上(shàng)市公司退市在A股早已不稀奇(qí)，但(dàn)连带(dài)着可(kě)转债一起退市却是(shì)个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特(tè)因股(gǔ)价连续20个交易日低于1元，触及(jí)退(tuì)市指标，公(gōng)司股票及其(qí)可转债(zhài)被终止上市(shì)，搜特转债或(huò)成为首只(zhǐ)因正股退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触(chù)及退市指标(biāo)被终(zhōng)止上(shàng)市，其可(kě)转债已进入退市整(zhěng)理期，引(yǐn)发投资者对可转债(zhài)信(xìn)用风险(xiǎn)的担忧。

　　随(suí)着搜特转债(zhài)等的退市，零违(wéi)约(yuē)历史或将被打破，可(kě)转债信用风险浮(fú)出水面。虽说可转债退市后，依然(rán)可以执行赎回和回售等(děng)条款，但由(yóu)于大多数上市公(gōng)司是(shì)因经营不善(shàn)导(dǎo)致退(tuì)市，财务状况并不乐观，资(zī)不抵债、拿(ná)不(bù)出钱进行赎(shú)回的可能性(xìng)较(jiào)大。而如果启(qǐ)动破(pò)产重整，公(gōng)司发行的可转债划归为(wèi)普通(tōng)债(zhài)权，清偿顺序相对(duì)靠后(hòu)，刚性兑付亦存在很大不确定性(xìng)。

　　接连(lián)2只可转(zhuǎn)债退市(shì)，投资者蓦然发(fā)现(xiàn)，“长(zhǎng)期稳定(dìng)的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市(shì)并非完全出乎意料(liào)，早已在(zài)相关规(guī)则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市(shì)规则(zé)，上市公(gōng)司股票被终(zhōng)止上市的(de)，其(qí)发行的可(kě)转债及(jí)其(qí)他衍(yǎn)生品种(zhǒng)应(yīng)当终止上(shàng)市(shì)。过(guò)去(qù)A股退市难(nán)、退市少，成就了可转债30多(duō)年零(líng)退市、零违(wéi)约的“神话(huà)”。随着全(quán)面注(zhù)册制改(gǎi)革的持续推(tuī)进，市场优(yōu)胜劣汰(tài)加快，常态(tài)化(huà)退市机制正在形成，以上市股为锚的可转债也跟(gēn)着出清，违约风险随之(zhī)上(shàng)升。退市，或将成(chéng)为(wèi)可转债(zhài)市场新常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在(zài)改(gǎi)变，投资者没(méi)有理由一成不变，是时候重塑对可(kě)转债(zhài)的(de)认知了。投(tóu)资者(zhě)要改变“闭眼(yǎn)买债”的路径依赖，学会(huì)优择(zé)品种，规避风险。在选(xuǎn)择债券时，要理(lǐ)性(xìng)评估正股基本(běn)面、成长性、估值水平以及发债公司偿债能力等，防范(fàn)债券退市、违约风险；在取(qǔ)舍(shě)标的时，应远离正股业绩(jì)表现(xiàn)不(bù)佳、估值较(jiào)低、退市(shì)风险较(jiào)高的标(biāo)的，而(ér)选择(zé)正股经营(yíng)效(xiào)益良(桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号liáng)好、估(gū)值(zhí)合理且随(suí)市场(chǎng)下(xià)跌估值出现压缩的(de)标的。并(bìng)密切关(guān)注可转债市场(chǎng)风格变化，及时调整(zhěng)配置比例和(hé)结构，学会(huì)在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于可转债的(de)退市处理还有不少空白和盲(máng)点，监(jiān)管部门应尽快打齐(qí)补丁，给予市场明确(què)预期。比如，可进一步明确可转债在退(tuì)市后(hòu)是否仍存在(zài)交易可能、是否还拥有转股功能等。同时(shí)，应加强对可转(zhuǎn)债的(de)风险防桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号控，强化(huà)发行前的信用评(píng)级，对于(yú)信用资质较(jiào)弱的公(gōng)司，可考虑提高担保资(zī)产与回(huí)售条款(kuǎn)等相关要(yào)求(qiú)，适当提升准入门槛(kǎn)，以更好(hǎo)保(bǎo)护(hù)投资者利益。

　　全(quán)面注册制下(xià)，证(zhèng)券市场将迎(yíng)来全(quán)方位、根本性的变化。过去(qù)一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路(lù)行不(bù)通了，一些规则制度上的短板(bǎn)不能(néng)视(shì)而不见了(le)。各市场(chǎng)参(cān)与主体(tǐ)还需顺时应势，调整包括可转债在内的投资(zī)方法(fǎ)，完善配套(tào)制度，提(tí)升风(fēng)险意识(shí)，共促(cù)A股市场健康稳定(dìng)发展。

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