近(jìn)日，有(yǒu)焦化企业发告知(zhī)函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者注意到，从(cóng)今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价(jià)，并正式进入降价(jià)通道(dào)，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进(jìn)。截至(zhì)目前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近(jìn)两个(gè)月来，焦炭(tàn)期(qī)货的(de)下跌是宏观、产业等多因素(sù)共(gòng)同作用的(de)结(jié)果(guǒ)。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美(měi)国(guó)硅谷(gǔ)银(yín)行暴(bào)雷，多(duō)数大宗(zōng)商品价(jià)格下(xià)跌，同时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对(duì)今(jīn)年的定性逐渐转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这(zhè)也使得黑色(sè)系商品交易(yì)需求利多的信心不足。其(qí)次(cì)，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产(chǎn)业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年(nián)来首(shǒu)次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的(de)进(jìn)口(kǒu)量也(yě)出现较大(dà)增长(zhǎng)。根据(jù)海关(guān)总署统计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进口量也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅次(cì)于(yú)2020年(nián)1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大(dà)量释放削(xuē)弱了(le)国(guó)内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期(qī)货(huò)下(xià)行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量(liàng)不断(duàn)走高的同时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施(shī)工面(miàn)积(jī)同比大幅回落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈(kuì)担忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成本端、需求(qiú)端均(jūn)有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素(sù)共振(zhèn)带动焦炭期货(huò)主力合(hé)约持续(xù)下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并(bìng)不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增和进(jìn)口(kǒu)量(liàng)大(dà)增，供(gōng)需关系逐步向宽(kuān)松(sōng)转变(biàn)，致使煤价自年初(chū)就开始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运行(xíng)。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事(shì)故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开(kāi)始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需求(qiú)表现不及预(yù)期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利(lì)润收缩(suō)，遂通过调(diào)降焦价将需求(qiú)压(yā)力向原材(cái)料端传导。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)失去成本支撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)价的反(fǎn)弹给出(chū)升水现(xiàn)货空(kōng)间，买现卖期套利需求增(zēng)加对现货市场信心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈(yíng)利(lì)情况尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山(shān)西省焦企平均吨(dūn)焦(jiāo)盈(yíng)利接近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现明(míng)显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般(bān)，对焦炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能(néng)否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因为地区、设(shè)备区(qū)别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副(fù)产品(pǐn)较少，整体(tǐ)产线的经济性一般，对降价(jià)的承受能力偏低(dī)，也因此率先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过对整(zhěng)体市场(chǎng)影响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度(dù)较大(dà)。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，5月(yuè)下(xià)半月以(yǐ)来钢(gāng)厂检修减产节(jié)奏放缓，个别(bié)地(dì)区(qū)钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端(duān)焦炭库(kù)存(cún)均处于往(wǎng)年同期(qī)高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低(dī)水(shuǐ)平，煤焦近期(qī)供应也有适当的减量(liàng)，以缓解自身高库存的压力(lì)。基于此种库存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤(méi)价(jià)格(gé)倒挂，贸(mào)易(yì)商进(jìn)口积极(jí)性较低，导致焦煤供应短期内(nèi)有(yǒu)收(shōu)缩趋势，不过焦企(qǐ)也处(chù)于(yú)主(zhǔ)动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭(tàn)本(běn)周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联(lián)公布(bù)的铁水日产量依然(rán)维持接(jiē)近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般的(de)背(bèi)景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍(réng)有转弱(ruò)预期。中长期(qī)来看(kàn)，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局(jú)大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤(méi)中(zhōng)长协重新定价后(hòu)，预计(jì)进口量会(huì)得到改善(shàn)。因(yīn)此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍(réng)难言乐(lè)观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内戊戌年是哪一年其他品种，估值相(xiāng)对偏(piān)低，这也使得继续杀估(gū)值的驱动明(míng)显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等(děng)消息，刺激(jī)煤焦价(jià)格出现反弹，但(dàn)考虑到目(mù)前钢材需求(qiú)依(yī)然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供需(xū)压力，需求负反馈仍将会向原材料(liào)端传(chuán)导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑变化较快，价格(gé)波动(dòng)剧烈，预计仍(réng)将以底(dǐ)部(bù)区(qū)间振(zhèn)荡(dàng)走势(shì)为主；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在(zài)估值(zhí)回升后仍将(jiāng)是板块内空配最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前(qián)煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二(èr)是(shì)终端需求存(cún)疑(yí)，负反馈风险并未(wèi)化解；三是海(hǎi)外(wài)衰退预期(qī)如何演绎(yì)。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事(shì)件，且4月地(dì)产数据(jù)表现依然一般，负(fù)反馈以及(jí)粗钢平控都是压低(dī)铁水产量(liàng)的(de)可能(néng)因(yīn)素(sù)，因此煤(méi)焦即便出现(xiàn)超戊戌年是哪一年跌反弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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