A股(gǔ)“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价周中创历史新高，一(yī)度从独(dú)占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场(chǎng)热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得(dé)注(zhù)意(yì)的(de)是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过(guò)是(shì)一场计算(suàn)上的乌(wū)龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股股价等(děng)数据计算(suàn)，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越(yuè)茅(máo)台(tái)成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等一系列热点催(cuī)化下，中国移(yí)动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近(jìn)60%，自去(qù)年(nián)上(shàng)市以来最(zuì)近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原地(dì)踏步。有市场人(rén)士认(rèn)为，中国移动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代(dài)带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年(nián)来(lái)股王(wáng)变迁的背后似乎(hū)也反应(yīng)着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全(quán)球资(zī)本市场市值之首(shǒu)，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石(shí)油(yóu)在股(gǔ)王的(de)位置上稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依(yī)托当(dāng)年互联网金融(róng)牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随(suí)着我国(guó)在2018年(nián)进入(rù)消费牛市(shì)，开(kāi)启了此后三年(nián)的(de)消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就(jiù)了(le)如(rú)今贵州(zhōu)茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女资料来(lái)源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估(gū)值泡沫(mò)下，以及今年(nián)春节(jié)后(hòu)白(bái)酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几(jǐ)乎并未达到预期(qī)，整(zhěng)个(gè)白酒板块经历(lì)回调，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)市值这一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离不开(kāi)国家政策持(chí)续(xù)推进(jìn)的(de)数字经(jīng)济(jì)，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工智(zhì)能两大(dà)概念加持，还有(yǒu)来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新(xīn)概(gài)念的(de)强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据(jù)数(shù)据显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技(jì)进步(bù)已成(chéng)提升生产(chǎn)力的重要因素(sù)，二级市场对(duì)科(kē)技企(qǐ)业的态度(dù)能(néng)一定程度显示出科技企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度(dù)。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为代表的消(xiāo)费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数(shù)字化深度转型的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济(jì)潮(cháo)流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等(děng)创新业务，伴随(suí)算力(lì)网(wǎng)络(luò)的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公(gōng)司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来(lái)估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情况来看(kàn)，根据光(guāng)大证券4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于(yú)近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的三大(dà)运营商板块，借助“央(yāng)企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另一个故(gù)事(shì)引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市(shì)场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下场都不太好。本次(cì)中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气(qì)度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附(fù)近，至(zhì)今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中文在(zài)线(xiàn)、全(quán)通教(jiào)育等(děng)多家公(gōng)司(sī)股价(jià)均超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部(bù)分主要是由于行业景气(qì)度变化以及(jí)股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持(chí)。而(ér)茅(máo)台凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺性以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需(xū)要看公司(sī)的基本(běn)面。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归结为两(liǎng)个(gè)重要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场化的(de)作用下，一瓶(píng)茅(máo)台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘束地涨价(jià)。另一方面(miàn)即是成本(běn)方(fāng)面的问题(tí)，中国移(yí)动(dòng)本质(zhì)作(zuò)为通信基础设施企业，需要(yào)持(chí)续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资(zī)本(běn)开支(zhī)，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今(jīn)年一季度的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但(dàn)净(jìng)利润却(què)差别不大(dà)，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期(qī)来看，一(yī)系列(liè)信号表(biǎo)明中国移动可(kě)能(néng)正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破1万亿(yì)元。据(jù)业(yè)内人士(shì)测算(suàn)，这意(yì)味(wèi)着(zhe)届(jiè)时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

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　　同时，更加重要(yào)的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行(xíng)业(yè)重心(xīn)已转向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司数字化(huà)转型收入(rù)对主营(yíng)业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云收入(rù)规模实现(xiàn)新跨(kuà)越(yuè)，去年移动(dòng)云收(shōu)入(rù)达(dá)到503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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