近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价(jià)通道(dào)，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢(gāng)厂跟进。截(jié)至(zhì)目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港(gǎng)口准一级湿(shī)熄焦(jiāo)平(píng)仓价(jià)累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤(méi)焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦(jiāo)炭期货(huò)的(de)下跌是宏观(guān)、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内(nèi)宏观(guān)强预期在经(jīng)过(guò)1—2月的(de)反复(fù)发酵后，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其次(cì)，产业层(céng)面，今(jīn)年(nián)煤焦最大产(chǎn)业利(lì)空(kōng)来自焦煤的进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦煤(méi)近2年来首(shǒu)次通关，并于(yú)4月进(jìn)一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口(kǒu)量也出现较大(dà)增长。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我国共(gòng)计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释(shì)放削弱了国(guó)内煤(méi)企的议价(jià)能力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产量不断走高的同时(shí)，黑色终(zhōng)端(duān)需求表现(xiàn)一般，国家统计局公(gōng)布(bù)的房(fáng)屋(wū)新(xīn)开(kāi)工、施工面积同比大幅回(huí)落，继而引发了(le)市(shì)场对煤(méi)、焦、钢产业链的(de)负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需(xū)求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因(yīn)素(sù)共振带动焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并(bìng)不是自(zì)身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳(wěn)增和进口量(liàng)大增(zēng)，供(gōng)需关系逐步向宽松(sōng)转变(biàn)，致使煤价自(zì)年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地(dì)区煤(méi)矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需(xū)求表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期，钢(gāng)价承压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压力向原材料端传导(dǎo)。因此，在失(shī)去(qù)成本支(zhī)撑(chēng)、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格(gé)率先出(chū)现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏(kuī)损(sǔn)。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升水(shuǐ)现货(huò)空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提(tí)涨并成功落地(dì)的概(gài)率较小，主要原因是目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平均(jūn)吨焦(jiāo)盈利接(jiē)近140元(yuán)，而下游(yóu)钢材(cái)需求并(bìng)未出(chū)现明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一(yī)般，对焦炭(tàn)则(zé)保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成本和焦化利润会因(yīn)为地(dì)区(qū)、设备区别而存在很大(dà)差异(yì)。相(xiāng)对而言，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化(huà)企(qǐ)业的副(fù)产品较(jiào)少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对(duì)降价的(de)承受能力偏低，也(yě)因此率(lǜ)先开(kāi)始(shǐ)提(tí)涨，不过对(duì)整体市场影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大(dà)幅亏损(sǔn)或需求明(míng)显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到(dào)，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏放(fàng)缓怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均(jūn)铁水产(chǎn)量尚(shàng)保(bǎo)持(chí)在(zài)偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料(liào)库存(cún)策略(lüè)，致使目前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以及(jí)焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存(cún)则处于较低(dī)水平，煤焦近期供(gōng)应也有适当的减(jiǎn)量(liàng)，以缓解自(z怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义ì)身高库(kù)存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期(qī)由于国内外焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应(yīng)短期(qī)内(nèi)有收(shōu)缩趋势，不(bù)过焦企也处于(yú)主(zhǔ)动(dòng)限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增(zēng)，基(jī)本面边际改善，但钢联公布的(de)铁水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终(zhōng)端需求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大概(gài)率仍将明(míng)显宽松(sōng)，且(qiě)蒙(méng)煤(méi)实(shí)际生产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定价后，预(yù)计进口量会(huì)得到改善。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内(nèi)其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得(dé)继(jì)续杀估(gū)值的驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而估值修复(fù)配(pèi)合近期(qī)焦煤(méi)进口(kǒu)减量、钢厂复产等(děng)消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到目前钢(gāng)材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次(cì)加(jiā)重其(qí)供需压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍将会向原材料端传(chuán)导，对煤(méi)焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交易逻(luó)辑(jí)变(biàn)化较快，价(jià)格波动剧烈，预(yù)计仍将以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤(méi)焦供(gōng)需趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配(pèi)最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦(jiāo)有三条主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二是终端(duān)需(xū)求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解(jiě)；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大(dà)概率(lǜ)事件，且4月(yuè)地产数据(jù)表现(xiàn)依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平(píng)控(kòng)都是(shì)压低铁(tiě)水产(chǎn)量的可能因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即(jí)便(biàn)出现超跌反弹，中长期来(lái)看(kàn)也是易跌难涨(zhǎng)。

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