自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极(jí)回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层(céng)出(chū)不穷，基(jī)金经理也(yě)随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报(bào)的披露，将明星基金经理们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基(jī)金(jīn)披露旗(qí)下基(jī)金的2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等(děng)一季度(dù)投(tóu)资情(qíng)况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往(wǎng)往代表了基金经理对后市的(de)基本看法。多数(shù)明星基金经(jīng)理在一季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看(kàn)好(hǎo)后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季(jì)度(dù)的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度(dù)热门(mén)的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是一次全新(xīn)的技术革命，但直言(yán)客观上当(dāng)下的研究认知还(hái)不具备对相关(guān)标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的投资(zī)时(shí)机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民关注的(de)基金经理(lǐ)，他(tā)是(shì)国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度(dù)仓位基本都维持(chí)高(gāo)仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓(cāng)位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规模(mó)最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股票市(shì)值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质精选、易(yì)方达(dá)亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易(yì)方(fāng)达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有一季度仓(cāng)位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持(chí)了一(yī)定水(shuǐ)平的港股仓位，一季(jì)度(dù)末所管理(lǐ)的4只基金基本维持和去(qù)年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说(shuō)，调整幅(fú)度较大的是易方达(dá)亚(yà)洲精选，一季(jì)度末(mò)该(gāi)基金(jīn)持有港股和美股(gǔ)的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度(dù)配置港股 和美股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中也(yě)写道，在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的(de)配(pèi)置(zhì)，另(lìng)外，在区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业(yè)模式出色、行(xíng)业格(gé)局(jú)清晰、竞(jìng)争力强的(de)优质(zhì)公(gōng)司(sī)。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减(jiǎn)持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上颇有定(dìng)力(lì)，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要时刻保持一(yī)种克制(zhì)而(ér)理性的心(xīn)理状态，不需要大量的(de)行(xíng)动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则(zé)，等(děng)到机会时(shí)全力出击。他一直(zhí)保持着(zhe)偏(piān)低换(huàn)手(shǒu)率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股(gǔ)也基本(běn)保持稳定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一季度末(mò)持仓上看，前十(shí)大(dà)重仓股变化不(bù)大(dà)，贵州茅台(tái)再次成为该基金(jīn)的第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大(dà)重仓(cāng)股依次(cì)是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中写(xiě)道，一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了消费(fèi)等行(xíng)业的配置，降低(dī)了(le)金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤(kūn)明(míng)显进行了调(diào)整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而增(zēng)加了美团-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去年底，中国海(hǎi)洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选和易方达(dá)优质(zhì)企业(yè)三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易方达(dá)优质精选的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金的头号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，但相较去年底(dǐ)已经进行(xíng)了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交(jiāo)所，这只个(gè)股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。而美团新进(jìn)其前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业(yè)内首位(wèi)主动(dòng)权益基金(jīn)管(guǎn)理规(guī)模超过千亿的基(jī)金经理，但近(jìn)两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡，所管(guǎn)理规(guī)模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和去(qù)年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合(hé)计(jì)总(zǒng)规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)优势(shì)企业(yè)三(sān)年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易(yì)方达蓝筹精选在(zài)今年(nián)一(yī)季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择(zé)一条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤(kūn)每次(cì)在季报中都会(huì)清晰(xī)写道(dào)自己的投资思路，这(zhè)一次也不例(lì)外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很(hěn)吸引(yǐn)人(rén)的一点是，投资者可(kě)以用很长一段时间来(lái)充分观察公司(sī)的发展，等到(dào)它们用事实证明自己的成功和二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗巨大的成(chéng)长潜力之后，再买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基(jī)本(běn)面(miàn)价值投资的优势之一在(zài)于(yú)可积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在(zài)对基本面分析方法的理(lǐ)解和对具体行业和企业(yè)的洞察(chá)，所有(yǒu)这些(xiē)都使投资(zī)者未来(lái)更可能(néng)做出对具体(tǐ)投资标的内在价(jià)值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资(zī)，积累的重要性可(kě)能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为(wèi)终级目标，可(kě)积(jī)累性就是这一目标的最(zuì)重要(yào)保障，选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的。我们会参(cān)考全球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面(miàn)而尽量(liàng)准确的(de)坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识(shí)别出好公司(sī)是(shì)如此重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯一(yī)情(qíng)形就(jiù)是估值过(guò)高(gāo)，在(zài)其他情形(xíng)下，好公(gōng)司(sī)都会给投(tóu)资者带(dài)来长期(qī)可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定(dìng)期报(bào)告并对财(cái)务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理解企业基(jī)本面的核心(xīn)手段之(zhī)一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经(jīng)营(yíng)活动都会(huì)反(fǎn)映(yìng)在财务数据中，定(dìng)量的数据可以用来(lái)检验并修正调(diào)研(yán)中对企业形成的(de)定性感知。如果(guǒ)能对一家公(gōng)司(sī)过(guò)去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一(yī)家公司感兴(xīng)趣(qù)，那(nà)就看看(kàn)它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华(huá)尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功(gōng)的公(gōng)司都(dōu)经(jīng)历过短期(qī)的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先(xiān)生(shēng)态度的冷暖，但它(tā)们成功的模(mó)式往往没有变化，通过深入的研究(jiū)并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也(yě)通常意(yì)味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作为一人包揽前(qián)三(sān)的(de)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘格(gé)菘(sōng)，其一举(jǔ)一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，该(gāi)基(jī)金股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅(fú)度调整。数据显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎升级一季度(dù)末前五大重仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股(gǔ)均出现在(zài)该基金去年四季度末(mò)的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的(de)行业为(wèi)新科技技术演(yǎn)绎预测(cè)中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代(dài)表的(de)高端(duān)制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海(hǎi)外金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期(qī)、国(guó)际(jì)关系不确定的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的较(jiào)热烈的(de)应用展望，资金分流(liú)可能是高端制(zhì)造业相对表现不理想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经(jīng)建立(lì)全球比较优势(shì)的高端制(zhì)造产(chǎn)业链布局。从重仓持(chí)股来看(kàn)，该基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一(yī)季度的(de)重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出(chū)了(le)前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐(zhú)渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基(jī)本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。对本(běn)基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相对乐(lè)观，投资中(zhōng)相信基本(běn)面优秀和增(zēng)量价值积累的公司(sī)。经(jīng)过调整，行业估(gū)值水平(píng)已在历史低位(wèi)，产业链的变化(huà)在市场定价中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市场一季度的(de)阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与(yǔ)资金(jīn)方呈现复杂多(duō)样的(de)趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期(qī)也呈现分化(huà)，因此短期内(nèi)市场在主题逻(luó)辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这(zhè)对于(yú)投(tóu)资人而言(yán)，在(zài)新(xīn)信(xìn)息(xī)的处理上提高了难(nán)度(dù)，短(duǎn)期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生最重要的(de)选择也(yě)就是(shì)三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名(míng)的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非常受(shòu)到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达(dá)新(xīn)经济基金(jīn)中(zhōng)回顾一(yī)季度市场行情时表示，一(yī)季(jì)度(dù)中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企业投资的信(xìn)心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期(qī)持(chí)续加杠杆的动(dòng)力不(bù)强，复(fù)苏力度(dù)相比市场乐观(guān)预期仍有一定(dìng)差距。海外则(zé)维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波(bō)暂时平息(xī)，但也让投资(zī)者担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是当下复杂环(huán)境下(xià)各(gè)种(zhǒng)危(wēi)机的(de)冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产(chǎn)行为(wèi)进一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货(huò)币政策调整(zhěng)决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无处(chù)安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动(dòng)内容生成(chéng)）”和部分国企相(xiāng)关(guān)板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时(shí)间剧(jù)烈、集中(zhōng)的(de)调(diào)仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石化(huà)等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业(yè)则(zé)录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未(wèi)发掘(jué)到基本面驱动(dòng)的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主要(yào)包(bāo)括行业上用(yòng)医药替代了部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期(qī)基(jī)本面一般(bān)或者机(jī)构(gòu)调仓导致股(gǔ)价下跌(diē)，但(dàn)长(zhǎng)期(qī)市值(zhí)空间较(jiào)大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季度位列(liè)前五大重仓(cāng)股之(zhī)一的五粮液，在(zài)今(jīn)年一(yī)季度(dù)退出该基金前十(shí)大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的(de)贵(guì)州茅台(tái)也遭到(dào)陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈(chén)皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上(shàng)一(yī)季度的(de)第二大重仓股退居第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中(zhōng二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗)，主要供应北斗(dòu)关键(jiàn)器件的振芯科技(jì)、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之(zhī)外(wài)，紫(zǐ)光(guāng)国(guó)微(wēi)、宁德时代(dài)也退出(chū)前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火(huǒ)热的(de)AI（人工智(zhì)能）主题我(wǒ)们也进行了积极的(de)研(yán)究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一(yī)次全新的(de)技术革(gé)命，将极大(dà)提升全社会的生产效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还不(bù)具(jù)备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，也不太符(fú)合我们“以相对合理的价格买入(rù)预(yù)期收益率(lǜ)更高的资产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季(jì)报中(zhōng)还(hái)分享了自(zì)己最新的(de)投资感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获得超(chāo)额认知(zhī)、并最终映(yìng)射(shè)到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生一(yī)样，每(měi)天都可以做选择(zé)，但终其一生最重要的其实也就是那三(sān)、五次，我们平时的不断学(xué)习(xí)、反(fǎn)思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈(chén)皓(hào)认为(wèi)，“一些(xiē)积(jī)极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启(qǐ)了与世界的链接(jiē)，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多(duō)实质性认同的声音和举动；国内(nèi)主要城(chéng)市(shì)的一二(èr)手房销售(sh二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗òu)持(chí)续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存(cún)周期的(de)尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环(huán)。一如(rú)当下的证(zhèng)券市场，我们也(yě)衷心的希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来(lái)投资人久(jiǔ)违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总(zǒng)经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重(zhòng)仓(cāng)股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前(qián)三大(dà)重仓股，金域医学(xué)新进前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学(xué)首次进(jìn)入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务为(wèi)核心的(de)高科技服务(wù)企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本(běn)和大数据”等资源(yuán)优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供领先的(de)医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之(zhī)外(wài)，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在(zài)一(yī)季度(dù)新进(jìn)富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则(zé)在(zài)一季度退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报(bào)中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽(kuān)松(sōng)，前几年实施的(de)一些(xiē)收缩性行业监管政策(cè)放(fàng)松管制的迹象确(què)认。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上(shàng)呈现的复(fù)苏力度还不是很强(qiáng)，但我们应该(gāi)看(kàn)到是积极的(de)因素正在发挥作用(yòng)持续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估值(zhí)依然处于长周期中很(hěn)有吸引(yǐn)力的位置，当(dāng)下权益市(shì)场处在较好的风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间(jiān)维度，我们相信现在所(suǒ)面(miàn)临的重(zhòng)重困难终将找到解(jiě)决(jué)的出路。投资者当前选择承受市场波动对(duì)应的预期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未(wèi)来我们(men)依然(rán)会致力(lì)于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露时反复强调，我们(men)并不具备精(jīng)确预(yù)测市场短期趋势的可靠能(néng)力，而把精(jīng)力集中(zhōng)在耐心收(shōu)集(jí)具有远大前(qián)景(jǐng)的(de)优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现(xiàn)和(hé)市(shì)场情绪在未(wèi)来某个时(shí)点(diǎn)的周期性回归。个(gè)股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完(wán)善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率(lǜ)能在未(wèi)来为投资者创造价值(zhí)。分享企业自身增(zēng)长带来的(de)资(zī)本市场收益是成长型(xíng)基(jī)金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费板块(kuài)的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又(yòu)是(shì)如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整(zhěng)体持仓的仓(cāng)位和行业板块(kuài)变(biàn)化不大。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基金季报(bào)写道(dào)，一季度组(zǔ)合(hé)仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍(réng)然坚(jiān)持自下而上精选(xuǎn)个股而(ér)非择时的投(tóu)资风格，保持(chí)合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西(xī)汾(fén)酒也(yě)继续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中免(miǎn)加仓(cāng)力度最大，一季(jì)度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集(jí)团新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示(shì)，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季度，我(wǒ)国经济温和(hé)复苏。海外通(tōng)胀预(yù)期变化对国内资本市(shì)场(chǎng)造成(chéng)较大扰动。美国失业(yè)率(lǜ)水平(píng)再创(chuàng)新低，意味着(zhe)高利率环境大(dà)概率持续更长时间。气球(qiú)事件导(dǎo)致中(zhōng)美关系再度(dù)紧张(zhāng)。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年主要(yào)宏观背(bèi)景。经济(jì)运行(xíng)正常(cháng)化(huà)需要一个过程，特别(bié)是(shì)居(jū)民和中小(xiǎo)企业，需(xū)要时间(jiān)修复资产负债表(biǎo)、修复信(xìn)心。随着(zhe)经济逐步正常(cháng)化，居(jū)民消费信(xìn)心回升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消(xiāo)费(fèi)今年(nián)大概率(lǜ)超(chāo)预期回升。就(jiù)近期(qī)公布的社融和地(dì)产(chǎn)数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上行周期(qī)。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会(huì)加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金融风险更(gèng)多是(shì)流动性问题(tí)，底层资产问(wèn)题不大，海外央行及时救(jiù)助可(kě)以避免风险蔓(màn)延(yán)。至(zhì)少现阶段我们认为出(chū)现金融(róng)危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家(jiā)通胀(zhàng)和金(jīn)融风险并(bìng)存，处(chù)理难度(dù)较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置(zhì)，国(guó)家之家沟通对(duì)话(huà)、加强合(hé)作(zuò)的(de)可(kě)能(néng)性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继(jì)续关注整个经济(jì)体(tǐ)发展(zhǎn)状况之外(wài)，我们(men)可以将目光更多放在微(wēi)观(guān)企业层面。可(kě)以(yǐ)看到很多(duō)公司在过去几年始(shǐ)终做(zuò)正确(què)的(de)事(shì)，经营效率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看(kàn)看微观企业变化可以让内心更加平(píng)静。我(wǒ)们对全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人(rén)创造良好(hǎo)收益。

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