财(cái)联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月(yuè)后(hòu)，与(yǔ)这次(cì)事件有关的(de)一(yī)个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官(gu使我不得开心颜上一句是什么ān)网发布公(gōng)告称(chēng)，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和(hé)做市(shì)商组成的委(wěi)员会一致投(tóu)票通过了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出这(zhè)个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年(nián)到(dào)期(qī)的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参(cān)考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁(cái)定(dìng)，并没(méi)有发生“政府(fǔ)干预的信贷(dài)事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的排(pái)名(míng)条款和担保条(tiáo)件，次(cì)级债的(de)持有人是(shì)相较(jiào)于AT1债券的优先债权(quán)人。同(tóng)时在(zài)2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三的文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急(jí)交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元的(de)瑞信AT1债券全(quán)额减记，此(cǐ)举(jǔ)也引发了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市(shì)场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较(jiào)为常(cháng)见的金融衍生(shēng)品，信(xìn)贷违约掉期的作(zuò)用是(shì)在信(xìn)贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金额通常(cháng)等于参(cān)考(kǎo)资产的面值减去违(wéi)约(yuē)后的市场价值(zhí)。各个区(qū)域的信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会，负责决定(dìng)在这个地(dì)区是否发(fā)生(shēng)了信贷衍生品(pǐn)合(hé)约中定义的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据存(cú使我不得开心颜上一句是什么n)管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不(bù)过DTCC的(de)数据并未区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信(xìn)的最新评估。在本周二提交给(gěi)美国(guó)SEC的(de)监管文件中(zhōng)，瑞银表示(shì)紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的(de)损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支使我不得开心颜上一句是什么出(chū)。不过这部分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖(gài)，意味着(zhe)收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资(zī)产的(de)实际价值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就已经(jīng)开始(shǐ)评估(gū)瑞信的状况，并(bìng)在今年(nián)2月得出(chū)“不宜(yí)收购”的决定，但最(zuì)后仍(réng)在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也(yě)在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇(qí)·科纳(nà)将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍(réng)将独(dú)立(lì)运(yùn)营。

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