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　　美联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可(kě)能需要进一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步提(tí)高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看(kàn)看经(jīng)济(jì)数据表曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理现再决(jué)定(dìng)6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月采取的(de)激进政策遏(è)制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要(yào)看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入(rù)衰退，但这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理美(měi)联储决(jué)策者中鹰派(pài)官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年(nián)在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互换(huàn)市场(chǎng)互(hù)联互通(tōng)合作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率互(hù)换市(shì)场互联(lián)互通合(hé)作（即(jí) “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期(qī)先行开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地(dì)区的(de)境外投资者经(jīng)由香港与(yǔ)内地(dì)基础设施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排(pái)，参与内地(dì)银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换(huàn)产品，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署报价(jià)商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清算业(yè)务的清算会员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债(zhài)券(quàn)市场准入备案(àn)的境(jìng)外机构(gòu)投资(zī)者(zhě)，并(bìng)经外汇交易(yì)中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同(tóng)时申请成为场外结(jié)算(suàn)公司的清算会(huì)员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每日交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币(bì)，后续可根据(jù)市场情(qíng)况(kuàng)适(shì)时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却(què)仍(réng)能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并(bìng)发布公告(gào)，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌(pái)及(jí)相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公司(sī)（以(yǐ)下简称公司(sī)）在上交所网站(zhàn)发布(bù)关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘(zhāi)牌(pái)的(de)公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势(shì)反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基(jī)本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联(lián)储(chǔ)继续(xù)加(jiā)息(xī)预期以及(jí)欧(ōu)美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大(dà)幅(fú)下挫，外围(wéi)市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮(lún)加息周期的第十次(cì)加息，也可(kě)能是本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终(zhōng)点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所油脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油库存连(lián)续(xù)下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压(yā)力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货(huò)研(yán)究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本面的(de)改善推动(dòng)的。她表示，一方面(miàn)源(yuán)于(yú)餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩大(dà)增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输(shū)部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库(kù)需(xū)求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面(miàn)，国(guó)内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程(chéng)度的停机计划，市场(chǎng)现货(huò)供应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库(kù)速(sù)度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受(shòu)到马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在(zài)本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且(qiě)产量降幅(fú)不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在(zài)价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)预估超预期下降的(de)乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价快速(sù)反弹，而(ér)库存预(yù)估(gū)下降的原因(yīn)来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外(wài)盘(pán)带动内盘油脂(zhī)价格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自身基(jī)本面供应(yīng)增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布的(de)一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全(quán)球(qiú)第(dì)二(èr)大(dà)棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料(liào)降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持(chí)平(píng)且马来西亚国(guó)内(nèi)使用量(liàng)增(zēng)加。受访的(de)九位分析师和贸易商预(yù)估(gū)中值显示，棕榈油库存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第(dì)三个(gè)月减少并触及2022年(nián)5月以来最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低(dī)水平。中国(guó)粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下库(kù)存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因(yīn)来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼(ní)国内(nèi)出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而(ér)国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)大(dà)幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到(dào)年(nián)初国(guó)内(nèi)疫情防控措施(shī)优(yōu)化调整带来的餐(cān)饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运(yùn)行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代(dài)性(xìng)能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国和印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国(guó)，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度(dù)下降(jiàng)，但都仍(réng)处于(yú)历(lì)史较(jiào)高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需(xū)求国库存偏(piān)高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是(shì)去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消费同(tóng)比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压(yā)力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地(dì)的累(lèi)库(kù)必(bì)将早(zǎo)于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏(fá)明显利(lì)多因素(sù)驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过(guò)，从(cóng)更长的年(nián)度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下(xià)，棕榈油有望逐步进(jìn)入(rù)中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续(xù)需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的(de)发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士(shì)看来，今年仍(réng)是(shì)“宏观(guān)大(dà)年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场(chǎng)来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在(zài)周(zhōu)四也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过，随着美(měi)联储会议的结(jié)束，市(shì)场焦点仍将集中(zhōng)在美国(guó)银行业的任何可能的(de)风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说(shuō)，目前基(jī)本(běn)面仍(réng)然(rán)多空(kōng)交织(zhī)。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产(chǎn)对国(guó)内市场的(de)压力持续(xù)存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到(dào)港的预期(qī)对豆系品种带来(lái)压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂(zhī)整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油(yóu)粕(pò)比和当(dāng)前(qián)年度南(nán)美大豆的(de)减产(chǎn)预期的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独(dú)立(lì)走势，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场的(de)利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消(xiāo)费(fèi)各(gè)占一(yī)半(bàn)，但各国生物(wù)柴油(yóu)政策(cè)比例一段时期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市(shì)场的波(bō)动(dòng)，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需(xū)品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自身基本面(miàn)对(duì)价格波动(dòng)仍然将起到主导(dǎo)作用。

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