本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围(wéi)股市下跌(diē)的风险输(shū)入。作(zuò)为同股同权的两地上市指(zhǐ)数(shù)，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排(pái)行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联储(chǔ)加(jiā)息在即，市场避险(xiǎn)情绪(xù)上(shàng)升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前(qián)将中国(guó)股票评级从高配下调为中性。从(cóng)宏(hóng)观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年(nián)化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预(yù)示(shì)着(zhe)美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在(zài)必行(xíng)。英为财情的美(měi)联三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么储利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加(jiā)息导(dǎo)致金融资产盈利缩(suō)水，缩表(biǎo)则(zé)令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金(jīn)融(róng)市场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行(xíng)业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘(pán)中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月(yuè)的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球银行业(yè)危(wēi)机(jī)频现，让(ràng)A股(gǔ)机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行(xíng)股价(jià)兔年颓势，一(yī)是二者(zhě)虎年最(zuì)后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了(le)盈利(lì)增速(sù)；二(èr)是“中国(guó)特色估值体系(xì)”开始风(fēng)行，市场风格(gé)转换。但二者市净率远高于行业均(jūn)值(zhí)，难以赋(fù)予中特估概(gài)念(niàn)中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中字头指(zhǐ)数(shù)年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国(guó)家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈(yíng)率还是市净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为(wèi)中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代(dài)贵州茅台(tái)成为(wèi)市值“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其(qí)成为中特估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不(bù)大

　　股市(shì)“红五月”之说(shuō)，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年里，沪(hù)指全(quán)年和5月份上(shàng)涨的(de)年份分别(bié)为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份有11次。自(zì)2008年至去年的(de)15年(nián)里，红五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截(jié)至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情(qíng)能否(fǒu)再现？关(guān)键在要(yào)看两点(diǎn)：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势(shì)行情(qíng)。二(èr)是作为A股第(dì)二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市(shì)值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市(shì)单日成(chéng)交始终(zhōng)维(wéi)持(chí)在万亿元之(zhī)上，市场人气(qì)并未退潮，只(三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么zhǐ)是风格轮换在加(jiā)速。鉴于(yú)大盘(pán)重新回到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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