财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次(cì)事件有关(guān)的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公(gōng)告称，由11家(jiā)买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委员会一致投票通过了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票的清(qīng)单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并(bìng)以(yǐ)一份2020年(nián)到(dào)期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的(de)排名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债(zhài)权(quán)人。同时在(zài)2014年(nián)的文件中，也为AT1债券(quàn)定(dìng)义了(le)“排(pái)除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委(wěi)员会(huì)没有对AT1债(zhài)券(quàn)是(shì)否(fǒu)构成(chéng)借款资(zī)金做出(chū)任(rèn)何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也引(yǐn)发了(le)大(dà)量此类(lèi)债券(quàn)持(chí)有人的(de)诉(sù)讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市场(chǎng)较为(wèi)常(cháng)见的(de)金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作用是(shì)在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资产的面值(zhí)减去违约后(hòu)的市场价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决(jué)定在(zài)这个地区是否发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事(shì)件。

　　根据(jù)存管信托和(hé)清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不(bù)过(guò)DTCC的数据(jù)并未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的(de)最新评(píng)估。在本(běn)周二(èr)提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束部分的损失将(jiāng)会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意(yì)味着收(shōu)购资产的(de)价格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低(dī)于资产的实(shí)际价(jià)值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经(jīng)开始评估瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科(kē)纳将在(zài)合(hé)并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营。

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