北京时间(jiān)周五晚间，备受关(guān)注的4月美国(guó)非农数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期(qī)的(de)18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾(yú)10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级宏(hóng)观分析师周之云告诉期(qī)货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的(de)非农数据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月以来的(de)最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公(gōng)布后(hòu)，美(měi)股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了(le)信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相(xiāng)对(duì)于新冠大流行前(qián)也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的(de)增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续(xù)下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动力市场数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金人(rén)数(shù)也呈现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云(yún)认(rèn)为(wèi)，加息会导致(zhì)消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包(bāo)括裁员等，从而(ér)减缓经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的非农就(jiù)业数据会(huì)让市场对于下半(bàn)年货币政策放松进(jìn)程(chéng)有所改变，进(jìn)而对商品的流(liú)动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从(cóng)中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的(de)方(fāng)向前(q9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少ián)进，后市继续看好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人(rén)数超预(yù)期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是(shì)美联储最(zuì)后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之后可(kě)能(néng)降息(xī)，这导致美元(yuán)名义(yì)利(lì)率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切(qiè)关(guān)注未来发(fā)布的信息(xī)，并评估其对货币政策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这意味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)是否结(jié)束(shù)加息需(xū)要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要(yào)开(kāi)始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联(lián)储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国银行业风(fēng)波(bō)持续(xù)发酵、经济(jì)走弱预(yù)期升温叠加市(shì)场预(yù)期(qī)美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就业数据超(chāo)预(yù)期，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超(9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少chāo)预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农就业数据和时薪增(zēng)速全(quán)面(miàn)超预期，表明(míng)美国当前劳(láo)动力市(shì)场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀压(yā)力(lì)加(jiā)大(dà)，这也就意(yì)味着(zhe)美联(lián)储可能会(huì)在较长时间内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期(qī)提(tí)振美元指数和美债收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收(shōu)益(yì)率(lǜ)持续(xù)下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但(dàn)当前(qián)情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄(huáng)金价格对降(jiàng)息并未(wèi)提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第(dì)一共(gòng)和银(yín)行宣(xuān)布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银行融(róng)资成本正在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅(jǐn)比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一(yī)定的(de)韧性。未来(lái)随着经济下(xià)行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风险和(hé)衰退的(de)共同影(yǐng)响下(xià)，美债收(shōu)益率和美(měi)元指数将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需(xū)求(qiú)提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除(chú)场外交(jiāo)易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国(guó)消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关键作(zuò)用的黄(huáng)金投资需(xū)在(zài)一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去(qù)年(nián)四季度有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四季(jì)度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单(dān)等指(zhǐ)标(biāo)走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白银因需求受经(jīng)济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协(xié)会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下半年大(dà)概率暂(zàn)停加息并将进入(rù)降息周(zhōu)期，实(shí)际(jì)利率或将继续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对(duì)于(yú)黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希望于(yú)美联储最(zuì)后一(yī)次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价格(gé)继续高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段(duàn)时间(jiān)，且高利(lì)率环境(jìng)到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融(róng)市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可知，因此在(zài)当(dāng)前看多(duō)观点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金(jīn)价(jià)节(jié)节(jié)攀高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上。

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