本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚(xū)晃一(yī)枪(qiāng)，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔(tù)年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急(jí)挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔(tù)年股市(shì)走过3个月行程，期(qī)间沪(hù)指仅上涨(zhǎ纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌ng)0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰(fēng)值(zhí)仅(jǐn)缩(su纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌ō)水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或是(shì)外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为(wèi)同股同权(quán)的两地(dì)上市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港(gǎng)中(zhōng)企(qǐ)指(zhǐ)数和恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金龙指数(shù)周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因(yīn)是(shì)美联(lián)储加息在(zài)即，市场避险情(qíng)绪上(shàng)升，国际资(zī)金(jīn)从新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票评级从(cóng)高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英(yīng)为财(cái)情的美联储利率观(guān)测器(qì)最新数(shù)据显示，5月(yuè)4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来最快速(sù)度紧缩货纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌币供应(yīng)。美国3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经季节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大降幅(fú)，且是连续(xù)第四个月收(shōu)缩。美(měi)联储加息导致金融(róng)资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球(qiú)金(jīn)融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个股

　　美国银(yín)行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机(jī)频(pín)现，让A股(gǔ)机构不(bù)再抱团银(yín)行(xíng)股，银(yín)行部分龙头(tóu)股招行(xíng)等(děng)承(chéng)压，相较而言，工(gōng)商银行(xíng)兔年(nián)以来(lái)表现抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最(zuì)后3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利(lì)增(zēng)速；二是“中国特色(sè)估值(zhí)体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预(yù)期。

　　通达(dá)信(xìn)数(shù)据(jù)显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪(hù)深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估(gū)值回归市场均值(zhí)，已是国(guó)家资本新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净(jìng)率等指(zhǐ)标(biāo)看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是(shì)，当前总市值取(qǔ)代(dài)贵州茅(máo)台成为市值“一哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优概念让其成(chéng)为中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财(cái)富记(jì)忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为18次(cì)和17次，二者(zhě)同时上涨的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里(lǐ)，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太(tài)灵光。相(xiāng)比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红(hóng)概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情能(néng)否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指(zhǐ)数(shù)能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào)周三低(dī)位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单(dān)日成(chéng)交始终维(wéi)持(chí)在万亿(yì)元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回到W形整(zhěng)理格局，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半(bàn)年(nián)线和年线关口(kǒu)，下(xià)跌空间亦不大(dà)。

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