5月10日，有消息称部分(fēn)银行相(xiāng)关部(bù)门收到《关于(yú)调整协定存款及通(tōng)知存款自律上限的通知》，四大国(guó)有银行(xíng)协定存款和通知(zhī)存款自律上限的下调(diào)幅度为30BP，其它(tā)金融机构下(xià)调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟(nǐ)下(xià)调(diào)中协(xié)定存款更多(duō)是对公业务，而通知存(cún)款则集中于(yú)短期(qī)存款。

　　就本次协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律上限拟下调的(de)背景、影响，后(hòu)续货币政策走向(xiàng)等，记者(zhě)采访(fǎng)了招商基金研究部首席经(jīng)济学家李湛(zhàn)、长城基金(jīn)总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)助理兼现金(jīn)管理(lǐ)部总经理邹德立、鹏扬基(jī)金(jīn)固定收益(yì)副总监兼鹏扬(yáng)利泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大保德信(xìn)基金、德邦基金等公募基金公司及投(tóu)研(yán)人士。

　　在(zài)业内看来，本轮调降更多是出于推进利率市场化(huà)改革深化大背景的考虑。对银行(xíng)而言，存款利率下调有助于减少存款(kuǎn)定价(jià)的(de)无序(xù)竞争，降低(dī)银行(xíng)负债成本；同时本(běn)次降息有助于促进(jìn)投资、消费，也(yě)被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进(jìn)一(yī)步降低贷款利(lì)率的紧迫性不(bù)高，但银行普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使得(dé)贷款价(jià)格战激烈，贷款利(lì)率很难(nán)上行(xíng)。预计下半年货币政策不会出现急转弯，延(yán)续(xù)稳健货(huò)币政(zhèng)策(cè)基调。

　　延(yán)续(xù)银行存款利率调降的趋(qū)势(shì)

　　中国基金报记(jì)者：四大国有银行为何下调协定存款及通知(zhī)存款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为(wèi)，当前(qián)调(diào)降更(gèng)多是(shì)出于推进利率市场化改革深化大背(bèi)景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化调整机制，自律机(jī)制成员(yuán)银(yín)行(xíng)参考以(yǐ)10年期国债收益率为代表的(de)债(zhài)券(quàn)市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷款市(shì)场利率(lǜ)，合理(lǐ)调整存款利率水平(píng)。

　　随后，国有大行去年9月下调(diào)存(cún)款利率(lǜ)，中小(xiǎo)银(yín)行陆续跟进(jìn)下(xià)调存款利率。今年4月(yuè)市场利率定(dìng)价自律(lǜ)机(jī)制发布《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标(biāo)中引入了存(cún)款定价惩罚措施。而此前(qián)4月部分中小银行(xíng)、农(nóng)商行存款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利(lì)率(lǜ)下调，均是在利(lì)率市场(chǎng)化(huà)改革推进(jìn)背景(jǐng)下，银行出于自身经营考虑的(de)自发(fā)行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差不断下(xià)行(xíng)。在资产端定价压(yā)力较大且(qiě)存款持续高增的(de)情况(kuàng)下(xià)，压(yā)降存款成本成(chéng)为改(gǎi)善(shàn)息差的重要手段(duàn)。此外，2023年以来银行贷款向(xiàng)企业固定(dìng)资产投资传导较弱，下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)有利于(yú)对(duì)公客(kè)户留存的活期资金投向实体经济(jì)。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来(lái)市场利率(lǜ)整体(tǐ)下行，实体(tǐ)经(jīng)济综(zōng)合融资成本不断下(xià)降，银行资产端收益下降较为明(míng)显(xiǎn)；第二，银行整体净息差持(chí)续(xù)走(zǒu)低，银行利润(rùn)空间(jiān)压缩(suō)明显；第三，企业和居民风险偏好大幅下降导致存款增长(zhǎng)比较(jiào)明显，存款市场供需关系发(fā)生(shēng)了变化，降低了银行高吸揽储(chǔ)的必要(yào)性；第四，协(xié)定存款和通知存款介于活期与定期存款之间，自2022年存款自律机制(zhì)对于活期存款(kuǎn)与定(dìng)期存款利率进(jìn)行了几轮调整(zhěng)，本次将协定存款与通知存(cún)款自(zì)律上限下调(diào)也(yě)是(shì)要将(jiāng)存款(kuǎn)产品线的(de)调整进行统(tǒng)一，全面缓解银行负债压(yā)力。

　　综合各项因(yīn)素，银行从自身(shēn)经营情(qíng)况(kuàng)考虑，顺应(yīng)市场(chǎng)趋(qū)势，通过(guò)自律机(jī)制协调调降(jiàng)负债成本，有利于提升银(yín)行放贷意愿，抑制资金脱辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲实(shí)向虚，更好(hǎo)的落(luò)实央行宽信用的政策(cè)贯(guàn)彻落实(shí)。

　　平安基金：中国的(de)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)管控(kòng)为(wèi)上限(xiàn)管控，贷款利率则为下限管控(kòng)，近年来贷款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)限管控彻底取(qǔ)消。存款(kuǎn)利(lì)率定价方式的改变也拉(lā)开序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机(jī)制(zhì)建立(lì)以(yǐ)来，4月和9月经历了两轮大规模(mó)存(cún)款利率下降，主要是(shì)大行(xíng)和股份行参与，今(jīn)年以来的调(diào)整更多(duō)是延续去年9月(yuè)这一轮存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调，中小银行补(bǔ)充下调。

　　另(lìng)外(wài)，考评制度由原来的激(jī)励为(wèi)主引入惩(chéng)罚措施，加速了中小银行存款利率补降的(de)进度。就今年的经济(jì)背景而言(yán)，疫后脉(mài)冲式复苏后(hòu)经济边(biān)际走弱，经济修(xiū)复存(cún)在波折。目前居(jū)民(mín)超额储蓄高增(zēng)，实体融资需求有限，银行存款增加，降低存款利率可以(yǐ)引导减少(shǎo)信贷(dài)套利，助力(lì)经济增长。从银行(xíng)的(de)角度，净息差不断压缩，银行经营压力增大，调(diào)整存款成本(běn)成(chéng)为改善息差(chà)的重要手段。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：下(xià)调(diào)协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响(xiǎng)对公客户(hù)在商业银行的活期类存款收益(yì)，延续近期银行存款利(lì)率调降的(de)趋势。

　　一方面，有助于缓解商业(yè)银行净息(xī)差收窄趋(qū)势，特别(bié)是中(zhōng)小行高息揽(lǎn)储的(de)成本压力；另一方面，有利于引导超额储蓄向消费(fèi)投资(zī)转(zhuǎn)化，符(fú)合“不(bù)搞大水漫(màn)灌”、“盘活存(cún)量资金”的定(dìng)位。

　　德(dé)邦基金(jīn)：存(cún)款利(lì)率机制创设以(yǐ)来，两轮利率调降(jiàng)都集中在活期和定期(qī)存款，实际(jì)上忽(hū)略了这些介于活期和定期存款之间的存款的利(lì)率调整，当下有必要一次性调整通(tōng)知存款和协定存(cún)款利率上(shàng)限(xiàn)，保证存款(kuǎn)利率下调(diào)的有效性。银行(xíng)一季度(dù)净息差水平均创历史(shǐ)新低，上市银行整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降(jiàng)至23年(nián)Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款(kuǎn)利(lì)率下调可以(yǐ)有效降低银(yín)行负债成本(běn)，增(zēng)厚息差，缓解(jiě)银(yín)行经营压(yā)力(lì)。

　　存款利(lì)率下行仍是(shì)大势所趋(qū)

　　中国基金报(bào)：今年“降息潮”迭起，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份(fèn)社融数据，居民(mín)贷款偏弱之(zhī)外(wài)，企业贷款也在边际(jì)转弱，但企业中长(zhǎng)期贷(dài)款同比多增幅度较大。在(zài)这种背景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进一步观察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款(kuǎn)利率，2023年(nián)银行息差压力增(zēng)大，控制存款(kuǎn)成(chéng)本成为当务(wù)之急(jí)。中小银(yín)行或(huò)有动力(lì)持续主动下调存款利率(lǜ)。长期来看，存款利率下行仍是大(dà)势(shì)所趋。因此银行(xíng)降息(xī)潮可能仍聚焦(jiāo)于(yú)存(cún)款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义上(shàng)的降息(xī)潮不仅仅集中在(zài)银行领域。以地方债为例，2022年后广(guǎng)东、上(shàng)海、深圳、江(jiāng)苏、浙(zhè)江等发达地区地(dì)方债发行利差(chà)降(jiàng)至10Bp，未来(lái)仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对(duì)于资质较(jiào)好的发债(zhài)主体，其信用(yòng)债收益率仍(réng)有下行趋势(shì)和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方向仍是(shì)由实体经济(jì)资(zī)金供需决定的(de)，而央行的(de)政策(cè)利率、基准利率在一方(fāng)面(miàn)要合适顺应市(shì)场环境，一方面也代(dài)表着政策意愿强调(diào)信号意(yì)义的作用。今(jīn)年是真正疫后复(fù)苏的第一年(nián)，我们仍面临内生动(dòng)力不强需求不足的情况，央(yāng)行已经(jīng)通过降准以及(jí)结构性货币政(zhèng)策等多项举措给予了(le)实体经济所需的一定的资金(jīn)投放支持，有效降低了实体(tǐ)综合融资成本，后续需(xū)要财政政策产(chǎn)业政策等(děng)配套(tào)政策继续激活(huó)内生(shēng)动力扭转预(yù)期(qī)。

　　当前央行(xíng)需(xū)要观察跟踪经济(jì)运行情况，短期调整政(zhèng)策利率的(de)概率不大，但仍(réng)会维(wéi)持资金合理充裕(yù)的环境，故从银行(xíng)资产端的角度(dù)来讲，贷款利率或仍维持低(dī)位，后续是否(fǒu)进(jìn)一步下调要看实体经(jīng)济复苏(sū)的情况。银行负(fù)债(zhài)端，存款基准(zhǔn)利率下调的概率不大(dà)，而存款利率上(shàng)限的(de)调整空间仍存在(zài)，而是否(fǒu)进一步下调要看银行自身经营需要。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月，人民银(yín)行指导利(lì)率自律(lǜ)机(jī)制建立了存款(kuǎn)利率市(shì)场化调(diào)整机制，自律机制成员(yuán)银(yín)行(xíng)参考(kǎo)以(yǐ)10年期国债收益率为代表的债券市(shì)场利率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率(lǜ)，合理(lǐ)调(diào)整(zhěng)存款利率水平。在存款利率市场化调整机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版(bǎn)）》新增存款利率市场化定价情况(kuàng)作为合格(gé)审慎评(píng)估的(de)扣分项，引发中小银行跟随(suí)调降存(cún)款利率(lǜ)。我们认(辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲rèn)为(wèi)，通过存款利(lì)率下(xià)行，稳定商业银行净(jìng)息差进(jìn)而保持贷款利率维持低(dī)位或继续下(xià)行，最终有利(lì)于(yú)社(shè)会融资(zī)成(chéng)本下行(xíng)。

　　德(dé)邦(bāng)基金：从(cóng)日前公布(bù)的金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国债(zhài)利率持续下行(xíng)，银行(xíng)间利(lì)率下行，叠(dié)加银行存款定(dìng)价下调(diào)，4月社融信贷低于预期，国(guó)内降息预期被进一(yī)步(bù)强化(huà)。海外来看(kàn)，全球经济进入衰退(tuì)周(zhōu)期，加息周期基本结束，后续有望(wàng)逐步(bù)迎(yíng)来降息高峰。

　　平(píng)安(ān)基金：目前，我国国有(yǒu)大(dà)型(xíng)商业银行和(hé)股(gǔ)份制商业(yè)银(yín)行的定期存款利率(lǜ)已(yǐ)告别“3时代(dài)”。压降存款成本仍是(shì)大势所趋。一(yī)方面，银(yín)行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权(quán)平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管(guǎn)层面有(yǒu)动力去持续推动存款(kuǎn)利(lì)率下降，来保障银行合理利差(chà)范围，增加银行信贷投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需求仍在，存款持续高增，在揽(lǎn)储压力不大的基(jī)础上，银(yín)行自身也有动力去下调存款定价来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行负(fù)债及经(jīng)营压力

　　中国基金(jīn)报：协(xié)定(dìng)存款、通知存(cún)款(kuǎn)利率自律上限调整，将有哪些政策传(chuán)导效(xiào)果？

　　德邦基金：一方面银行息差(chà)压力大(dà)是普遍现象，此次政策调(diào)整有望带动中小银行主(zhǔ)动跟随下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。另(lìng)一方面，由于此前经济(jì)下行(xíng)影响(xiǎng)，投资者悲观预期被(bèi)放大(dà)，大(dà)量(liàng)资(zī)金集(jí)中在(zài)银行存款端，此次存款利率下(xià)调也有望(wàng)带动存款资(zī)金(jīn)的释(shì)放，盘活市场流动(dòng)性(xìng)。

　　李湛：本次(cì)调降通知释放了(le)以下信号：①减(jiǎn)轻银行(xíng)息(xī)差压力。本次下调将(jiāng)引导银行的对公活期(qī)成本下降，存款(kuǎn)降(jiàng)价叠(dié)加资产端让利压力(lì)趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理(lǐ)修(xiū)复(fù)，有利(lì)于增(zēng)强银行内生资(zī)本(běn)补充(chōng)能力；②减少企(qǐ)业及居民的短期存款意愿、促进(jìn)企业投资、居民(mín)消费。

　　后续来看，本次下调(diào)对市场的影响集中(zhōng)在以下两点：①规范(fàn)银行(xíng)的协定存款定价秩(zhì)序，减少(shǎo)存款定价的无序竞争。此前(qián)，部(bù)分中小银行的(de)协定存款和通知存款定价过高，会对遵守自律机制(zhì)、定价(jià)较低(dī)的银(yín)行产生揽储冲(chōng)击。本次(cì)上(shàng)限下调后会普遍降低中小(xiǎo)行协(xié)定(dìng)存款及(jí)通知存款利率，减(jiǎn)少(shǎo)中小银(yín)行间揽储恶意(yì)竞争，而对股份行(xíng)及国有大行(xíng)影响较小(xiǎo)。②长(zhǎng)端利率(lǜ)下行仍(réng)有(yǒu)空间。市场降息(xī)预(yù)期升温，但大概率落空。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：下调(diào)协定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限，主要影响对公客户在商业银行(xíng)的活期(qī)类存款收益，使得对公客户活期(qī)存款(kuǎn)收益向(xiàng)对私客户看齐，一方面有(yǒu)助于缓解商业银行净息(xī)差收(shōu)窄趋势(shì)，另一方面有利于引导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于(yú)银行，存款利(lì)率自律上限调整降低(dī)了银行负债成(chéng)本，目(mù)前(qián)上市银行协定存(cún)款占总存款的比重在13％左右(yòu)，重新规定协(xié)定利率上(shàng)限后，预计行业资金成本可(kě)以缓(huǎn)释(shì)3-4bp左(zuǒ)右。另一(yī)方(fāng)面可(kě)以限制(zhì)高息(xī)揽储(chǔ)，规范(fàn)行业竞(jìng)争(zhēng)，特别是降低银行对公(gōng)活(huó)期(qī)存(cún)款成本压力，减轻银(yín)行负债(zhài)及经营压力。此外，银行负债端成本的下降使得银(yín)行盈(yíng)利能力增(zēng)强，进一步打开了(le)资(zī)产端收益(yì)率(lǜ)下行的空间，或带动债券收(shōu)益率不断下行。

　　并非降息的确定性信号(hào)

　　中(zhōng)国(guó)基金报：未来存款利率(lǜ)是否还有进(jìn)一步下降的空间？对股债市(shì)场(chǎng)有何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存(cún)款利率的非对称下(xià)行使得商(shāng)业(yè)银行(xíng)净息(xī)差(chà)已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利(lì)率有进一步调(diào)降的预期(qī)。一方面，为支持实体经济(jì)，政策导向(xiàng)下贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率创有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构人(rén)民币贷款(kuǎn)加权(quán)平(píng)均利(lì)率较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款(kuǎn)市场上的(de)竞争类似“非零(líng)和(hé)博弈(yì)”，“存款立行”和存款市场份(fèn)额(é)考核压(yā)力使(shǐ)得(dé)各(gè)行下(xià)调存款利率动力不(bù)足，同样(yàng)2020年以来(lái)上市银行存量(liàng)存款(kuǎn)平(píng)均(jūn)成本率(lǜ)基(jī)本持平(píng)。贷(dài)款(kuǎn)和存款利率的非对称下(xià)行(xíng)作(zuò)用(yòng)下(xià)，2022年12月商业(yè)银行(xíng)净息(xī)差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估(gū)实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低(dī)全社会无(wú)风险收(shōu)益率，利多永续经营性(xìng)质的票息资(zī)产，比如利率(lǜ)债、稳(wěn)定股息率的央(yāng)企等。

　　邹德立：存款利(lì)率(lǜ)仍然有下(xià)降(jiàng)的趋势和空间。从银行角度，2018年(nián)以来由(yóu)于存(cún)款(kuǎn)定期化(huà)，活期存(cún)款占(zhàn)比(bǐ)明(míng)显(xiǎn)下降，存款付息率有所抬升，与此同时，贷款(kuǎn)收益率大幅下行，大幅加(jiā)剧了(le)银行息差压(yā)力(lì)，这使得控(kòng)制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策(cè)角度，居民超(chāo)额储蓄高增、企业(yè)存款提升、消(xiāo)费复(fù)苏较(jiào)慢，监管层面有动力去持续推(tuī)动(dòng)存(cún)款利率下(xià)降，促进存款(kuǎn)流向消费(fèi)和实际投资(zī)。短期看，存款利(lì)率下调带动(dòng)流动性继续进入债市，中短期(qī)利(lì)率，特别(bié)是中(zhōng)短期信用(yòng)债(zhài)利率仍有下(xià)行空间。如果(guǒ)经济(jì)复苏较强(qiáng)，流动性也有可(kě)能进入股市，利好权益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲经济(jì)有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性(xìng)不高。但(dàn)银(yín)行普遍以量补(bǔ)价，使得贷(dài)款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行。考虑(lǜ)到(dào)存(cún)量贷款重定价等影响，2023年银(yín)行息(xī)差压力(lì)增大(dà)，中(zhōng)小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力主动(dòng)跟进下调存款利率。长期来看，有(yǒu)望(wàng)带动存(cún)款利率整(zhěng)体下(xià)行。现实中(zhōng)，存款利率降低有助于压(yā)低(dī)全社会利率水平，利(lì)好债券(quàn)，同时股票市场(chǎng)中(zhōng)，对流动性敏感的(de)股票也(yě)将因(yīn)此受益(yì)。

　　李湛(zhàn)：从(cóng)本次降息释放的信(xìn)号来看，是否意(yì)味着(zhe)货币政策进一步(bù)宽(kuān)松？货(huò)币政策充裕延(yán)续，但解读为(wèi)边际再(zài)宽松为时(shí)尚早。2022年四季度(dù)货币政(zhèng)策执行报告以及2023年一季度(dù)货(huò)政例会均表明(míng)当前货(huò)币政策(cè)基调(diào)未变(biàn)，“精准(zhǔn)有力”仍是第一(yī)要(yào)求，而在(zài)此基础上强调“着(zhe)力支持扩大内需(xū)，为实体(tǐ)经济(jì)提供更有力支持”。

　　本次调降意(yì)味着(zhe)当前长(zhǎng)端利(lì)率(lǜ)仍有(yǒu)下行空间，但这(zhè)一(yī)调降是针对(duì)银行协定存(cún)款及通知存款利(lì)率自律上限(xiàn)，而非(fēi)直(zhí)接调降挂牌存(cún)款利(lì)率，存款利率下调并不等于政策利率就必须进行对等下调，市场(chǎng)不应视为(wèi)降息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考(kǎo)量(liàng)收益性(xìng)、流动性以及(jí)安(ān)全性

　　中国(guó)基(jī)金报：当前(qián)利率环境下，普通投资者应该如何守住自己的钱袋(dài)子？你有什么建议(yì)？

　　邹(zōu)德立：普(pǔ)通投资者的(de)投资(zī)工具应该兼顾考量收(shōu)益性、流动性(xìng)以及安全性。在存款利率下(xià)降的(de)背景下，短(duǎn)债基金以及(jí)其(qí)他固收类基金(jīn)在具一(yī)定流动性的(de)同时，相较活期存(cún)款和相(xiāng)当部(bù)分的银行(xíng)理财产品，具有(yǒu)一定的超额收(shōu)益(yì)，是风(fēng)险偏好(hǎo)较低和(hé)风险(xiǎn)偏(piān)好适中投资者的合(hé)适(shì)投资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来，债券(quàn)市场利(lì)率整(zhěng)体下(xià)行，4月以来下(xià)行加速，当前无论从(cóng)绝对利率水(shuǐ)平还(hái)是从(cóng)信用(yòng)利差，都回(huí)到(dào)了(le)较低(dī)历史分位数水平，虽(suī)然(rán)债市多头环境仍未改变，但一致预期(qī)导致行情(qíng)走(zǒu)的(de)比较迅(xùn)速(sù)，市(shì)场进一步盈利空间被压缩(suō)，若(ruò)看(kàn)不到央行(xíng)货币政(zhèng)策增量政策(cè)，后续或进入震荡环境，而存(cún)量(liàng)博弈交(jiāo)易下也可能会(huì)放(fàng)大市场波动。

　　对于普(pǔ)通投资者来(lái)说，在这样的(de)环境下尽量(liàng)选(xuǎn)择防守类型的产品，规避(bì)市场波(bō)动，例如货币基金，而短(duǎn)债基金(jīn)中要(yào)选择久期短流(liú)动性(xìng)好、历史回撤控制好的产(chǎn)品。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：随着(zhe)经济高频数据的(de)弱(ruò)化趋势显现，且4月底政治局(jú)会议从(cóng)疫情后稳增长转向(xiàng)中长期调结构，政(zhèng)策发力预(yù)期下降，市场对(duì)经济(jì)的“弱复苏”预期进一步强化(huà)，因此股票市(shì)场也进入到“休整期(qī)”。在市场震荡休(xiū)整期，高股息(xī)策(cè)略(lüè)往往(wǎng)跑赢市场。因此在当前环境下(xià)，建议关注行(xíng)业估值(zhí)水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平(píng)安(ān)基(jī)金：目前(qián)面(miàn)临低利率环境，需要(yào)我们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金(jīn)融(róng)陷阱的诱(yòu)惑，比如面对收益率高达20％且能保本的(de)所谓理(lǐ)财(cái)产品。对普通投资者而言，如果不具备相(xiāng)关专业知识，可以选择把投资(zī)理财交给(gěi)少数专业(yè)的人(rén)来做，让优秀(xiù)的基金经(jīng)理管理自(zì)己的钱袋子。具备(bèi)一定投资能力和风控能(néng)力的人士可通(tōng)过理(lǐ)财和投资试图跑赢(yíng)通胀，但前提(tí)条件(jiàn)是做好风控(kòng)，选择适(shì)合自己风(fēng)险偏好的方(fāng)向和标的。

　　光大保德信(xìn)基金：随着存(cún)款(kuǎn)利率下行(xíng)，普通(tōng)投资者储(chǔ)蓄收(shōu)益下降，为保持(chí)资金保值增值，投资者在评估自身风险(xiǎn)承受(shòu)能力后可适当考虑公募货币基(jī)金、公募中(zhōng)短债基金、商业银行现金管理类产品等风(fēng)险等级较低、支取相对灵活(huó)的产品。

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