近(jìn)日，国(guó)内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续公布了一季报(bào)。在一(yī)季度(dù)商(shāng)品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募(mù)商(shāng)品期货(huò)基金也表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成(chéng)，备受投资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和(hé)利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和(hé)利润有何区别？4只公(gōng)募商品期(qī)货(huò)基金在一季报中均提及，本(běn)期(qī)已实(shí)现收益指基金本(běn)期(qī)利息收(shōu)入、投(tóu)资收益(yì)、其他(tā)收(shōu)入(rù)（不(bù)含公允价值(zhí)变动(dòng)收(shōu)益）扣除相关(guān)费用(yòng)和信用(yòng)减值损失后的(de)余额，本期(qī)利润为本期已实现(xiàn)收益加(jiā)上本期公(gōng)允价值变动收益(yì)。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿(yì)元(yuán)，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲料豆(d礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开òu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变化(huà)，可以(yǐ)反(fǎn)映出(chū)投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受(shòu)到净(jìng)申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走出下跌(diē)行(xíng)情，华夏基金认为，主要(yào)原因有(yǒu)以下几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市场持续发(fā)酵，导致了原(yuán)油以及美(měi)豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价(j礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开ià)格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对(duì)充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几(jǐ)个月国(guó)内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下(xià)游(yóu)提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累(lèi)库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端(duān)低(dī)迷(mí)不振，由(yóu)于(yú)春(chūn)节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后(hòu)一段(duàn)时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而(ér)今年由(yóu)于生(shēng)猪价格持续下(xià)行(xíng)，养殖(zhí)业复产积极性(xìng)不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策略和(hé)运(yùn)作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季(jì)度白银在初期两个月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很(hěn)快(kuài)反(fǎn)弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银(yín)比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期(qī)走(zǒu)势主(zhǔ)要(yào)受制于白银工业属性及美联储(chǔ)加(jiā)息预(yù)期升(shēng)温影响，白银(yín)表现出(chū)更高的波动性。后期(qī)则(zé)主要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了(le)市(shì)场对于美联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需(xū)关注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融(róng)体(tǐ)系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加(jiā)息(xī)步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或(huò)还有一次加息。随着(zhe)美(měi)国加息渐入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处(chù)于高位，宏观(guān)环境对贵金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考虑(lǜ)到白银(yín)的高弹(dàn)性及金银(yín)比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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