近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆(lù)续(xù)公(gōng)布了(le)一(yī)季报。在一季度商品市(shì)场整体下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近(jìn)三(sān)成，备(bèi)受投资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一(yī)季(jì)度，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和(hé)利润有何区别？4只公募商品期(qī)货(huò)基金在一(yī)季报中均提及，本期已实现收益指基(jī)金本(běn)期(qī)利息收入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相(xiāng)关(guān)费用(yòng)和信用减值损(sǔn)失后的余额(é)，本期(qī)利润为本期已实(shí)现收益加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末(mò)基(jī)金资产(chǎn)净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗)期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面，报(bào)告期内，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映(yìng)出投(tóu)资者的(de)偏好(hǎo)。从份(fèn)额(é)变动来看，除(chú)华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品(pǐn)期货基金(jīn)均受到(dào)净申购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因有以下(xià)几(jǐ)点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在(zài)资本市场持续发(fā)酵，导致(zhì)了原油以及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其次，国(guó)内(nèi)现货(huò)供(gōng)应(yīng)相(xi开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗āng)对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近(jìn)几个月国内(nèi)大豆到港量趋于(yú)增加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低(dī)迷(mí)不振(zhèn)，由(yóu)于春节前(qián)养(yǎng)殖产品集中出(chū)栏，春节后(hòu)一(yī)段时间一般是豆粕(pò)需(xū)求淡季，而今年由于(yú)生(shēng)猪价(jià)格持续下(xià)行，养殖业复产积极(jí)性不(bù)高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得(dé)豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提(tí)货量处于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期内基金投(tóu)资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基(jī)金(jīn)表示，一季度白(bái)银在初期两(liǎng)个月(yuè)处(chù)于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反(fǎn)弹至年(nián)初位置。黄(huáng)金较白(bái)银表现(xiàn)更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白银(yín)工业属(shǔ)性及美(měi)联储加(jiā)息(xī)预(yù)期升(shēng)温影(yǐng)响，白银表现出更高(gāo)的波(bō)动(dòng)性。后期则(zé)主要(yào)是(shì)欧美银行业(yè)出现流动(dòng)性危机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于(yú)美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美(měi)联储货(huò)币(bì)政策调整节(jié)奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时也(yě)需关注突发地缘政治(zhì)、金融体(tǐ)系(xì)的(de)流动(dòng)性风(fēng)险、新兴经(jīng)济体债(zhài)务风(fēng)险等黑天鹅(é)事件(jiàn)的影(yǐng)响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加(jiā)息(xī)两次各(gè)25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点(diǎn)阵(zhèn)图显示(shì)美联储(chǔ)今年或还(hái)有一次加息(xī)。随着美国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而(ér)通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对(duì)有利(lì)，贵金(jīn)属配(pèi)置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银(yín)的高弹性及金银比价的相对(duì)高位，建(jiàn)议(yì)择机积极配置。

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