财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点将大涨归因(yīn)为两份会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央企估值回(huí)归(guī)”业务交(jiāo)流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另(lìng)外一(yī)份则是沪市金融(róng)业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代化(huà)中促进(jìn)金融业(yè)估值(zhí)提(tí)升和高质量发(fā)展”成(chéng)为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国(guó)央(yāng)企的(de)严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批(pī)的央企股东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来(lái)添油加(jiā)醋。一则无头(tóu)无(wú)尾(wěi)的所谓指导意(yì)见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却(què)社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行概(gài)念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的(de)结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特估后(hòu)有(yǒu)比(bǐ)较不错的表现，中特(tè)估有望持续为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块(kuài)，券商股也持续爆(bào)发，券商指数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河(hé)领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承(chéng)非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低(dī)增速的(de)企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价(jià)值的企(qǐ)业(yè)反而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复苏整体回报(bào)率预期下(xià)行、中特估政(zhèng)策背景下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年4月以来(lái)全市(shì)场42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本(běn)面预期极度(dù)悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余(yú)银(yín)行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保守(shǒu)看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情前(qián)的估值位置，当前板块交易(yì)热度之下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到(dào)，资金对资(zī)产质量、让利实(shí)体经济容(róng)忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红和高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相(xiāng)对于其(qí)他(tā)主题板块更强(qiáng)的(de)优势，据财通证(zhèng)券研(yán)报(bào)，国有大行近五年(nián)分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红(hóng)符合价值投资和长期投资需(xū)要。近(jìn)年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏(piān)股型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息(xī)收(shōu)入和(hé)较高的安(ān)全边际可(kě)以为投资(zī)者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定、估值(zhí)处于历史低位的(de)银行板块是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及(jí)二三季度(dù)农商(shāng)行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍生(shēng)品投(tóu)资部(bù)基金经理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从(cóng)PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝(jué)大(dà)部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还(hái)有(yǒu)大量(liàng)的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这(zhè)些(xiē)问题得(dé)到改善(shàn)，从而(ér)提高银行的利润增(zēng)速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着行(xíng)情的结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估(gū)背景下(xià)去看金融(róng)股(gǔ)的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金(jīn)融板块过(guò)去被当成行情结(jié)束的指标，其背后通(tōng)常潜意(yì)识映射包括不社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀限于大金融爆发往往代(dài)表市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板块，这一(yī)成(chéng)交量与甚至部分中小(xiǎo)市值(zhí)板(bǎn)块成(chéng)交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块也(yě)表现较好(hǎo)，因(yīn)此不能单(dān)一地以过(guò)去大金(jīn)融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易(yì)结构容易被表征(zhēng)为市场波(bō)动的前奏，但市(shì)场变(biàn)量影响较多(duō)、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不要单一映射分析。

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