金融界5月16日消息(xī) 国新办今日上午举行(xíng)4月份国民经济运行情况新闻(wén)发布会。现场有记(jì)者提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于(yú)预期，尤其是PPI通(tōng)缩加剧，请问(wèn)原因有哪些？国家统计局如何看待未来(lái)的走势？

　　国家统计局新闻发(fā)言人(rén)、国民经济综合统计司司(sī)长付凌晖回应(yīng)称，当前价格低位运行主要是阶段性的，当前中国经济不(bù)存(cún)在通缩，总(zǒng)的来看(kàn)，下(xià)阶段也不会出(chū)现通缩。从CPI的(de)情况来看，今年以来，CPI同比(bǐ)涨幅总体上是(shì)回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上(shàng)个月回落了0.6个百分点(diǎn)，CPI走(zǒu)低主(zhǔ)要是(shì)一些阶段性因素影响。

　　一(yī)是(shì)食品价格的回落。随着气温(wēn)的转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格有所回落。同时，生猪市场供应总体是(shì)充足的。进入4月份以后，猪肉消费(fèi)进入淡季，猪肉价格下(xià)行，也带动了(le)食品价格的回(huí)落。4月(yuè)份，食品价格同(tóng)比上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，涨幅比(bǐ)上(shàng)月回落2个堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释百分点。

　　二是能源价(jià)格降(jiàng)幅扩大。今年以(yǐ)来，受到(dào)世(shì)界经济复苏(sū)乏力、全球能源价格总体上趋于回落，对(duì)国内居(jū)民消费汽柴油价(jià)格输出型影响显现，4月(yuè)份(fèn)CPI中，能源价格同(tóng)比(bǐ)下降5.4％，比上(shàng)月降幅有所扩大(dà)。

　　三是国内部分耐用消(xiāo)费品降(jiàng)价促销。今年以来，受到(dào)汽车优惠(huì)补贴政(zhèng)策去年底(dǐ)到期影响，国六B的排放标准在今(jīn)年7月份切换，车(chē)企(qǐ)降价促销力度加大，带动了价(jià)格的下行(xíng)。我们看到，4月份燃油小汽(qì)车价格环(huán)比还在下降。

　　四是上(shàng)年同期(qī)对(duì)比基数走高。上年同期(qī)受到疫情冲击，猪肉价格进入到上涨周期等因(yīn)素(sù)的影响，食品价格涨幅扩大(dà)。同时(shí)，由于国际地缘政治冲突、全球疫(yì)情影响(xiǎng)，去年国(guó)际油价高涨(zhǎng)，带(dài)动了CPI中能源价格上升。在这些因素共同影响下，去(qù)年4月份CPI同(tóng)比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比3月份扩(kuò)大(dà)0.6个百分点。

　　付凌晖(huī)指(zhǐ)出，在价格中食品(pǐn)和能源由于受到短(duǎn)期因素(sù)影响，往往波动会(huì)比较(jiào)大(dà)，看价格总体的状况，更重(zhòng)要的还要看核心CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上(shàng)月(yuè)相同，总体保持基本稳定。从核心CPI目前的(de)情况来看，目前(qián)0.7％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)和疫情前相比(bǐ)还是偏低的，很重要的原因(yīn)是服务需(xū)求仍(réng)在(zài)恢复(fù)中，相(xiāng)关价格(gé)涨幅跟过去相比偏低。

　　他表示，随(suí)着经济社会恢复常(cháng)态(tài)化运行，服(fú)务需(xū)求稳步扩(kuò)大(dà)，旅游、交通、住宿、餐(cān)饮等价格涨(zhǎng)幅回升，带动服(fú)务(wù)价格涨幅(fú)有(yǒu)所扩大(dà)。4月份(fèn)，服务(wù)价格(gé)同比(bǐ)上(shàng)涨1％，涨幅(fú)比上月扩大0.2个百分点，连续两个月回(huí)升。未来随着服务消费需求带动增强，价格回升也会推动核心CPI涨幅回归到合(hé)理的水(shuǐ)平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看(kàn)，今(jīn)年以(yǐ)来受到国(guó)内外(wài)多重因素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月份同(tóng)比下降3.6％，主要影响因素有以下几个：

　　一是国际输入性因素影(yǐng)响。我国部分(fēn)大宗商(shāng)品价格与(yǔ)国(guó)际市场联系比较紧密，今年以来受到世(shì)界经济恢复乏力影响，国际大宗(zōng)商品价格(gé)走低、国内(nèi)石(shí)油、有(yǒu)色价格出现(xiàn)下(xià)降(jiàng)，4月份(fèn)石油和天然气开采业价(jià)格下降16.3％，化学原(yuán)料和化学制品业价格下降(jiàng)9.9％，有色金属冶(yě)炼和压延(yán)加工业(yè)价格下降8.6％。

　　二是部分行业市场需求(qiú)不足。经(jīng)济恢复常态化运(yùn)行(xíng)以后，部分(fēn)行业产能供给充裕，但市场需(xū)求相对不足，价格有所下降(jiàng)。比如煤炭(tàn)产能继(jì)续(xù)释放，进口持续增加，而电(diàn)煤需求季节性减少，市场进入淡季，价格降(jiàng)幅有所扩大，4月份煤炭开采和洗选业价格下降9.3％。我国钢材产能比较充足，而市场需求还在恢复(fù)中，价格出(chū)现下降，4月份黑色(sè)金属(shǔ)冶(yě)炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年(nián)价格(gé)变(biàn)动翘尾下拉影(yǐng)响加大(dà)。4月份上年价格翘尾(wěi)影(yǐng)响是负2.6个百(bǎi)分点，比(bǐ)3月份下拉影(yǐng)响扩(kuò)大(dà)0.6个百分点。

　　从下阶(jiē)段情况来(lái)看，国际输入性影(yǐng)响还会持续，国(guó)内(nèi)市(shì)场需求仍在(zài)恢复中，部(bù)分工业品价格短期下行情况还会延续。但(dàn)是随着国(guó)内经济(jì)恢复，市场需求(qiú)回暖，总的(de)判断，下半年PPI有(yǒu)望逐步回升(shēng)。

　　央行报告：当前(qián)我(wǒ)国(guó)经济没有出现通缩

　　值得注意(yì)的(de)是，昨天央行发布的一季度(dù)货(huò)币政策报告(gào)也提(tí)及(jí)通缩。报告提到(dào)，我国(guó)通胀水平处(chù)于温和(hé)区间。过去一年、五年和十年，CPI年均(jūn)涨幅都(dōu)在(zài)2％左右。

　　今年以(yǐ)来物(wù)价涨幅(fú)阶段性(xìng)回(huí)落，主要(yào)与(yǔ)供(gōng)需恢复时间差和基(jī)数(shù)效(xiào)应有(yǒu)关。我国(guó)经济运行开局良好(hǎo)，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐(zhú)月(yuè)下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个(gè)月(yuè)运行在负(fù)值区(qū)间。

　　总的看，若经济保持正常增(zēng)长(zhǎng)态势，CPI阶段性回落的影(yǐng)响(xiǎng)不宜夸大(dà)。

　　本轮物价回落(luò)客观上有以下因(yīn)素：

　　一(yī)是供给(gěi)能力较强(qiáng)。在稳经济一揽子政策有力支持下，国内生产(chǎn)持续加快恢复，PMI生产分(fēn)项保(bǎo)持在较高景气区(qū)间；农副产(chǎn)品生产稳定、物流渠道畅(chàng)通，也保证了居(jū)民“菜篮子”“米袋子”供应(yīng)充足。

　　二(èr)是需求复苏偏慢。实体经济(jì)生产、分配、流(liú)通、消费等环节本身有个过程，加(jiā)之(zhī)疫(yì)情的(de)“伤痕效应”尚未消退，居(jū)民超额储蓄(xù)向(xiàng)消费的转化受收(shōu)入分配分化、收入预期不(bù)稳等制约，特别(bié)是(shì)汽车、家装等(děng)大宗(zōng)消费(fèi)需求(qiú)偏弱。近期(qī)居(jū)民(mín)出现提前还贷现(xiàn)象，也一定程度影响当期(qī)消费。

　　三是基(jī)数效应明显。去(qù)年(nián)国际油价一度(dù)逼近140美元大(dà)关，今(jīn)年以来(lái)已回落至80美(měi)元附近，带动CPI交通工具燃(rán)料和(hé)居住水电燃料的同比增速走低；疫(yì)情扰动使得(dé)去年(nián)3月鲜(xiān)菜价格反季节上涨(zhǎng)，对今年也存在高(gāo)基数影响。GDP等(děng)宏观(guān)经济(jì)数据同样(yàng)存在明显基(jī)数(shù)效应，去(qù)年二季度受(shòu)疫情冲击GDP同比降至(zhì)0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增速(sù)可能(néng)明显回升(shēng)。

　　未来(lái)几个月受高(gāo)基(jī)数等影响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将(jiāng)阶段性(xìng)保持(chí)低位(wèi)，主要受去年(nián)同期CPI涨幅(fú)基本(běn)在2.5％左右的高基数影响。但要看到，随着基数(shù)降(jiàng)低，特别是政策(cè)效应将进一步(bù)显现(xiàn)，市场机制发挥充分(fēn)作(zuò)用，经济内(nèi)生(shēng)动力也(yě)在增强，供需缺口有望趋于弥(mí)合，预计(jì)下半(bàn)年CPI中枢可(kě)能温和抬升(shēng)，年末可能(néng)回升至近年(nián)均(jūn)值(zhí)水平(píng)附近。

　　报告表(biǎo)示，当前我国经济没(méi)有(yǒu)出现通缩。通缩主要指价格持续(xù)负增长(zhǎng)，货币供应量也(yě)具有(yǒu)下降趋势，且通常伴随经济衰退。我国(guó)物价仍(réng)在温和上涨，特别是核心(xīn)CPI同比(bǐ)稳(wěn)定(dìng)在(zài)0.7％左右，M2和(hé)社融增长相对较快，经(jīng)济运行持续(xù)好转，不(bù)符合通缩的特征。

　　中长期看，我(wǒ)国经(jīng)济总供求基本平衡，货币条件合理适度，居民(mín)预期稳定，不存在长期(qī)通缩或通胀(zhàng)的基础。

　　国金宏(hóng)观：通缩讨论，可以休矣(yǐ)

　　一问(wèn)：通缩大(dà)讨(tǎo)论？通(tōng)缩(suō)是个伪命题，担(dān)忧大可(kě)不必

　　物(wù)价(jià)是经济(jì)短周期波(bō)动的滞后指标，不(bù)能仅以物价回(huí)落来评(píng)判经济(jì)进入“通(tōng)缩(suō)”。过往经验显(xiǎn)示，经济的周期(qī)性波(bō)动主要由(yóu)需求(qiú)驱动，物价跟随(suí)需求(qiú)变化而变化，使得物价变化(huà)滞后经济(jì)1-2季度左右；经济复苏初期，需求才(cái)刚刚(gāng)开始修复，对(duì)价格的提(tí)振(zhèn)尚不明显，使得物价指标低位(wèi)徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均(jūn)在1％以(yǐ)下。

　　领先指标持续修复，显示经济处于复(fù)苏初期。以企业中(zhōng)长期资金来源刻(kè)画的(de)有效社融增速，去年9月以(yǐ)来持续回(huí)升(shēng)，由(yóu)去年8月(yuè)的8.7％回升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照有效社融(堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释róng)变化领先经济(jì)2个(gè)季度(dù)左(zuǒ)右(yòu)的经验规律，本轮(lún)信用扩张(zhāng)会(huì)带动(dòng)经济在2023年初见底回升，1季度经济(jì)指标已有(yǒu)所体(tǐ)现(xiàn)。

　　年(nián)初以来物价的回落，受(shòu)基数、供给和外需(xū)等(děng)影(yǐng)响较大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升(shēng)。除去年(nián)基数(shù)较高外，猪肉、鲜菜(cài)等食品价格回落，及油、气价(jià)格回落等，对CPI、PPI的拖累显(xiǎn)著，而线下活动相关服(fú)务(wù)、衣(yī)着等(děng)价格逐步抬升。伴随拖累减弱、需求支撑增强，CPI即(jí)将(jiāng)底部回升、PPI在(zài)年(nián)中前(qián)后开始抬升。

　　二问：资(zī)金空(kōng)转加(jiā)剧，政策托(tuō)底无(wú)用？周(zhōu)期启动，渐入佳境

　　经济(jì)复苏初期，资金存在(zài)一(yī)定空转较为常见。经验显示，资金(jīn)空转多(duō)发生在经济回落、货币(bì)明(míng)显宽松阶段，部分(fēn)资金(jīn)滞(zhì)留在金融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也有(yǒu)类似特征；有所不同的(de)是，当前资金多(duō)滞留在银行体系、而不(bù)是非银(yín)金融机构(gòu)，与居(jū)民理财(cái)回表、购房偏弱带来的居民与企(qǐ)业之间信用派生偏少等紧(jǐn)密(mì)相关。

　　稳增长思路不同，使得信用派生驱动和表(biǎo)征不(bù)同(tóng)过(guò)往，企业有效信用派生(shēng)自去年9月以来持续改善(shàn)，而房(fáng)地(dì)产(chǎn)相(xiāng)关融资拖累(lèi)总体信用派(pài)生。传(chuán)统(tǒng)周期(qī)下，信(xìn)用扩张以房地产驱动(dòng)为主，使(shǐ)得居民(mín)贷款(kuǎn)增长明显快(kuài)于(yú)企业；相(xiāng)较之下，本(běn)轮信(xìn)用修(xiū)复(fù)主要靠企业(yè)融资(zī)扩张，有效社融从去年9月(yu堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释è)开始持续回升，而居(jū)民信贷一度(dù)拖累社融回落(luò)。

　　本(běn)轮信用派生带来的经济(jì)效应不同(tóng)过往，有效(xiào)信(xìn)用派生对企业行为的支持已(yǐ)开(kāi)始显现(xiàn)。去年3季度(dù)以来，资金加速流向制造业，而(ér)房地产相关融资显著弱于以(yǐ)往，使得制(zhì)造业投(tóu)资表现显著(zhù)强(qiáng)于房地产(chǎn)；伴随(suí)融资(zī)的持续(xù)改(gǎi)善，企业资本开支在(zài)1季(jì)度有所扩大。但房地产(chǎn)“缺位”，压(yā)低了(le)信用派生和经济(jì)增长(zhǎng)的弹(dàn)性。

　　三问：中观(guān)数据已现“疲(pí)态”？疫情“后(hòu)遗症”或被过(guò)度(dù)渲(xuàn)染

　　高频指(zhǐ)标报复性反弹后走弱，主要缘于(yú)场景恢(huī)复的“脉冲”；但(dàn)疫后“疤痕效应”的存在，使得(dé)大家容易(yì)产(chǎn)生悲观情绪。疫情政策调整(zhěng)，放(fàng)大了(le)“春节效应”带来的经济波(bō)动，部分高频指标报复性反弹后出现走弱的迹象(xiàng)。其中，偏消费端的活动多(duō)在2月底之后(hòu)走弱，偏生产端(duān)略(lüè)晚一点，导(dǎo)致宏(hóng)观数据(jù)屡超预期的同时，市场信心反其(qí)道而行(xíng)之。

　　内生动能(néng)的修复(fù)已然开(kāi)始，消(xiāo)费动能或(huò)被低估，前半程靠居(jū)民出行和企业(yè)消(xiāo)费(fèi)，后半程靠居民消费能(néng)力的恢复。出(chū)行意(yì)愿的持续改善、企业(yè)经营(yíng)活(huó)动正常化等(děng)，皆指(zhǐ)向场景恢(huī)复带来的消费修复持续性和弹(dàn)性不宜(yí)低估；批发(fā)零(líng)售、住(zhù)宿餐饮等(děng)服务(wù)业，及稳增(zēng)长(zhǎng)相关(guān)行业招工(gōng)需求在逐步(bù)修(xiū)复(fù)，有助于(yú)推动(dòng)收入与(yǔ)消费的正循环。

　　地产链(liàn)条的(de)“积极”信号也(yě)在(zài)累积。地产(chǎn)大(dà)周期向下已是共识，地产(chǎn)链条(tiáo)修(xiū)复会(huì)弱(ruò)于传统周期(qī)；但小周期(qī)超调(diào)后(hòu)的修复(fù)出现一些“积极(jí)”信号。1）高(gāo)能级城市(shì)地产供(gōng)给增多、质量改(gǎi)善，利于需求释放、形成供需“正向循环”；2）中西部地区棚改加(jiā)码(mǎ)（可比(bǐ)口径(jìng)增长近60％）、中西部地区收入(rù)修复等，有利于稳定低能级(jí)城市需求。

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