银行业危(wēi)机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘(pán)不(bù)久(jiǔ)，第一共(gòng)和银行盘中(zhōng)跌(diē)幅一(yī)度(dù)扩(kuò)大至(zhì)超过40％，经历至(zhì)少五次停牌，股价(jià)再刷(shuā)新历(lì)史新低，市值一度跌破(pò)10亿美(měi)元。

　　据英国(guó)《金融时报》报道，知情(qíng)人士说，几个星(xīng)期以来，第一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)已在为(wèi)其部分业务寻(xún)找买家，但潜在的收购(gòu)方担心承担过多风(fēng)险(xiǎn)。目(mù)前可能的解决方案是(shì)，向近期曾为第一共(gòng)和银(yín)行注资300亿美元的(de)大型银行寻求帮助，或者由美(měi)国联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司接管该银行(xíng)，并为所(suǒ)有存款(kuǎn)提(tí)供政(zhèng)府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人(rén)士报道，白宫或(huò)美国财政部(bù)无意干预该(gāi)银行的(de)状况。

　　CNBC财(cái)经(jīng)记者和市(shì)场新闻分析(xī)师David Faber说(shuō)，他目前不知道这家银行能否在未来的日子继续经营下(xià)去，也不(bù)知道联邦存款保(bǎo)险公司(sī)是(shì)否会(huì)对(duì)此家银(yín)行发表“破产声明”。但他说(shuō)：“解(jiě)决方案(àn)（可能是联邦存(cún)款保险公司(sī)的接管）目(mù)前正变(biàn)得(dé)越来越有(yǒu)可能(néng)，因为第一(yī)共和银(yín)行找到买(mǎi)家(jiā)的机会(huì)‘几乎为零(líng)’。”

　　商品(pǐn)方面(miàn)，今天凌晨(chén)，美、布两油日(rì)内跌(diē)幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此前(qián)API报告(gào)显示(shì)美国(guó)上周原油(yóu)库存降幅大于预期(qī)，由于(yú)市场消化(huà)了疲弱的美(měi)国经济数(shù)据(jù)，对美国(guó)经济衰(shuāi)退的担(dān)忧增加，油价周三延续前(qián)一(yī)交(jiāo)易日的跌势，目前已(yǐ)经抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进(jìn)一(yī)步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第(dì)一共和银(yín)行收跌(diē)近30％再创历史(shǐ)新(xīn)低，最新报道称，美国联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级(jí)，将限制第一共和银行从美联储取(qǔ)得融资的渠(qú)道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶(tǒng)，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需求低迷而(ér)减产带来的价格涨幅(fú)。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险(xiǎn)不(bù)断，让美联储(chǔ)5月的加(jiā)息路径变(biàn)得“扑朔(shuò)迷离(lí)”。一边是仍然(rán)高企的通(tōng)胀(zhàng)，一边是银(yín)行系统危机以(yǐ)及由(yóu)此扩大的经济衰(shuāi)退阴霾(mái)，美联(lián)储会如何选(xuǎn)择，无(wú)疑是(shì)市场(chǎng)最引人(rén)瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)看来，对(duì)于美联储货币政策，大概率还是维持加息的(de)大(dà)方向，只不过加息力度会维持(chí)25个基点，不会像(xiàng)去年那样以50个基点的(de)大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀具有(yǒu)很强的粘性，当前核心通胀增速依(yī)旧处于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通(tōng)胀’3月住房租金价格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管(guǎn)高利率(lǜ)和美国银行业危机引发了经济减(jiǎn)速，但是据我们测算当前(qián)美国私人部门资产负(fù)债(zhài)表受冲(chōng)击(jī)的影响大约将在三、四季度出现，短期经(jīng)济减速不至于引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向。从(cóng)历史上美联储加息的经(jīng)验来看，高(gāo)通胀下(xià)的美联储(chǔ)加息并不会因(yīn)经(jīng)济(jì)减速而转(zhuǎn)向。此外(wài)，美(měi)国(guó)地区银行担忧引发银行股大跌，但由于当(dāng)前美国商业(yè)银行(xíng)危机主要是资产负责错配，并非如(rú)2007年(nián)次贷(dài)危机时那样(yàng)的产品(pǐn)层层(céng)嵌套(tào)和加杠杆导致(zhì)危机爆发时(shí)过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难发(fā)生。”程小勇表示。

　　据(jù)外媒报(bào)道(dào)，对于美(měi)国(guó)通(tōng)胀将从几十年来的最高(gāo)水平进一步回落多少这一(yī)争论，全球知名机构的基金(jīn)经理们也开(kāi)始(shǐ)产生分(fēn)歧。其(qí)中，一(yī)方(fāng)是安联环球投资和西部信托等公(gōng)司认为，美联储和其他央(yāng)行将(jiāng)在加息方面(miàn)取(qǔ)得胜利，即使(shǐ)这意味着继续加息、控制通胀到2％的(de)目(mù)标可能会让经济陷入衰退。而另(lìng)一方(fāng)面，贝莱德(dé)和DoubleLine等(děng)公(gōng)司则质疑，面对粘(zhān)性极强(qiáng)的通胀，美联储和其他央行的(de)政策制(zhì)定(dìng)者是否真的愿意冒让数(shù)百(bǎi)万人失业(yè)的风险，换句话说(shuō)，央行们最(zuì)终(zhōng)可能不得不(bù)做出妥协，容忍高于目标的(de)通胀(zhàng)。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国(guó)消费者信心指数降至(zhì)了101.3，为(wèi)去年7月以(yǐ)来最低(dī)水平。对(duì)此，程(chéng)小勇表示，从美(měi)国(guó)居民消费(fèi)来看，高利率和银行业信贷收紧导致(zhì)消费者信(xìn)心(xīn)指(zhǐ)数(shù)下降，消费(fèi)支出(chū)增(zēng)速放缓是确定性事件(jiàn)，说明未来(lái)美(měi)国(guó)经济继续减速(sù)也是大概率事件。然(rán)而(ér)，由于美国居民消费支出(chū)增速虽(suī)然在下滑，但(dàn)在2月还是维持正(zhèng)增长，使得市场避(bì)险情绪短期虽有升(shēng)温，但(dàn)不至于出发(fā)市场系统(tǒng)性(xìng)泡沫，通(tōng)过贵金(jīn)属温和反弹也可以验证这(zhè)一点。不过，随着美国居(jū)民利息支出占可(kě)支(zhī)配(pèi)收入(rù)的比例越(yuè)来(lái)越高，未来并(bìng)不排除由(yóu)于经济严重减(jiǎn)速(sù)加快导致大规模(mó)恐慌再现的(de)情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的下(xià)降和最近的美国居民部门(mén)信用卡违约率(lǜ)上升是相(xiāng)匹配的，在(zài)高通(tōng)胀高(gāo)利率(lǜ)经济下行的(de)环境下，居民部门的资产(chǎn)负债表和收(shōu)入状(zhuàng)况边际上(shàng)会有(yǒu)恶化也是(shì)情理之中(zhōng)；但美国居民部门已(yǐ)经(jīng)经过了十(shí)年的去杠杆，本身资产负债处于一个(gè)相对健(jiàn)康的状况(kuàng)，这也是为(wèi)何即便消费信(xìn)心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民(mín)部门的消费贷款仍然在继续扩张，这显示(shì)着美国居民部门的(de)需求(qiú)仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市场避险情绪的(de)催化有(yǒu)两方面的背景，一(yī)是按照历史经验看，海外(wài)加息结束(shù)到(dào)降(jiàng)息之间(jiān)就是一个容易出风险的时间(jiān)段；二是(shì)能够激发风险偏好的中国(guó)这边的复苏环比(bǐ)高点已经看到，同比高点接近看(kàn)到，在中国没有更多(duō)刺激政策的情况下，市场对(duì)全(quán)球经济的(de)预期想要进一(yī)步边际(jì)改善是比较困难(nán)的。

　　“在这样(yàng)的背(bèi)景下(xià)，近日(rì)A股的主线题(tí)材(cái)下跌与海外银行业(yè)危机共振成为了一个激发(fā)避险情(qíng)绪(xù)升级的导火(huǒ)索。”赵旭初(chū)认(rèn)为，今年(nián)大的宏观周期和前几(jǐ)年(nián)有所(suǒ)不同(tóng)，国内和海(hǎi)外出现明显的(de)周期背离，且海外的政策(cè)部门(mén)应对危机的(de)速(sù)度(dù)又很快，所以不至于出现单(dān)边(biān)的(de)持续(xù)性(xìng)共(gòng)振，这就导致(zhì)各类(lèi)风险(xiǎn)资产难以出(chū)现大幅(fú)度的流畅单边行情，比较合适的操作思路应该是(shì)“在下跌时不过分恐慌、在(zài)上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色(sè)金属全线(xiàn)下行

　　在宏观环境偏弱的(de)影响下(xià)，昨日的有色金属(shǔ)板块全面(miàn)下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力(lì)合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素

　　光大(dà)期货研(yán)究所有色金属研究总监展大鹏表示(shì)，整体来看，有色(sè)金属的(de)全面(miàn)下行有两个利(lì)空(kōng)背景和(hé)一(yī)个触发因素，一(yī)是临近(jìn)美联储5月份议(yì)息会议，加息25个基点的概率升至高位，市场(chǎng)表现出谨慎情(qíng)绪；二是面临国内五(wǔ)一假(jiǎ)期，资金提(tí)前流出规避不(bù)确定性风险(xiǎn)；三是(shì)前(qián)一晚欧美银(yín)行季报(bào)再爆利(lì)空，引发市场(chǎng)对银行业危机蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤然(rán)升温，美股大幅下挫，美(měi)元指数(shù)快速回升，成为有色板块(kuài)全面下行的(de)直接触发因(yīn)素。

　　“可(kě)以看(kàn)出，当(dāng)前(qián)宏(hóng)观情绪对市场(chǎng)的扰动较大。市场一(yī)直在衰退(tuì)论和加息预期之间摇摆不定。一方面(miàn)对(duì)银行(xíng)业和全球经济(jì)前(qián)景感到(dào)担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论(lùn)升温(wēn)又(yòu)会使得加息预(yù)期降(jiàng)低。加息预期(qī)降低后(hòu)又不得不(bù)面对高企的通胀数据，美联储喊(hǎn)话加息不应停止，市场又继续预(yù)测衰退(tuì)，周(zhōu)而(ér)复始(shǐ)。”国海(hǎi)良(liáng)时期货(huò)有色金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师何燕艳(yàn)表(biǎo)示，此外，国内(nèi)面临五一假(jiǎ)期，之前看多(duō)需求修复的(de)情绪慢(màn)慢平复，也使得价(jià)格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代表的大(dà)部分(fēn)品种还在区间运行，除了锌的空(kōng)头势头较(jiào)为明显，而镍和锡则是(shì)辗(niǎn)转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度(dù)是(shì)有色金属的传统(tǒng)旺(wàng)季，4月的开局延续了需求(qiú)的强预期，有(yǒu)色一度出现触底(dǐ)反弹和冲高预期，但随(suí)着4月(yuè)旺(wàng)季(jì)过半，市场却出(chū)现不一样的声音。一是(shì)精(jīng)炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝材加工(gōng)和镀锌板(bǎn)等行业(yè)样本企业开工(gōng)率却出现接连下降，社会库存虽然持(chí)续去化，但速度较(jiào)3月份(fèn)明显放缓(huǎn)；二是部分下游加(jiā)工企业订单难(nán)以为(wèi)继(jì)，且产成品库存较往年(nián)出现小幅累积，这也就意味着之前的“强预(yù)期”出现“弱兑现”的(de)情况，或者说3月份的高开工透支了(le)部(bù)分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价(jià)来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏观(guān)环境(jìng)并不支(zhī)持价格高(gāo)走，同(tóng)时国(guó)内劳动节假(jiǎ)期即(jí)将到来，资(zī)金从有色(sè)市场流出规避(bì)不确定性风(fēng)险，价格(gé)出现回(huí)调(diào)并不意(yì)外(wài)，昨日(rì)有(yǒu)色(sè)价格快(kuài)速回落也是近段时(shí)间对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延续旺季(jì)下，需求不(bù)会(huì)大(dà)幅走弱，因此若价格在节前持续表现偏(piān)弱，下(xià)游企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具(jù)体的(de)行业数据(jù)来看，下游需求无疑是(shì)在慢慢复苏的。如(rú)房(fáng)屋竣工面(miàn)积(jī)19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升(shēng)6.7％。但是反应在(zài)下游开工率(lǜ)上最(zuì)近几(jǐ)周出(chū)现了高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过(guò)去(qù)也有关系。此(cǐ)外，4月的总体预测值普遍也没(méi)有高于3月，虽然下(xià)降数值也不大(dà)，但也没能有力(lì)提振需求(qiú)。不(bù)过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状(zhuàng)态(tài)，现货(huò)上面买(mǎi)盘又会出现(xiàn)，错综(zōng)复杂之下走(zǒu)势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场预期过于一致，主流(liú)观(guān)点认为加息已近尾声(shēng)，最坏的时候已经过去(qù)，但今年可(kě)能不会降息。我们(men)要警惕这种市场过于一致的情况。因为美(měi)通(tōng)胀高位持续，美联(lián)储的(de)结(jié)果导向很可能使得加息时间或者(zhě)幅度(dù)超预期，这样市场就会有超预(yù)期的(de)下跌。最主要的是，有色板块(kuài)多数品种供应增(zēng)加总体比较确定(dìng)的，需求跟不上供应的增速，整个周期是向下而不(bù)是(shì)向上。因(yīn)此(cǐ)，我对整个板(bǎn)块还(hái)是持中线偏(piān)空思路，投资(zī)者可以用(yòng)振荡的策略去(qù)操作。”何燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏观经(jīng)济(jì)是对(duì)未来的预期，更多的(de)是反(fǎn)映(yìng)市场对未来(lái)一个季度、半年度甚至更长时(shí)间的需(xū)求预期，展大鹏认为，其对(duì)有色(sè)板块的短期或(huò)短线影响(xiǎng)并不(bù)显著，短期可关(guān)注供求现状与(yǔ)价格趋势(shì)的关系以及(jí)可能(néng)突发的风险事件(jiàn)上。“对有色而言，投资者(zhě)更(gèng)多(duō)担心的是在多空分歧(qí)的位置和时(shí)间节点突发未知的风险事(shì)件，从(cóng)而(ér)放大了价格短(duǎn)线的波动性，带来(lái)持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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