对上述(shù)问题的回答取决于(yú)存款会受到哪些因素的影响(xiǎng)。一般影响居民(mín)存款(kuǎn)的(de)主要有(yǒu)这么几种行为：可支(zhī)配收入、消费支出(chū)、金(jīn)融资产相关收支(zhī)和房地(dì)产相(xiāng)关收支(zhī)。

　　收入增长、消费减少、金融(róng)资产赎(shú)回、购房减少会(huì)推动存(cún)款增(zēng)加；反之(zhī)，收入减少、消费增加(jiā)、认购(gòu)金融资产、购房增加、提前(qián)还贷等则会带动存款回落。

　　2022年居(jū)民存款同比多增7.9万亿是居(jū)民少(shǎo)消费(fèi)、少投资、少购房的结(jié)果（详(xiáng)见《超额(é)储蓄能(néng)否转化成超额消(xiāo)费》，2022.12.31）。此时虽(suī)然居民(mín)收入增速放缓并提前(qián)还贷(dài)，但因为投资、购房等下滑幅度更大(dà)，所以存款(kuǎn)同比(bǐ)大幅多增。

　　2023年一季度(dù)居民存款同比多增2.1万亿则是收入修(xiū)复和理财(cái)存款化的结果。

　　一季度(dù)居民人均可支配(pèi)收入同比增长525元(yuán)，理财存续规模相比于2022年(nián)末下滑2.6万亿(yì)至24.2万亿。另外，受银行办理速度放缓等因素影响，RMBS（个人住房抵押贷款支持证券(quàn)）条件早偿(cháng)率(lǜ)指数 2 相比(bǐ)于2022年有所回落(luò)，即居民提前还款对(duì)存(cún)款的(de)拖累相比于去年末(mò)略有(yǒu)放缓。

　　但是，随着居(jū)民消费和购房(fáng)行为修复，其对存款(kuǎn)的(de)支撑力度减弱，一季(jì)度人均消费支出同(tóng)比增加345元（低于收入涨幅）、购房支出同比(bǐ)多增(zēng)1575亿元。但因(yīn)为支撑因素的规(guī)模更大，所(suǒ)以存款继(jì)续回升。

　　4月和一(yī)季度最核(hé)心的不(bù)同(tóng)在于理(lǐ)财市场的变化(huà)。4月居民存(cún)款下滑可能的原因一是居民(mín)存款理财化；二是提前还贷规模增加。因为居民收入和消费数据不(bù)足，暂时无法判(pàn)断消费和收(shōu)入在4月(yuè)对存款的(de)影响。

　　存(cún)款回流(liú)理财是4月(yuè)存款回落的核心原因，4月理财存量规模(mó)环(huán)比增加1.26万亿(yì)至25.5万亿，结束(shù)了自去年10月(yuè)以(yǐ)来的下行趋势，重(zhòng)回扩张(zhāng)区间。

　　居民增配理财等资产是理财风险降低、收益回升和存款(kuǎn)利率下滑共同(tóng)作用(yòng)的结果(guǒ)。受益于债券市场走强，今年理财市场表现逐(zhú)步(bù)好(hǎo)转，理财产品单位破净率(lǜ)从2022年(nián)12月(yuè)峰值的29.2％持续下滑至(zhì)2023年5月12日的4.7％，叠加(jiā)这一时期下滑的存(cún)款利率(lǜ)，存款对居民的(de)吸(xī)引力逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，而理(lǐ)财对居民的(de)吸引力则不断增强。

　　从(cóng)5月理财规模上看，随着(zhe)破(pò)净率进一步回落，居民还在继(jì)续增配理财产品，存款理财化趋势有望(wàng)延续。

　　提前(qián)还贷规模扩(kuò)大(dà)是存(cún)款下滑的又一(yī)个原(yuán)因。4月早偿率月均值相(xiāng)比于(yú)2月低点上行4.3个百分(fēn)点，相比于(yú)3月上行1.9个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。

　　居(jū)民加大(dà)提前还贷力度一(yī)是(shì)因为首套房利率还(hái)在下降(jiàng)，居民提(tí)前还(hái)贷以降低成本，4月沈(shěn)阳、马鞍山(shān)等多地继续降(jiàng)低(dī)首套房利率(lǜ)，贝(bèi)壳研(yán)究院(yuàn)数据(jù)显示百城首套主流房贷利(lì)率平均为4.01％，环(huán)比3月继续回落1个(gè)BP。二是政策放松后(hòu)，1、2月份部(bù)分(fēn)积压(yā)的还贷业务(wù)在3、4月份办理，这会推动提前还贷规(guī)书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么模(mó)走高(gāo)。

　　总的来说，随着理财市场好转，此前因(yīn)居民少消(xiāo)费、少投资、少买房等积攒下来的超额储蓄(xù)已经开始部分回流(liú)理财市场了(le)，且5月初这一趋势还在延(yán)续。

　　往后来看，理财市场(chǎng)和提前还贷在(zài)后续(xù)几(jǐ)个月里或继续成为超额存款的(de)主要流向。

　　五一旅游(yóu)人均消费(fèi)水平未见明(míng)显改善或部分表(biǎo)明当下(xià)居民消费意(yì)愿(yuàn)依旧偏弱，考虑到超额(é)储蓄的(de)持有分化且(qiě)并(bìng)非主(zhǔ)要来(lái)自消(xiāo)费，后(hòu)续(xù)超额储蓄对消费的(de)支(zhī)撑力度(dù)依旧偏(piān)弱。（详见《超额储(chǔ)蓄能否转化成超额消(xiāo)费》，2022.12.31）。同时，随着前(qián)期积压(yā)的购(gòu)房需求逐渐释放，房地产销售目前已经(jīng)有走弱(ruò)迹象(xiàng)，地产短期或不会成为超储的主要流向。但是因为按揭(jiē)利率存在明(míng)显利(lì)差(chà)，居民提(tí)前还贷(dài)行为或将(jiāng)延续(xù)。从(cóng)这个角度来看，主要因为少买房、少投资而(ér)积攒下来的储(chǔ)蓄，在理财市场(chǎng)环(huán)境好转和存款利率下滑的背景下或将(jiāng)继续回(huí)流到(dào)理财市(shì)场(chǎng)。

　　1 存款同比增速(sù)使用(yòng)金融机构(gòu)住户存款余额(é)+4月(yuè)新(xīn)增(zēng)来进行估(gū)算(suàn)

　　2早偿率是指在个人住(zhù)房(fáng)抵押贷款(kuǎn)中债务人提前偿付的金额在资产池未偿本(běn)金余额(é)的占比

　　风(fēng)险提示

　　地产销(xiāo)售变动(dòng)超预(yù)期，超额储蓄释放(fàng)弱于预期，理财市场(chǎng)波动加大

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