北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利好的是(shì)，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续承压的(de)美国地(dì)区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至(zhì)乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字发稿，周五盘前西太(tài)平洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观(guān)分析师周之云(yún)告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据(jù)远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著偏离投行们预(yù)测的中值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国4月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业(yè)的(de)季节性因(yīn)素相(xiāng)对(duì)于新冠(guān)大流(liú)行前(qián)也(yě)有(yǒu)了有利的(de)发展，为就业人数的增长提(tí)供了(le)5万(wàn)—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时(shí)候，美国(guó)3月份的就业机会和(hé)劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其(qí)他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业(yè)金人数(shù)也呈现上升趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和企(qǐ)业(yè)融(róng)资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员(yuán)等(děng)，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数(shù)据会(huì)让市场对于(yú)下(xià)半年货(huò)币(bì)政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品的(de)流动(dòng)性(xìng)溢价(jià)部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国(guó)会(huì)继续朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)新增(zēng)人数超预期(qī)将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步(bù)入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金(jīn)融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预(yù)计(jì)9月之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明(míng)显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究(jiū)所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会上的(de)讲话暗示加息临(lín)近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委(wěi)员(yuán)会将密切关注未(wèi)来发布的(de)信息，并评(píng)估其对货币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这(zhè)意(yì)味着美联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需(xū)要(yào)看到就业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看，美(měi)联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析(xī)师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温叠加(jiā)市场预(yù)期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业(yè)数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅下(xià)挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农报告，这让(ràng)美联储陷入(rù)困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就(jiù)需(xū)要降息(xī)，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美(měi)联储可(kě)能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分(fēn)析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压(yā)力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会在较(jiào)长时(shí)间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提(tí)振美元指数(shù)和美债(zhài)收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市(shì)场将加大对下半(bàn)年(nián)降息(xī)的博(bó)弈(yì)，贵金(jīn)属(shǔ)将获得(dé)提振而(ér)走强，使均值平(píng)台不断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市(shì)场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再(zài)次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下(xià)行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的(de)趋势。但当前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格(gé)对降息(xī)并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联(lián)储(chǔ)表示(shì)美(měi)国银(yín)行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境下美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第一共和银(yín)行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和库(kù)存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉动上升(shēng)反映出一(yī)定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承(chéng)压(yā)，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则(zé)可(kě)买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握(wò)突破(pò)行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的(de)需求实际上是明显下(xià)降(jiàng)的(de)。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度(dù)剔除(chú)场外交易(yì)的全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和(hé)中国消费(fèi)者需(xū)求较高，但其余(yú)投资(zī)者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用(yòng)的黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物(wù)金条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等(děng)指标走弱，商品属(shǔ)性更强的(de)白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一(yī)度表现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预(yù)期升(shēng)温(wēn)，预计美联(lián)储下(xià)半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率或将继续(xù)下(xià)行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加息(xī)落(luò)地然后(hòu)转降息预期，从(cóng)而刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势(shì)的(乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字de)可能(néng)性。但当前(qián)美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高(gāo)利(lì)率环境到(dào)底会对经济和(hé)金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点(diǎn)出(chū)奇(qí)一致，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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