当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上(shàng)限问题达成(chéng)任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于(yú)12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国(guó)会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他不(bù)会在债(zhài)务上限问题(tí)上打破(pò)党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这(zhè)番言论无(wú)疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次(cì)日启动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避(bì)免出现债务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常规(guī)措施只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶(yé)伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限的警告(gào)，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上(shàng)限或暂停上限，到(dào)6月初，财(cái)政(zhèng)部(bù)将无法继续(xù)履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的债务上限问题相关议案在众议(yì)院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上限的(de)限制，若两党能在(zài)这一(yī)时限之(zhī)前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来(lái)十(shí)年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过(guò)后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如国会(huì)不(bù)提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法(fǎ)危(wēi)机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要(yào)求(qiú)其尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评(píng)称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没(méi)有采(cǎi)取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行(xíng)业(yè)的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于(yú)加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近(jìn)期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银(yín)行也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发(fā)挥(huī)着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金山(shān)联(lián)邦储备(bèi)银行承担主要监督(dū)责任，后者未来(lái)可(kě)能(néng)会投(tóu)入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的(de)存款规模很高的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存款一(yī)定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的(de)账户(hù)往往是由企业客户(hù)持有的，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行(xíng)考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时(shí)提(tí)款带来的风(fēng)险，这(zhè)些风(fēng)险也可能加剧和加速银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然(rán)致力于以(yǐ)一种为美国(guó)纳税人(rén)带来最(zuì)大价(jià)值并保(bǎo)护美国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的(de)一部(bù)分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌(diē)破前低支撑后，国(guó)内三大(dà)油脂(zhī)期货价格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显(xiǎn)分化(huà)，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月(yuè)，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应压(yā)力(lì)后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油(yóu)库存(cún)加速(sù)攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋(qū)势压制，豆(dòu)油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期(qī)表(biǎo)现弱势但在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国(guó)内持续去库(kù)的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反应了(le)前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不(bù)及(jí)预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进(jìn)一(yī)步支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货(huò)分析(xī)师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格(gé)优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是(shì)历史极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的(de)印(yìn)尼工人(rén)要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋(zhāi)节(jié)当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日(风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里rì)，且随后(hòu)是国际劳动(dòng)节假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅(fú)较往年更(gèng)大(dà)。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来，三个(gè)品种表现强弱(ruò)与各自的(de)国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及(jí)国内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内(nèi)油脂反弹(dàn)的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国非农就(jiù)业等数据(jù)全面超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提(tí)高联(lián)邦债务上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解(jiě)了(le)因(yīn)美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油(yóu)脂(zhī)本(běn)轮可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的(de)持(chí)续(xù)性

　　值得(dé)注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期(qī)油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这(zhè)也将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个月(yuè)的时(shí)间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续(xù)几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国(guó)高库存(cún)带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个(gè)月马棕(zōng)产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)棕榈油一(yī)般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环(huán)比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚带来显著的(de)累库(kù)压力，不(bù)利于(yú)产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库(kù)为主，大(dà)豆(dòu)检验(yàn)只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么(me)油脂单月供应在230万(wàn)吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜(cài)油库存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到(dào)港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库(kù)存(cún)季(jì)节(jié)性(xìng)角度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一(yī)呈(chéng)现(xiàn)库(kù)存下滑的(de)油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利润改善及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库(kù)确(què)实会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但(dàn)国(guó)内油(yóu)脂油料多数进口为(wèi)主，成(chéng)本端风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里(duān)原(yuán)料(liào)的供需及(jí)价(jià)格(gé)的变化对(duì)油脂(zhī)行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一(yī)些。后(hòu)期(qī)，市场需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新(xīn)作面(miàn)积预期(qī)，国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地累(lèi)库(kù)情(qíng)况及国(guó)际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完(wán)全(quán)，市场随(suí)时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持(chí)续性和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是空单入(rù)场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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