5月23日，医药股开盘拉升，复(fù)星医药(yào)、科伦(lún)药(yào)业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药(yào)明康德、智飞生物、沃森生物、长春高(gāo)新等涨超(chāo)1％。

　　医(yī)药板块(kuài)今年(nián)以来持续处于低位(wèi)水平，具有较(jiào)大吸(xī)引力。截至5月23日，医药生(shēng)物行业估(gū)值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较(jiào)低分(fēn)位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医药板(bǎn)块作为老赛道是(shì)否能有反(fǎn)弹行情(qíng)？在后(hòu)疫情时代，医药板块是否还有新的(de)业绩(jì)驱动因素？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续(xù)改(gǎi)善(shàn)

　　医药行(xíng)业(yè)复(fù)苏确定(dìng)性很(hěn)强

　　疫情在2023年(nián)第(dì)一季度的影响将(jiāng)会逐步消(xiāo)退，医(yī)药行业的基本面正继(jì)续得到改善(shàn)。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创(chuàng)新(xīn)药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速(sù)下(xià)滑58.11 pct，从(cóng)估值角度(dù)来看，在2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新(xīn)药除外）存在(zài)一定(dìng)的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年第(dì)一(yī)季度(dù)，创新药板(bǎn)块的营收与(yǔ)去年(nián)同期相(xiāng)比(bǐ)增加了(le)6.56％，研发总支出的增速(sù)达到了+15.25％，研发支出占收入的比例(lì)达(dá)到(dào)了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已(yǐ)经(jīng)从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢(huī)复到(dào)了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营数(shù)据来看，除去(qù)创新(xīn)药和疫情受(shòu)益细分(fēn)领域(yù)，医药板块(kuài)中(zhōng)具有较好创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案成长能力(lì)的低估(gū)值板块有原(yuán)料药、医(yī)疗设备、血制品、药店。

　　相较于(yú)许(xǔ)多创新药(yào)、器(qì)械企业的产品销售前(qián)景(jǐng)，国内市场仍未达到预期，原(yuán)因在于近几年来，由于老龄化，国内医保支出并未增加太多，增速中的增量大部分都被用于疫情相关行(xíng)业(yè)。

　　这(zhè)也是为什么(me)，国(guó)内的(de)医疗(liáo)行业，增(zēng)长(zhǎng)速度(dù)并不快。首(shǒu)先，结构(gòu)性的分化(huà)是非常(cháng)明显(xiǎn)的，传统药(yào)企必须要给创新留出空间，比如在过去的三年中，港股创新(xīn)药(yào)企的年化营收(shōu)增速(sù)高达70％。对本土医药企业而言，要实现高(gāo)速发展，必须要双管齐下(xià)，在本土市场之外拓(tuò)展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药投资的胜负手(shǒu)

　　目前在总(zǒng)需求复(fù)苏不及预期的背景下，医药板块中有刚性需求的(de)新基建板块或是最具有确(què)定性的领域之一，一定程度上或(huò)仍是今年医药投资的(de)胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进优(yōu)质医疗资(zī)源扩容下沉(chén)、区域平衡分布(bù)，医疗新基(jī)建再获(huò)政策扶持(chí)。4月13日，国家卫生健康委员会召开(kāi)新闻发(fā)布会(huì)，重点介绍(shào)优质(zhì)医(yī)疗资源下移、区域(yù)平(píng)衡布局。县医院作为县级(jí)医疗卫生服务网络的龙头，连接(jiē)着城(chéng)乡(xiāng)卫(wèi)生服务体系。长(zhǎng)期(qī)以来，国家(jiā)卫生健康委(wěi)通(tōng)过开展三级医院对口帮扶等方(fāng)式，引导优(yōu)质医疗资源下移，不断提高(gāo)县(xiàn)级(jí)医院的综合(hé)实力。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技术、管理(lǐ)的下移，通(tōng)过城市三级医院的对口支援(yuán)，托管，建立(lì)医联体(tǐ)，远程医疗等多种形式，满足县域居(jū)民的基(jī)本医疗卫生需求，为普通疾病在市(shì)县(xiàn)范(fàn)围(wéi)内解决奠定坚实的(de)基础。

　　会议同时(shí)指出，在接(jiē)下来的工(gōng)作中，将继续(xù)推(tuī)进临床重点专(zhuān)科“百千万”工程，指导各地(dì)按照“搭平台(tái)，建(jiàn)载体，促融合”的思(sī)路(lù)，重点加(jiā)强群众(zhòng)需求较大的心血(xuè)管外科学、妇产科(kē)、骨(gǔ)科、麻醉(zuì)科(kē)、小(xiǎo)儿科、精神(shén)病学、病(bìng)理学等专科建(jiàn)设(shè)，补齐(qí)资源短板(bǎn)，完成预期(qī)的建设任务。随(suí)着具体政策的出台，相(xiāng)关的基层医疗器(qì)械市场或将(jiāng)受(shòu)益。

　　可发现与医(yī)疗(liáo)成像器材、生命信息(xī)设(shè)备和心血管耗材相关的板块将会有较大(dà)的(de)发展空(kōng)间。其中的个股有：联(lián)影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞(ruì)科(kē)技、乐普(pǔ)医疗、心(xīn)脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策频(pín)频出(chū)台，医(yī)疗器械市场(chǎng)持续(xù)扩(kuò)张。随着(zhe)国家继续支持优质医疗资源扩容(róng)下沉的(de)政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会(huì)得到优(yōu)化，促(cù)进更(gèng)多优质的医(yī)疗资(zī)源向下扩容，释(shì)放更多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出(chū)要(yào)加强医疗卫生(shēng)领域的(de)基础设施(shī)建(jiàn)设的背景(jǐng)下，预计医(yī)疗器(qì)械(xiè)采购将(jiāng)更加宽松，这将推动医疗器械市场的快速发展(zhǎn)。在政策推动下(xià)，国产品牌(pái)有望凭借高性价(jià)比的优势加(jiā)速(sù)进入医院，长(zhǎng)期(qī)而言，随(suí)着(zhe)多项政策支持(chí)的持续(xù)加强，国产(chǎn)替代将逐步加速，相(xiāng)关大型(xíng)医疗器械的龙头(tóu)厂(chǎng)商将会抓住放量的机会，实(shí)现快速发展。<创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案/p>

　　华富证券建议(yì)关注国内高(gāo)端医疗设备的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗(liáo)、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰(tài)新光。这些企业具有较好的(de)产(chǎn)品(pǐn)性(xìng)能、较好的(de)渠(qú)道和较强(qiáng)的研发能力(lì)。

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