在华尔街经(jīng)济学家和央行官员(yuán)争(zhēng)论美国(guó)经济是(shì)否以及何(hé)时(shí)会陷(xiàn)入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并(bìng)没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到(dào)，越(yuè)来越多(duō)的专业选股(gǔ)人士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而投(tóu)资公用事(shì)业和基本消(xiāo)费品等在经济(jì)低迷时期被视(shì)为具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时(shí)做多(duō)和做空的对冲(chōng)基金已将(jiāng)其周期性股(gǔ)票与防御性股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来(lái)的(de)最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他(tā)们对周(zhōu)期性(xìng)公司(这些公司的命运取决于商业(yè)周(zhōu)期(qī)的(de)起伏)的(de)相对(duì)敞口接近(jìn)2008年以来(lái)的(de)最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领(lǐng)域(yù)的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银行策(cè)略师表示，主动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退(tuì)做(zuò)好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御(yù)股的比例(lì)降至近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防御股的偏(piān)好与去年不(bù)同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表明，人(rén)们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现(xiàn)软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进(jìn)一(yī)步证明(míng)，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国银(yín)行4月份对基金经(jīng)理的最新调查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保(bǎo)持在较高水平(píng)，相对于股票，债券比(bǐ)2009年(nián)以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是(shì)，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图(tú)表信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由(yóu)于股市(shì)稳步上涨和市(shì)场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目(mù)标基金等(děng)系(xì)统性资(zī)金管理公司(sī)近(jìn)几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志(zhì)银行的投资(zī)者仓位模(mó)型(xíng)最能(néng)说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金(jīn)继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至(zhì)一(yī)年区间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很大(dà)一部分归因(yīn)于那些(xiē)对价(jià)格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持(chí)续(xù)数月(yuè)的股市反(fǎn)弹是不(bù)可持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝(cháng)试都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化(huà)基(jī)金(jīn)的需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会(huì)促(cù)使量化基金改(gǎi)变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报(bào)也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各(gè)公司(sī)在本财报季的(de)业(yè)绩超出预三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么枕上书中白滚滚的真身是什么期，但目前来看，这还不足以让美国(guó)企业(yè)重回增长轨道。就连(lián)美联储官员也预测今年(nián)晚些时候(hòu)会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备而(ér)采(cǎi)取(qǔ)防(fáng)御(yù)措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行(xíng)业(yè)往往(wǎng)在衰退前的(de)6个月内表(biǎo)现优(yōu)异(yì)。直(zhí)到真正的经济(jì)衰退到来，防御(yù)性(xìng)股票(piào)才开(kāi)始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管它(tā)们的领先地位三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么通常会在下行(xíng)周期结(jié)束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学(xué)家预(yù)计，美国经济衰退将从(cóng)第三季(jì)度开始(shǐ)。

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