大家周末好，先来看下重要消息。

　　塞尔(ěr)维亚总统下令军队进入最高战备状态(tài)，紧急(jí)向与科索沃行政线方(fāng)向移(yí)动

　　据塞尔维(wéi)亚南通社26日消息，塞尔维亚总统武契(qì)奇(qí)当天下令，将塞尔维亚(yà)军队(duì)的(de)战备状(zhuàng)态提升到最高等级，并(bìng)紧急向与科索沃(wò)行政线方向(xiàng)移动。

　　报(bào)道称，武契(qì)奇提升塞尔(ěr)维(wéi)亚军队战备(bèi)状态(tài)与科索(suǒ)沃局势骤(zhòu)然紧张有关。

　　当天科(kē)索沃北部(bù)兹韦钱塞族区塞(sāi)族民众(zhòng)与科索沃阿族警察发生冲(chōng)突(tū)，阿(ā)族警察在冲突中使用了(le)催泪(lèi)弹和震爆弹，并闯(chuǎng)入了(le)兹韦钱区行政大楼。目(mù)前(qián)兹韦(wéi)钱区已经(jīng)被科索沃特(tè)警封锁。

　　科索沃是塞尔(ěr)维亚的自治省，1999年科索沃战争(zhēng)结束后由联合国(guó)托管。2008年(nián)，科索(suǒ)沃单方面(miàn)宣(xuān)布(bù)独立，塞(sāi)尔维亚始终坚持对科索沃(wò)拥有主权。

　　通胀超预期上行(xíng)！这一数(shù)据创年(nián)内新高(gāo)，美联(lián)储年内不降(jiàng)息？

　　5月26日，美(měi)国(guó)商务部最新(xīn)数据显示，美国4月PCE物(wù)价指数(shù)同比上涨4.4％，高(gāo)于预期值4.3％，高(gāo)于前(qián)值4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超出预(yù)期(qī)值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱(ài)通胀指标(biāo)——剔(tī)除(chú)食物和(hé)能源(yuán)后的核心(xīn)PCE物价指数(shù)同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)4.7％，超出(chū)预(yù)期4.6％，前值为4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同样高出前值和预期值(zhí)0.3％，增速创2023年(nián)1月以来新高。

　　与(yǔ)此同时，追踪与当前经(jīng)济周(zhōu)期相关的通(tōng)胀压力的周期性核心PCE仍然(rán)非常高，处于(yú)1985年以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)记录。

　　美(měi)联(lián)储政策利率期货合约交易商周五加大了(le)对美(měi)联储将继(jì)续加息(xī)的押注，数据公(gōng)布后，这些合约的隐(yǐn)含收益率上(shàng)升(shēng)，定(dìng)价(jià)美联储在(zài)6月会议上将基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的(de)可能(néng)性约为(wèi)60％。

　　据华尔街日报报道，交(jiāo)易员们(men)一直(zhí)坚(jiān)信，美联储今年将多次降息(xī)。但他们(men)最终承认，基于对(duì)期货(huò)的押(yā)注，今(jīn)年降(jiàng)息的可能性不大。现在(zài)，他们预(yù)计在2024年(nián)之前不会降息(xī)，而且2024年的降(jiàng)息幅(fú)度低于(yú)此(cǐ)前的预期。强劲的经济增(zēng)长、通胀数据(jù)、劳(láo)动力市场(chǎng)以及债(zhài)务上限(xiàn)担忧的缓解降低(dī)了今年降息的可能(néng)性。交易员们现在认为，6月(yuè)份的会(huì)议可能会(huì)考虑加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)。市场预计联邦基(jī)金利率(lǜ)将在2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍(yǎn)生(shēng)品市场预(yù)计(jì)基准利(lì)率(lǜ)届时将降至(zhì)3％。

　　短期内煤化工(gōng)品种暂难走出弱周期(qī)

　　近(jìn)期化工板块整(zhěng)体(tǐ)走势偏弱(ruò)，油化工与(yǔ)煤化(huà)工板块略显分化。期货日报记者(zhě)观察到，煤(méi)化工品种无论是下跌幅度，还是下行斜率(lǜ)，均大于油化工品(pǐn)种。以PTA等原(yuán)料成本端为原(yuán)油(yóu)的(de)品种，在原油下跌幅度不大的情况下，跌幅(fú)较小；而以(yǐ)尿素、甲醇原料成本端(duān)为煤(méi)炭的品种(zhǒng)，跌幅较(jiào)大。

　　对此，国投(tóu)安信(xìn)期货能源首席分析师高(gāo)明宇解释(shì)说(shuō)，终端产品这一分化(huà)的(de)根(gēn)源还(hái)是原料端表(biǎo)现的(de)差异(yì)。“俄乌(wū)冲突(tū)的(de)战争风险溢价(jià)将能源(yuán)危(wēi)机在(zài)期(qī)货市场的影(yǐng)射推向顶峰，2022年下半年起市场进入衰退交易主(zhǔ)题，且目前工(gōng)业品整体仍处于衰退(tuì)交易的中后场。”她称。

　　“从能源板块内部(bù)来看，前期原油价格的下行已触碰(pèng)到中(zhōng)东主要产(chǎn)油(yóu)国的财政盈亏(kuī)平衡(héng)成本(běn)、页岩油生产(chǎn)商(shāng)边(biān)际产(chǎn)油成本(běn)、美(měi)国收储目(mù)标价位，在美(měi)国页岩油非常规能源产量增速持续不(bù)达预(yù)期的情况下，以沙(shā)特和(hé)俄罗(luó)斯主导的OPEC+主动(dòng)减产再度推动原(yuán)油供(gōng)给(gěi)约(yuē)束的兑现，在能源(yuán)品的下(xià)行趋势(shì)中原油的成本支(zhī)撑、供应减量率(lǜ)先发生，价格也率先呈(chéng)现震荡筑底的(de)迹象(xiàng)。”高明宇如(rú)是(shì)说。

　　而(ér)对于煤炭而言，年初以来港口(kǒu)Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于(yú)国内三西主产区动(dòng)力(lì)煤的边际到港成(chéng)本900元/吨(dūn)左(zuǒ)右，在煤(méi)炭全行(xíng)业利润丰厚的(de)情(qíng)况下供应有增(zēng)无减(jiǎn)，宽松(sōng)的(de)供需面(miàn)持(chí)续带动(dòng)产业(yè)链各环节(jié)累库，价(jià)格(gé)下(xià)跌趋势明确，亦对(duì)近期煤化(huà)工品种(zhǒng)构成较大压制。

　　“今(jīn)年年初以来，煤炭价格整(zhěng)体便处于震荡下行的趋势(shì)中，原料煤(méi)炭成本端的(de)支撑弱化，使煤(méi)化工品(pǐn)种的(de)估(gū)值中枢不(bù)断下移。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师(shī)刘书(shū)源表示，相较(jiào)于煤炭，原油整体(tǐ)为区间弱(ruò)势震荡的(de)走势，并未出现较大的单边(biān)走弱趋势。

　　“就煤(méi)化工市(shì)场而言，本周持续走弱未见反转迹象(xiàng)。”方正中期期货研究院上(shà物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化ng)海分院负责人夏聪聪(cōng)解释(shì)说，煤化工市场缺乏利好驱(qū)动，消息面(miàn)无利好刺激，导致行情持续低迷。国内煤炭市场(chǎng)供应存在保障(zhàng)，在进口煤增加的情况(kuàng)下，市(shì)场可流(liú)通货源充裕(yù)，今年受到天气(qì)因素的影响，水电出(chū)力(lì)预计逐步好(hǎo)转，电煤需求(qiú)存在增加，但增速(sù)或放(fàng)缓。

　　在她看来，煤(méi)炭市场(chǎng)价格仍存(cún)在下调可能，成本端难以(yǐ)提(tí)供有力支撑(chēng)。加之煤化工整体需求端(duān)不佳，高温雨季部(bù)分区域需求受到影响。需求处(chù)于季(jì)节性淡(dàn)季，下游用煤企业库存水平(píng)偏高，价(jià)格承(chéng)压下行，煤化工(gōng)受到(dào)成(chéng)本端(duān)物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化的拖累。

　　事实上，煤化工近期的持续走弱也(yě)与(yǔ)宏(hóng)观需求弱势以及自(zì)身品(pǐn)种的(de)产能投放周期有关(guān)。

　　“根(gēn)据前(qián)期(qī)调(diào)研，部分甲醇和尿素的终端工厂，在经历疫情(qíng)几年之(zhī)后，并(bìng)未重(zhòng)启，所以终端(duān)产品的(de)需求并没有(yǒu)因疫情解封后，出(chū)现显(xiǎn)著恢复。叠加(jiā)近期港口和坑口煤价加速下跌，导致煤(méi)化工品种的估(gū)值(zhí)中枢(shū)不断(duàn)下移，难见(jiàn)反转。”刘书(shū)源称。

　　记(jì)者了解(jiě)到，随(suí)着煤(méi)炭的(de)大幅走弱，目前甲醇企(qǐ)业亏损较之前(qián)有所放大。“煤化工产业链上下(xià)游(yóu)均弱化，尽(jǐn)管(guǎn)成(chéng)本端(duān)松动，但煤化工品种(zhǒng)自身表现同(tóng)样低迷，面临较大的亏损(sǔn)压(yā)力。”夏聪聪表示，近期，甲醇(chún)期(qī)货(huò)价(jià)格创2020年10月份(fèn)以来(lái)新(xīn)低(dī)，现货价格同步走低，内蒙地区(qū)报价跌(diē)破(pò)2000元/吨，价格下(xià)跌(diē)幅度大于(yú)原(yuán)料端，利润修复过程中止。“今年以来，从甲(jiǎ)醇(chún)成本理论核算(suàn)来看，行业整体(tǐ)处于不景气阶段。”她(tā)称。

　　对此，刘书源也表(biǎo)示，由于甲醇(chún)现货价格(gé)不断创下新低，部分地区现货价格回到历史低位(wèi)，上游甲醇(chún)生产(chǎn)企(qǐ)业整(zhěng)体利润并(bìng)没有随着煤价回落、采购成本下降而明(míng)显转好(hǎo)。“尤其是单一的煤(méi)制甲醇企业，理论亏损幅度较(jiào)大，且部(bù)分内地企业有传出因甲醇价(jià)格太低，出现(xiàn)停车或者降负的消息，后续值(zhí)得持续关注这一问题。”刘书源(yuán)如是说(shuō)。

　　受访(fǎng)人士普(pǔ)遍认(rèn)为(wèi)，短期，煤化工品种暂难走出弱(ruò)周期的迹象。“经历(lì)过(guò)前几年的持续投产，国内甲醇和尿素的产(chǎn)能不(bù)断扩张，当(dāng)前下游的(de)需求难以匹配新(xīn)增(zēng)的产能(néng)，未来(lái)其(qí)价格可能在1—2年(nián)都(dōu)维持较低水平，从而开启倒逼上游降(jiàng)负(fù)或者(zhě)去(qù)产能的阶(jiē)段，后续大概率(lǜ)是一个产能(néng)的上下游再平衡(héng)周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来(lái)，煤化工能否走出偏(piān)弱周期(qī)主要取决(jué)于需求(qiú)的恢复情况(kuàng)，下(xià)半年部分品种面临较(jiào)大(dà)投产压(yā)力，进口(kǒu)体量大(dà)的品(pǐn)种将受(shòu)到低价进(jìn)口货(huò)源的冲击，中(zhōng)长期看，煤化工行情难有起(qǐ)色，即使存(cún)在上(shàng)涨，也表现为(wèi)长期下跌后的反弹(dàn)，而不(bù)是行情(qíng)的反转。

　　油制强于煤制的可能性依然较(jiào)大

　　采访中记者了解(jiě)到，近期能源化工（尤(yóu)其(qí)是油化工）板块较为强势主要还是基于原料(liào)端的驱动。

　　据光大期货分析师杜冰沁介绍(shào)，本周原油(yóu)整体(tǐ)呈现先抑后扬的走势，受到(dào)供需基(jī)本面收紧的前景(jǐng)提振(zhèn)油(yóu)价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)，带动油化工板(bǎn)块(kuài)表现较(jiào)为坚挺。

　　“在本轮大宗(zōng)商品多数下跌的行情中(zhōng)，原(yuán)油(yóu)尽(jǐn)管受到美国(guó)债务上限谈判陷入僵局带来的宏观情绪(xù)扰动(dòng)，但是沙特(tè)能源部长发言(yán)力挺油价和G7在(zài)其年度领导人会议上(shàng)承(chéng)诺将加大力度打击俄罗斯(sī)逃(táo)避其石油和(hé)燃料(liào)出口(kǒu)价格上(shàng)限的(de)行为都(dōu)对于油(yóu)价(jià)起到提振作用。”杜冰沁表示(shì)，从基(jī)本面来看，下(xià)半年全球原油(yóu)供(gōng)需将进一步收紧。IEA最新月报预计今年全球(qiú)需求同比(bǐ)增(zēng)加220万桶/日(rì)，主要来自于中国(guó)需(xū)求复苏的持续；同(tóng)时(shí)美国宣布(bù)将在(zài)8月收储300万桶(tǒng)，叠(dié)加美国(guó)即将进入夏季汽油消费旺季(jì)。“原油维持强势(shì)从成本端带动油化工整体(tǐ)强于(yú)煤(méi)化工。”她称(chēng)。

　　目前来看(kàn)，油化工较煤化工(gōng)较强(qiáng)的关键原因还是(shì)在于(yú)原料(liào)端。在杜冰沁看来(lái)，本周EIA和API商业原油库(kù)存超预(yù)期大幅下降，主要源自原油进口的(de)大幅下降和随着出行旺(wàng)季来临显著增长的需(xū)求；包括汽油和精(jīng)炼油在内的(de)成品油库(kù)存均出现不同程度的下降，同(tóng)时(shí)汽、柴(chái)油(yóu)表(biǎo)需也(yě)环比增(zēng)加(jiā)50万桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及预(yù)期，但(dàn)沙特能(néng)源部长发言力(lì)挺油价，市场计(jì)价OPEC+可能在6月4日(rì)的会议上考虑进一(yī)步减产，叠加美国的收储均(jūn)将收紧下半年全球原油(yóu)平衡表(biǎo)。但在美国债务上限谈判达成一致前，宏观层面(miàn)的不确定性仍(réng)然会影(yǐng)响市场情绪。”杜(dù)冰沁认为，短期市场需(xū)关注美国(guó)债(zhài)务上限谈判结果(guǒ)和6月4日OPEC+会议决(jué)议。

　　对此(cǐ)，申万期(qī)货能化高级分析师陆(lù)甲明认为，6月(yuè)份OPEC+的月度会议将近。考虑目前油价被市(shì)场接受度提升，预计6月化工品市场(chǎng)对标(biāo)的原油成本(běn)将基本维持5月平均价格水(shuǐ)平(píng)。因此，预计6月(yuè)OPEC+会议可能不(bù)会有动作。“考(kǎo)虑目前油价(jià)被市场接(jiē)受度提(tí)升。预计6月化工品市场对标的原油成本将(jiāng)基本(běn)维持5月平均价格水(shuǐ)平。”陆甲明说。

　　实际上(shàng)，5月份至今，国内石脑(nǎo)油制的聚乙烯生产毛利，已经从500多元(yuán)/吨，逐步跌落至(zhì)-500多(duō)元(yuán)/吨。虽然油价(jià)也(yě)有下跌，但由于(yú)聚乙烯自身现货价格表现更弱，因而以原油折算成本(běn)的加工利(lì)润反(fǎn)而(ér)出现了下(xià)降。

　　“展望(wàng)后市，原油供应端的利好(hǎo)已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的(de)减(jiǎn)产已在原(yuán)油及(jí)成品油发运船期中有所体现。“加拿大(dà)野火蔓延造成的31.9万桶(tǒng)/天(tiān)减产及3月末起暂停的(de)伊拉(lā)克45万桶(tǒng)/天(tiān)北(běi)向原油出口仍未恢(huī)复，亦对本无弹性(xìng)的(de)原油供应构(gòu)成扰动。且近期沙特能源部(bù)长再次对原油市(shì)场做空者(zhě)发出警告，面对欧美(měi)银行业危机和(hé)美国债(zhài)务上限谈判带来的(de)需求端不(bù)确定性，不排除OPEC+在(zài)6月4日会议(yì)再(zài)次减产的(de)小概率事件发(fā)生，二季度(dù)起的基准(zhǔn)去(qù)库预期仍(réng)将为原油(yóu)带来相(xiāng)对支(zhī)撑。”她(tā)称。

　　物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化“下个阶段，化工(gōng)品表现中，油制强(qiáng)于煤制(zhì)的(de)可能性依然较大。”陆甲(jiǎ)明(míng)表(biǎo)示，原料价(jià)格(gé)表(biǎo)现上，目前国内煤炭供(gōng)给相对充(chōng)裕，因(yīn)此(cǐ)煤炭价格下行的趋(qū)势依然(rán)存在(zài)。原油方面，夏季(jì)是成(chéng)品(pǐn)油(yóu)消费(fèi)高峰，因此(cǐ)油价往往容易获得支撑。因此，成(chéng)本端强弱(ruò)反差(chà)或(huò)依然(rán)存(cún)在。

　　同样，在(zài)高明宇(yǔ)看来(lái)，在国内动(dòng)力煤市(shì)场中下游库存有(yǒu)效去化，或低(dī)价格刺激(jī)内(nèi)产、进口兑现(xiàn)减(jiǎn)量预期之(zhī)前，油(yóu)化工结(jié)构性强于煤化工的行情仍然有望延(yán)续。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化