国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数据出(chū)炉后(hòu)，美(měi)联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银行股(gǔ)价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助协(xié)议(yì)以维持该银行(xíng)运营(yíng)的希(xī)望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息(xī)人士(shì)称，该银行很有可(kě)能会被(bèi)美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行公布(bù)其第一(yī)季(jì)度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接(jiē)下来(lái)的两天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新(xīn)低。目前(qián)包括来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部和(hé)美联储的官(guān)员正(zhèng)在与其他银行(xíng)进(jìn)行协(xié)调会议，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规(guī)管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的内部审查报(bào)告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既(jì)源于该(gāi)行自(zì)身(shēn)风险管理薄弱，也(yě)和美(měi)联储的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业(yè)审(shěn)查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联(lián)储负(fù)责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们(men)的确发现了风险，却(què)没(méi)有(yǒu)采取足够的措(cuò)施，保证该(gāi)行足够(gòu)迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和(hé)美联储监管不(bù)力有关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)者的错误(wù)部(bù)分源于，特朗普执政时(shí)的金融业改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变(biàn)似乎导致联(lián)储(chǔ)的监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加(jiā)复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式(shì)不够自信果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已(yǐ)经确(què)定了硅谷银(yín)行(xíng)存(cún)在导致其倒闭的一大问题(tí)——利(lì)率(lǜ)相关风(fēng)险，但美联(lián)储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以(yǐ)前累积过(guò)多的(de)证据。

　　美联储的数据(jù)显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量(liàng)是其他银(yín)行的三(sān)倍。报告(gào)称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联储忽(hū)视了(le)范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如(rú)该行多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险还被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联(lián)储将(jiāng)重新审(shěn)查，适(shì)用于资产超过(guò)千亿美元银行的(de)一系列规定，包括压力测(cè)试和流动(dòng)性要求(qiú)，将重(zhòng)新评(píng)估(gū)，怎样监督和监管一(yī)家(jiā)银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)表(biǎo)明，需要(yào)对(duì)范(fàn)围更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用的(de)标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标准和(hé)的流动性规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联(lián)储应要求更广泛(fàn)的银(yín)行(xíng)考虑到可出售证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资(zī)本要(yào)求(qiú)更(gèng)好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理不足(zú)的公司，美(měi)联(lián)储可能增加(jiā)资(zī)本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内(nèi)华达州和佛(fú)罗(luó)里达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基础上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私(sī)人(rén)非(fēi)营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执(zhí)行副(fù)主席(xí)东布(bù)罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛伐克(kè)就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品实(shí)施(shī)保障(zhàng)措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外(wài)，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进包括葵(kuí)花(huā)籽油等产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持(chí)平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青(qīng)睐的(de)通(tōng)胀指标宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市之一。此次公布的数(shù)据再度(dù)印(yìn)证了美国通(tōng)胀的居(jū)高不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利(lì)率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一(yī)天，美国商务(wù)部公布的(de)一(yī)季度美国宏观经济数(shù)据显示(shì)，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及(jí)市场预期的(de)2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公(gōng)布的一(yī)季度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货日(rì)报记者(zhě)表示，上述(shù)数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来(lái)看，他认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国(guó)经(jīng)济衰退的(de)忧(yōu)虑，再(zài)加上目前欧美银(yín)行信用危机的(de)尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一(yī)定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美(měi)联(lián)储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观(guān)贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核心个(gè)人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年(nián)中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着此前银行(xíng)业危机(jī)的爆发以(yǐ)及一(yī)季度经济的回(huí)落，美(měi)国当前经济的(de)脆弱性以及下(xià)行(xíng)压力已经持(chí)续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说，这意(yì)味着进行政策(cè)选(xuǎn)择时不(bù)得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或(huò)将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市(shì)场情绪(xù)，强调对宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会(huì)议(yì)并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议(yì)重点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别(bié)是(shì)能否出现“停止加(jiā)息”相关暗(àn)示。而(ér)在会(huì)后(hòu)的新闻(wén)发布(bù)会上，需要重点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等(děng)方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品(pǐn)市(shì)场还(hái)是权益(yì)市(shì)场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注三个方面：一是考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期(qī)，比如是否透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调(diào)，美债利(lì)率(lǜ)曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是(shì)对于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为本次会议上(shàng)需(xū)要重点关注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临(lín)涨跌两难局面

　　近期(qī)美(měi)元指数持稳，贵金属行(xíng)情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业(yè)风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策迅速转向(xiàng)的乐观预期出(chū)现一(yī)定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现高位振荡调(diào)整，但(dàn)总(zǒng)体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场在利(lì)多、利空因素(sù)间来(lái)回拉扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联储加息临近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决(jué)以及银行业风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球(qiú)“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是(shì)，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无(wú)论是(shì)新增非农就业人数还是(shì)失业(yè)率指标，还(hái)远未触及(jí)经济(jì)衰退以及美(měi)联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区(qū)间，这(zhè)极有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回(huí)归(guī)波折反复(fù)，进而引发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延(yán)续(xù)上述的(de)修正走势，美(宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市měi)联储还需在更多数据指引以及(jí)银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再(zài)相机(jī)作出政策调(diào)整，而(ér)在此之前(qián)预计(jì)仍会(huì)延续当前(qián)“走一步看(kàn)一(yī)步”的决(jué)策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年(nián)内(nèi)降息(xī)的乐观预期(qī)的修正(zhèng)空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金(jīn)属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是(shì)美国经济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二(èr)是(shì)全球贸(mào)易(yì)结(jié)算体系下美(měi)元的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年(nián)，贵(guì)金属价(jià)格主要锚定(dìng)的是美债实际(jì)利(lì)率的(de)变化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及(jí)美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认为目(mù)前(qián)贵金属多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从(cóng)资(zī)产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作为多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场已经表现(xiàn)出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来(lái)的(de)避险情绪对(duì)贵金(jīn)属价格仍有一(yī)定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加(jiā)息预(yù)测(cè)，未能(néng)对贵金属形成有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍(réng)以高位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)为主，在基(jī)准假设下，贵金属交(jiāo)易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场对于(yú)美联储降息的(de)预期仍(réng)大幅(fú)领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期的修正或将带来金银(yín)价格的(de)进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏(fú)，同时基本面因素也(yě)多(duō)空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)直面(miàn)美联储5月(yuè)利率决(jué)议落地，他(tā)预计(jì)美联(lián)储会议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过(guò)分押注引发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注(zhù)贵(guì)金属回(huí)落企稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储(chǔ)会(huì)议这一(yī)关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美(měi)联(lián)储议息(xī)会议给出的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)行相应(yīng)布局。

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