本(běn)周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼(bī)空形(xíng)态洗乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下行(xíng)更(gèng)多是受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程(chéng)，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰(fēng)值仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外(wài)围股市下跌的(de)风险输入(rù)。作为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行(xíng)榜数(shù)据显示，截至周(zhōu)四，香港中(zhōng)企指数和(hé)恒生指数(shù)过(guò)去3个月表(biǎo)现为(wèi)全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口20201％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在必行。英为财情的美联(lián)储利率观测(cè)器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国(guó)对(duì)策是：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来(lái)最快(kuài)速(sù)度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美(měi)联(lián)储加息导致(zhì)金融(róng)资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性折价效应加剧(jù)，在全球(qiú)金融(róng)市(shì)场(chǎng)催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和(hé)银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总(zǒng)市(shì)值为(wèi)8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其(qí)实际(jì)存款较(jiào)去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再抱(bào)团银行股，银行部(bù)分龙头(tóu)股招行等承压，相(xiāng)较而(ér)言，工(gōng)商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最(zuì)后(hòu)3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系(xì)”开始风行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者(zhě)市净率远高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示(shì)，中字(zì)头(tóu)指数年(nián)内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和(hé)市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而(ér)沪深京三市(shì)A股的市盈率和市(shì)净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央(yāng)企国(guó)企(qǐ)估值回(huí)归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家(jiā)外汇局日(rì)前表(biǎo)示：“无论从市(shì)盈率还是市净(jìng)率等指标(biāo)看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是(shì)为中(zhōng)字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前总市值(zhí)取代贵(guì)州茅台(tái)成为市值“一哥(gē)”的(de)中国移动(dòng)，流(liú)通(tōng)小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念让其(qí)成为中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来(lái)的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次(cì)，二(èr)者同时上涨的(de)年份(fèn)有11次。自2008年至去年(nián)的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月份这个(gè)风向标(biāo)已不太灵光。相比(bǐ)之下(xià)，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的(de)红(hóng)五(wǔ)月行情能否(fǒu)再(zài)现？关(guān)键(jiàn)在要看两点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低(dī)位上涨一(yī)成(chéng)，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持(chí)在(zài)万亿元之(zhī)上，市(shì)场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘(pán)重(zhòng)新(xīn)回到W形整理(lǐ)格局(jú)，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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