近(jìn)年来，在非金(jīn)融部门的(de)新增债务中(zhōng)，新增贷款占比基本上都(dōu)保持在70％以上，因此(cǐ)贷款的投放节(jié)奏对宏观杠杆率的变化影响(xiǎng)是比(bǐ)较明显的(de)。一季度是信贷投放的高峰，前面我也提到2021—2022年一季度的(de)新增(zēng)贷款占全(quán)年贷款(kuǎn)的比(bǐ)重是40％左右，同(tóng)期(qī)受春节因素的影响，一季度GDP的规模往(wǎng)往居全年各季(jì)度的低(dī)位。也就是说，信(xìn)贷投放的季度高位(wèi)和GDP增长的季度低位这(zhè)两个季节性的特征相互(hù)叠加，导致(zhì)一(yī)季度的(de)宏(hóng)观(guān)杠杆(gān)率会出现上升比较多的情况。

　　另外(wài)，今年一季度，经济仍处(chù)于恢复(fù)的过程当中，金融体系加大对(duì)实体经济的(de)支持力(lì)度，政府债券发(fā)行前置等因(yīn)素也强化(huà)了宏观杠杆率(lǜ)的季节特征。应当看到(dào)，目前我国经济恢复发展势头(tóu)良好，这将有(yǒu)助于全年(nián)宏观杠杆(gān)率(lǜ)保持基本稳定。

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