国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在(zài)美国(guó)多(duō)项重要经济数据出(chū)炉后，美联(lián)储也将(jiāng)召开5月议(yì)息会(huì)议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行股价已累计(jì)下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰(yāo)斩，且多(duō)次(cì)触发停牌(pái)，原因是达(dá)成救(jiù)助协议以维持(chí)该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人(rén)士称，该银行很有可能会被(bèi)美国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自(zì)美国第一共和银行公布(bù)其(qí)第一季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目前(qián)包括来自美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储(chǔ)的官员(yuán)正在与其(qí)他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查报告(gào)中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督(dū)导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银(yín)行越来越多的(de)问题。美联储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不堪一(yī)击(jī)。他们的(de)确发现了风险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够的(de)措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和(hé)美联储监管不(bù)力(lì)有关。他(tā)说(shuō)，美联储监管者的(de)错误部(bù)分源(yuán)于，特(tè)朗普执政时(shí)的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储(chǔ)的监(jiān)管变得(dé)更宽松。这些变化体现(xiàn)在(zài)降(jiàng)低(dī)标(biāo)准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭(bì)的一大问(wèn)题——利(lì)率相关风险，但美联储自(zì)身的流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监管机构(gòu)的(de)公开审(shěn)查(chá)报告或警(jǐng)告，数量是其他银行(xíng)的(de)三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如该(gāi)行多年来(lái)一直突破内部风险限制，其(qí)采用的(de)流(liú)动性(xìng)指(zhǐ)标却(què)显示，存款基础稳定(dìng)，其利(lì)率相关风险还(hái)被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查(chá)，适用于(yú)资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的(de)一系列规定，包括压力(lì)测(cè)试和流动性要求(qiú)，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样(yàng)监(jiān)督和监管一家银行对利率流(liú)动(dòng)性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围更(gèng)广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适(shì)用标准(zhǔn)和(hé)的流动性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新(xīn)评(píng)估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售证券的(de)未实(shí)现损益，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对资本规划和(hé)风险管理不足的公司，美联(lián)储可能增加资本或流动性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受(shòu)严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基(jī)础上提(tí)供给州政(zhèng)府和符合条件的地(dì)方政府以及某些私(sī)人非营利(lì)组(zǔ)织，用于受灾害影响地(dì)区的(de)应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副(fù)主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克(kè)就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成员(yuán)国(guó)和乌(wū)克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进包括(kuò)葵花(huā)籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道出口到其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的(de)通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公布的(de)数据再度印证了美国通胀的居高不(bù)下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美国短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美(měi)国(guó)商务部(bù)公布的一季(jì)度美国(guó)宏观经济(jì)数据显示(shì)，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期(qī)的(de)2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布(bù)的(de)一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师张晨(chén)向期货(huò)日报记者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速(sù)较去年(nián)四(sì)季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对(duì)于美(měi)国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧(ōu)美(měi)银行信用危机的尾部效(xiào)应(yīng)持续存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑(huá)，一定程度(dù)上削弱了美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了(le)下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)罗亮东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支(zhī)出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持(chí)续(xù)上升，再(zài)加(jiā)上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币(bì)政策面临(lín)抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及一季(jì)度经(jīng)济(jì)的(de)回落，美(měi)国当前经济(jì)的脆(cuì)弱性以及下行(xíng)压力已(yǐ)经持续增加(jiā)，但是(shì)一季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来(lái)说，这(zhè)意(yì)味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者(zhě)会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对未来加息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市场已经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最(zuì)新(xīn)点阵图(tú)和经(jīng)济展望公(gōng)布，因(yīn)此会议(yì)重点在于(yú)利率决议声(shēng)明及鲍(bào)威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可(kě)重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发(fā)布(bù)会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业(yè)危机(jī)引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显鸽(gē)派暗示，则(zé)无论对于(yú)商品(pǐn)市场还是权(quán)益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到(dào)通(tōng)胀的(de)顽(wán)固性，美(měi)联储是否会透露其(qí)愿意(yì)容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美联储对(duì)于目前金融(róng)以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的判断，到(dào)底是短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透露(lù)下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续(xù)回(huí)调(diào)，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而(ér)言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市(shì)场风险偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美元指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结(jié)果不会(huì)引起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易(yì)依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)认为本次会议上需要(yào)重(zhòng)点关(guān)注美联储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔(ěr)在(zài)记者会上对未(wèi)来政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联储意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵(guì)金属(shǔ)行(xíng)情则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)迅速转向的乐观预(yù)期出现一定(dìng)修正，贵(guì)金属市(shì)场出现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵金(jīn)属市(shì)场在利多(duō)、利空因(yīn)素间来回拉(lā)扯。利(lì)多因素方面，美(měi)联储加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决(jué)以及(jí)银行业(yè)风(fēng)险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要是，市(shì)场和美(měi)联储对于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别(bié)是就业(yè)市(shì)场尽管过(guò)热态势有所缓和(hé)，但无(wú)论是新增(zēng)非农就业(yè)人(rén)数还是失业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰退(tuì)以及美联储货币(bì)政策转向的(de)阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回(huí)归波折(zhé)反复，进而(ér)引发美联(lián)储货币政策(cè)前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美(měi)联储议(yì)息会(huì)议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势(shì)，美(měi)联储(chǔ)还需在更(gèng)多数据指引以及银行风(fēng)险事件(jiàn)落地(dì)后，再相机作出政策调整，而(ér)在此(cǐ)之前预计仍(réng)会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市(shì)场对于年内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场的逻(luó)辑(jí)有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国(guó)经(jīng)济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是美债实际利(lì)率的变化，但是(shì)最(zuì)近(jìn)这种联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济(jì)下行以及欧美(měi)银(yín)行业风险(xiǎn)带来的避(bì)险情绪对(duì)贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美(měi)国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能(néng)对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍(réng)以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联(lián)储的官方预期(qī)，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银(yín)价(jià)格的进一步(bù)回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多(duō)，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪(xù)波澜起伏，同时基(jī)本面因素也(yě)多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美(měi)联储5月利率决议(yì)落地(dì)，他预计(jì)美(měi)联储会议(yì)结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越(yuè)5月美联(lián)储议息会议等重要事件东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作，加之银行(xíng)业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决(jué)，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回落(luò)企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海(hǎi)外(wài)美联储会议这(zhè)一关键时(shí)间(jiān)节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安(ān)全边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明(míng)确的方向性行(xíng)情，可根据美联(lián)储议息会议(yì)给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局。

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