中概(gài)股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四(sì)，兔(tù)年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作(zuò)为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数(shù)和恒(héng)生指数过去(qù)3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数(shù)周二(èr)盘(pán)中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联银行日前(qián)将(jiāng)中(zhōng)国股票评(píng)级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英(yīng)为财情(qíng)的美联储利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且(qiě)是连续第四个月收(shōu)缩(suō)。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行(xíng)业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度末(mò)，其(qí)实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行(xíng)股，银行部(bù)分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者(zhě)虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利(lì)增(zēng)速；二是“中国(guó)特色估值体系”开(kāi)始风行(xíng)，市(shì)场风格转换。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难(nán)以赋予(yǔ)中特(tè)估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显示(shì)，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈(yíng)率(lǜ)和(hé)市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来(lái)看，让央企国企估值(zhí)回归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等(děng)指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵(guì)州茅台(tái)成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式(shì)牛市带来的(de)财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的(de)15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步(bù)飘红4次(cì)，5月(yuè)份(fèn)这个风向标已不太灵光(guāng)。相比之下(xià)，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截(jié)至周四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不(bù)低。

　　以科(kē)技(jì)股为主题的红(hóng)五月(yuè)行(xíng)情(qíng)能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电气设(shè)备(bèi)板块能(néng)否(fǒu)企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代首(shǒu)季盈利增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收盘较(jiào)周(zhōu)三低(dī)位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成(chéng)交(jiāo)始终维持(chí)在万(wàn)亿(yì)元之上，市(shì)场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点附(fù)近的(de)半年(nián)线(xiàn)和年线关口，下(xià)跌空(kōng)间亦不大(dà)。

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