国内“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不(bù)容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美(měi)联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍(biàn)预期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空(kōng)消息交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和银行股价已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下(xià)来的两天内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新低。目(mù)前包括(kuò)来自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储(chǔ)的官(guān)员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银(yín)行制定救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻求大(dà)范(fàn)围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内(nèi)部审查报告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员(yuán)未能(néng)采取有力(lì)行(xíng)动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题(tí)。美联储(chǔ)负责金融业监管(guǎn)的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查(chá)员未能充分认识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多么不(bù)堪(kān)一击(jī)。他们的确发(fā)现(xiàn)了(le)风险，却没有采取足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储的文化(huà)转变似乎导致联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性，以及(jí)监管方式不(bù)够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有效的(de)监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审查(chá)员(yuán)已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行(xíng)存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在(zài)采取(qǔ)行动以前累积(jī)过多的(de)证据。

　　美联(lián)储的数据显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监管机构的(de)公开审查(chá)报告或(huò)警告(gào)，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将重新审查，适用于资(zī)产超(chāo)过千(qiān)亿美元银行(xíng)的一(yī)系列规(guī)定，包括压力测试和流(liú)动(dòng)性要求(qiú)，将重新(xīn)评(píng)估，怎样监督(dū)和监管一家银(yín)行对(duì)利率(lǜ)流(liú)动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大(dà)范围的银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对于超过25万美(měi)元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联(lián)储应(yīng)要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券(quàn)的未实现损益，以(yǐ)便让银(yín)行的资本要(yào)求更好地匹配其(qí)财务状况和(hé)风险。他暗示，对资(zī)本(běn)规划和(hé)风险管(guǎn)理不足的公司，美(měi)联储可能增(zēng)加资本或流动性(xìng)的要求，或(huò)者(zhě)限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日(rì)的(de)声(shēng)明，美国(guó)总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的(de)地(dì)区提(tí)供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金可(kě)在成本分担的(de)基(jī)础上提供(gōng)给州政府和符合条件的地(dì)方(fāng)政府以及(jí)某些(xiē)私人非营利(lì)组织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地区(qū)的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜(yí)达成原则(zé)性(xìng)协议

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的(de)单边措(cuò)施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽子支持。此外(wài)，欧盟(méng)将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调(diào)查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确保乌克兰(lán)农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国(guó)通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再(zài)次加息(xī)的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利(lì)率期(qī)货小幅(fú)下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商(shāng)务部公布的一(yī)季度美(měi)国宏(hóng)观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日(rì)公(gōng)布的(de)一季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货(huò)日(rì)报记者表示(shì)，上述数据显示出美国(guó)经济放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危(wēi)机的(de)尾部效应持续(xù)存在，金融(róng)不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政策的(de)紧缩预期(qī)，同时增加了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支出(chū)在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬(xuán)念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更多影响的(de)是(shì)年(nián)中美联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储(chǔ)货(huò)币政策面临抑(yì)制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危(wēi)机的爆发(fā)以及一季度(dù)经济的(de)回落(luò)，美国(guó)当前(qián)经济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行压(yā)力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预(yù)期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说(shuō)，这意味着进行政策选择(zé)时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对未来加息的(de)态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并无(wú)最新点阵图和经济展望公(gōng)布(bù)，因此会议重点(diǎn)在于(yú)利(lì)率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方(fāng)面。其中，在(zài)决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示(shì)。而(ér)在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币(bì)政策(cè)以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还(hái)是权(quán)益市场而言，均(jūn)构(gòu)成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是(shì)否会(huì)透露其(qí)愿(yuàn)意容(róng)忍(rěn)更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的(de)判断，到底是短(duǎn)期风(fēng)险还是长期风险；三是(shì)美联储(chǔ)未(wèi)来的货币政策预期(qī)，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏(piān)负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升(shēng)，美元(yuán)指数预(yù)计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较(jiào)大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为本次会议上(shàng)需要重点(diǎn)关(guān)注美(měi)联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上(shàng)对未来政(zhèng)策(cè)路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出(chū)了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的(de)倾向，则(zé)市(shì)场或(huò)将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资(zī)产有意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格(gé)的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余(yú)波反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而(ér)利(lì)空因素主要(yào)是，市场和美联储对(duì)于后续货(huò)币政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市(shì)场尽管过热态(tài)势有所缓和，但解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音无论是新增非(fēi)农就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联(lián)储货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区(qū)间(jiān)，这(zhè)极有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货(huò)币政(zhèng)策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储议(yì)息会(huì)议落地后的一段时间内，市场仍(réng)然(rán)会延续上述的修(xiū)正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引(yǐn)以(yǐ)及银行风险事件落(luò)地后，再相机作出(chū)政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看一步(bù)”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息的(de)乐观预(yù)期的(de)修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实际(jì)利率的变化(huà)，但是最(zuì)近这(zhè)种联(lián)系正在(zài)脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以及(jí)美元结算(suàn)体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来(lái)越(yuè)多(duō)的(de)金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已(yǐ)经表现(xiàn)出(chū)了一(yī)定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带(dài)来的(de)加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前(qián)市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的(de)官方预期，预计在高(g解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音āo)通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带(dài)来金银价格的进(jìn)一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士提(tí)示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观(guān)市场关(guān)键(jiàn)数(shù)据(jù)较(jiào)多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容易出现巨(jù)幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后(hòu)，市(shì)场将直面美联储5月利率决议落(luò)地，他预(yù)计美(měi)联储会议(yì)结果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产(chǎn)的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等(děng)重要事(shì)件，加之银行(xíng)业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后可(kě)关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美联储会议(yì)这一关键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金属或(huò)将迎来更加(jiā)明(míng)确(què)的方(fāng)向(xiàng)性行情，可根据美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属进行相应布局。

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