尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为(wèi)TMT大(dà)年(nián) 机构预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调整幅度已(yǐ)经达(dá)到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自年(nián)初(chū)以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获(huò)利了(le)结(jié)”四波行情，春季(jì)躁动后(hòu)往往会有一波(bō)明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间来(lái)看(kàn)，每年四(sì)月(yuè)份(fèn)到(dào)九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底(dǐ)七月初(chū)，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效(xiào)应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)开始(shǐ)的时(shí)间越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季(jì)报披(pī)露结束后，假设按(àn)此速度(dù)再调整一段时(shí)间，估(gū)计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中(zhōng)的(de)这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋(qū)势(shì)以(yǐ)及(jí)政(zhèng)府支持力度(dù)进一(yī)步加大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订(dìng)单增加和(hé)产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻(gōng)势还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为(wèi)按照历史(shǐ)经验，要(yào)么计(jì)算机转电(diàn)子（从应(yīng)用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年主线的判(pàn)断，并建议关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预期的(de)部分(fēn)消费(fèi)板块，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策(cè)略(lüè)4月(yuè)17日研报(bào)指出，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表(biǎo)的大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和算力(lì)的提升明显拉升(shēng)了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会(huì)。国(guó)海证(zhèng)券同样(yàng)在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务(wù)器以(yǐ)及(jí)光模块等细分赛道将陆(lù)续(xù)迎来基(jī)本面的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需(xū)求将呈现指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国产替(tì)代速度(dù)加(jiā)快(kuài)。建(jiàn)议重点关(guān)注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光(guāng)通(tōng)信(xìn)重要环节，相关公司将深度受(shòu)益(yì)AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建议(yì)关注国产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯(xīn)片领(lǐng)军企业瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务器的(de)价(jià)值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市(shì)场扩容在即(jí)，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广发策略表示(shì)，电子(zi)厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等终端(duān)设备打开新成(chéng)长空间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日(rì)研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能(néng)消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链，包括工业(yè)富联、沪(hù)电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的(de)智(zhì)能手机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山(shān)精密等。

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