn)的战(zhàn)略(lüè)发展阶段（3.0-II），战略目(mù)标是构建(jiàn)和运(yùn)营全球(qiú)领先的企业云服务平(píng)台。

　　2015年，用友网络(luò)正式发布了完全(quán)基于(yú)互(hù)联(lián)网架构的企业互联(lián)网开(kāi)发平(píng)台。2017年以来，其云平台、财(cái)务云、人力云等(děng)云产品得到逐步(bù)发(fā)展，各领域云上(shàng)线运营(yíng)、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第(dì)一个阶段(duàn)的”用友云”面(miàn)世(shì)、云(yún)平台及领域服务快速发展(zhǎn)，第二个阶段的统一底(dǐ)座和服务融合。2022年8月，经过6年的(de)规模研发和持续迭代，用友的BIP 3正式(shì)发布，用友云进入新的发(fā)展(zhǎn)阶段。

　　从公(gōng)司业务(wù)占比来看，用友(yǒu)网络(luò)云服务转(zhuǎn)型取(qǔ)得了(le)较大成功。

　　2022年，其云服务(wù)业务(wù)实现收入63.53亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)19.4％，占总营收的比(bǐ)重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百分点，已成(chéng)为公司主要(yào)收入(rù)来源并继续扩大(dà)收入(rù)占(zhàn)比。

　　但从(cóng)高端市(shì)场(chǎng)份额(é)来看，用友却还是没有多大突破。《2021年(nián)中国(guó)工业软件发展白(bái)皮书(shū)》显示，国(guó)产ERP软件(jiàn)整体市占率超过70％，其中用友(yǒu)市占率达(dá)到40％。但在高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占有率(lǜ)仅有(yǒu)25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月20日(rì)，在(zài)市(shì)场曝出华为将在(zài)4月启(qǐ)用自己研发的MetaERP软件之后，用友网络(luò)股价直接跌(diē)停。尽管(guǎn)华为目前仅为自用，并不一定会面向外部(bù)市场提供(gōng)高端(duān)ERP软件(jiàn)，但股价的跌停，反应(yīng)出市场对用(yòng)友在(zài)高端ERP软件市场竞(jìng)争力信心的严(yán)重不(bù)足，也反应了其(qí)在高端市场的(de)进(jìn)展不佳。

　　具体(tǐ)到财务和股价上，在用友网络3.0转型第一阶(jiē)段，即(jí)2016年-2019年，在其(qí)营(yíng)收逐渐增长的同时，净(jìng)利润也在(zài)同时(shí)逐年(nián)增长(zhǎng)，且(qiě)增幅远(yuǎn)高于营收(shōu)增幅。对应到股价上，在此期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但(dàn)在用友(yǒu)网络3.0转型的第二(èr)阶段，即(jí)2020年(nián)至今，其营收仅仅小幅增长，几乎(hū)可以说是(shì)踏步不前，净(jìng)利润却大幅(fú)下跌，股(gǔ)价(jià)也因此大跌，公司市燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗值严重缩水。

　　用友(yǒu)网络(luò)董事长王文京在(zài)2022年曾表示，3.0阶段，用(yòng)友的市值还是有很大的提升空间。但从目前的情况(kuàng)来看，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道(dào)阻且长(zhǎng)。

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