如果要(yào)论二季度迄(qì)今，全球股票市(shì)场中最为靓丽(lì)的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的(de)涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄(qì)今(jīn)的短(duǎn)短一个(gè)半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更是在全球(qiú)主要股(gǔ)指中(zhōng)几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国际市(shì)场的投资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在(zài)上月对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日(rì)本五大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到(dào)这一全球第三(sān)大经济体(tǐ)的(de)巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获(huò)得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不(bù)是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外国(guó)投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市(shì)场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一(yī)周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多(duō)的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的长期(qī)低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本五大(dà)商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少海外投(tóu)资(zī)者对投资(zī)日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示(shì)，近(jìn)来已受到了越(yuè)来(lái)越(yuè)多(duō)平时不太关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不(bù)少海外投资者在看到日(rì)本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月(yuè)公开表态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的(de)加大(dà)投资，也存在着(zhe)在国际市(shì)场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的(de)想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度集中会产(chǎn)生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国(guó)科技(jì)股的情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国(guó)投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示(shì)，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们(men)）将继续对日(rì)本股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银(yín)行(xíng)、金(jīn)融(róng)和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生(shēng)兴趣(qù)之前(qián)，他(tā)们此(cǐ)前(qián)在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失(shī)望的低回报。那(nà)么这一(yī)次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资(zī)的话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语需求，他(tā)们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一(yī)定远超全(quán)球其(qí)他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市场眼下(xià)正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及企业部(bù)门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司(sī)治理改革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企(qǐ)业的派息已大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的(de)财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产负债(zhài)表上有净现金，而美国的(de)这一(yī)比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标(biāo)来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提供了(le)更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业在意识到(dào)资本成(chéng)本(běn)的前提下推进经营并(bìng)公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了(le)力争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的(de)中期(qī)经营计划和(hé)股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿(yì)日元的股票(piào)回购和积(jī)极压(yā)缩(suō)政策性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期(qī)公布财报(bào)时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股票回(huí)购计划(huà)。不少分析师(shī)预(yù)计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司(sī)的(de)回购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多(duō)海外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方面的(de)有利证据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会(huì)议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两(liǎng)年在这方(fāng)面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活(huó)力(lì)表现的最大(dà)单(dān)一原(yuán)因。他(tā)们对提高股本(běn)回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目(mù)前(qián)依然宽松的货币政策和(hé)日(rì)本相对(duì)稳(wěn)健(jiàn)的经济基本面，显然也(yě)对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男上月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时(shí)仍(réng)未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加(jiā)息(xī)，并(bìng)已被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳(wěn)定之间作出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽(kuān)松的日本(běn)央行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外投资(zī)者放心购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表现目前(qián)也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示(shì)，今年前三(sān)个(gè)月(yuè)日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外(wài)国游客人数从此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资本支出(chū)计划和日(rì)本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经济合作与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)组织的(de)经济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一(yī)一(yī)个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预(yù)计(jì)利(lì)润(rùn)将(jiāng)增长。以内需为导向(xiàng)的(de)企业正(zhèng)受益于入(rù)境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年(nián)年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将延(yán)续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的(de)认(rèn)可、公司治理的(de)改善(shàn)均提(tí)振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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