自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)改颓(tuí)势，展现出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也随之调(diào)仓换(huàn)股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将(jiāng)明星基金经理(lǐ)们(men)近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多(duō)数明星基(jī)金经理在一季度(dù)仍(réng)保持(chí)90％以上的高仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如(rú)刘(liú)彦春表示对全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来(lái)将(jiāng)继(jì)续保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，更(gèng)多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘(sōng)也对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的(de)技(jì)术革命，但直言客(kè)观上(shàng)当下的研究认知(zhī)还不具备对(duì)相关标的的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投(tóu)资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内(nèi)首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握(wò)巨资让(ràng)他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金在(zài)今(jīn)年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管理的四(sì)只基金中规(guī)模(mó)最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选，由去年末的(de)股(gǔ)票市(shì)值(zhí)占基金净值比例的(de)94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基(jī)金在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方(fāng)达优质企业三年持有(yǒu)一季度(dù)仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了(le)一定水平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季(jì)度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年(nián)底的差不多的港股仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美股5k是多少钱，5k是多少钱人民币的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低(dī)了金融等行业(yè)的(de)配置，另外，在(zài)区(qū)域(yù)分布上配置的更(gèng)加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业(yè)格局清晰(xī)、竞(jìng)争力(lì)强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要时(shí)刻保持(chí)一种克制而理性的(de)心理(lǐ)状态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大(dà)的耐心，坚持投(tóu)资原则，等(děng)到机(jī)会时全(quán)力出击。他一直(zhí)保(bǎo)持(chí)着偏低(dī)换手率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股也(yě)基本保持稳(wěn)定(dìng)，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹(chóu)精选一季度末(mò)持仓上(shàng)看，前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)变化(huà)不大(dà)，贵州(zhōu)茅台再次成为(wèi)该(gāi)基金的(de)第一大(dà)重仓(cāng)股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成(chéng)为(wèi)其第(dì)二、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中(zhōng)写道(dào)，一(yī)季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持(chí)了跟腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而药(yào)明(míng)生物退(tuì)出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有的(de)头号重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但(dàn)是(shì)易(yì)方达亚(yà)洲精选和(hé)易方达(dá)优质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四(sì)只(zhǐ)基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度(dù)末腾讯控股仍是易(yì)方(fāng)达优质精选(xuǎn)的第一大(dà)重仓股，但相(xiāng)较去(qù)年底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持(chí)的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这(zhè)只(zhǐ)个(gè)股已经推出了前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基(jī)金管理规(guī)模超过千亿的基(jī)金经理，但近两(liǎng)年A股市(shì)场震荡，所管理规模所(suǒ)缩(suō)水。一季度末他(tā)所管理规(guī)模(mó)基本和(hé)去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管(guǎn)理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优(yōu)质精选、易方达(dá)优(yōu)势企(qǐ)业三年、易(yì)方达亚洲精(jīng)选股票的(de)规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业(yè)“巨(jù)无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的(de)

　　张坤(kūn)每次在季报中(zhōng)都会清晰写(xiě)道自己的投资思(sī)路，这一次(cì)也不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一(yī)点是(shì)，投资(zī)者可(kě)以用很长一(yī)段时间来(lái)充(chōng)分观察公司的发展，等到它们用事实证明(míng)自己的成功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入(rù)也(yě)不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之一(yī)在于可(kě)积累性。具(jù)体来说，积累(lèi)体(tǐ)现(xiàn)在对(duì)基本(běn)面(miàn)分析方法(fǎ)的理解和对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资(zī)者未来更可(kě)能做出对具(jù)体投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长期(qī)复合回(huí)报(bào)作为终级目标，可积累(lèi)性就是这一目标的(de)最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球(qiú)”是很(hěn)重要(yào)的。我们会参考全(quán)球产业(yè)升级的经验，持续做深入(rù)的研(yán)究(jiū)积(jī)累，争取(qǔ)构建一(yī)个全面而(ér)尽量准确(què)的坐标系(xì)，希(xī)望能正确(què)评估企(qǐ)业(yè)的竞争力并(bìng)跨行(xíng)业选出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重(zhòng)要，因为好公司(sī)不是好股票(piào)的唯一情(qíng)形就是估(gū)值过高，在其他(tā)情(qíng)形下，好公司都会(huì)给投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研(yán)究方(fāng)面(miàn)，阅(yuè)读企业的定期(qī)报(bào)告(gào)并(bìng)对财务数据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面的核(hé)心手段之(zhī)一。在(zài)定期报告中，企业的所有经营活动都(dōu)会反映在财(cái)务数据中，定量(liàng)的数据可以用来检验并修正调研(yán)中(zhōng)对企业(yè)形成(chéng)的定性(xìng)感(gǎn)知。如(rú)果能对一家(jiā)公司过去(qù)和当前的(de)财务状况了(le)如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能正确评判这(zhè)家公司(sī)的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公司感兴趣(qù)，那就(jiù)看看它的年报，你就会(huì)超(chāo)过(guò)华尔街98％的人。如(rú)果你阅读(dú)了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街(jiē)的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的公(gōng)司都(dōu)经(jīng)历过(guò)短期的经营(yíng)业(yè)绩(jì)和(hé)股价的震荡(dàng)，经历过(guò)市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没(méi)有变化(huà)，通过深入的研究并抓(zhuā)住这(zhè)些关(guān)键的因素，是能够(gòu)一路(lù)坚持下来(lái)的重要(yào)因素，也通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其(qí)一(yī)举一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一(yī)季度(dù)末(mò)该基(jī)金保持较高(gāo)仓位运作，该基金(jīn)股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓(cāng)位(wèi)应(yīng)对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一季(jì)度持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度调(diào)整。数(shù)据(jù)显示，广发双擎升级一季度末前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股(gǔ)份，这些重仓(cāng)股均(jūn)出现(xiàn)在该基金去年四(sì)季度末的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘5k是多少钱，5k是多少钱人民币在季(jì)报(bào)中写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好的(de)行(xíng)业为新科(kē)技技术(shù)演绎预测(cè)中的相关行业，例如计(jì)算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等(děng)为代表(biǎo)的高端(duān)制造业资(zī)产经(jīng)历了下跌。在(zài)海外(wài)金融(róng)风险担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初始预期、国际(jì)关(guān)系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级基金的持仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球比较优(yōu)势(shì)的高端制造产业链布局。从(cóng)重(zhòng)仓持(chí)股来看(kàn)，该基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车(chē)方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持(chí)相对乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和增量(liàng)价(jià)值(zhí)积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水(shuǐ)平(píng)已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来说(shuō)，当前市(shì)场的参与资(zī)金方呈现复杂(zá)多样的(de)趋势，收益预期的时间维度预期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可(kě)预见地(dì)加大(dà)。这对于投资人而言(yán)，在新信息的处理上(shàng)提高了难度(dù)，短期(qī)内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重要的选(xuǎn)择也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较为知(zhī)名(míng)的均衡(héng)性投资(zī)选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何(hé)展望未来(lái)市场投资机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的(de)易方达新经济基金中(zhōng)回(huí)顾一季度市场行情时表示(shì)，一季度中国(guó)经济整(zhěng)体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投(tóu)资的(de)信心恢复会(huì)有一(yī)个过(guò)程，因(yīn)此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不(bù)强(qiáng)，复苏力(lì)度相(xiāng)比市(shì)场乐观预期仍有(yǒu)一定差距(jù)。海(hǎi)外则维持(chí)滞(zhì)涨格(gé)局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金融(róng)风波(bō)暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只(zhǐ)是当下(xià)复杂环境(jìng)下各种危机(jī)的冰(bīng)山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为(wèi)进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货(huò)币政策调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无(wú)处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和(hé)部分(fēn)国企(qǐ)相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构(gòu)短(duǎn)时(shí)5k是多少钱，5k是多少钱人民币间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市(shì)场结(jié)构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时(shí)，陈皓称，由(yóu)于尚(shàng)未发(fā)掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医药(yào)替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基(jī)本(běn)面一般或者(zhě)机(jī)构调仓(cāng)导致股(gǔ)价下跌，但(dàn)长期市值(zhí)空间较大(dà)的(de)中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化(huà)上看，此(cǐ)前连续3个季度位列(liè)前五(wǔ)大(dà)重仓股之一的五(wǔ)粮(liáng)液，在今年一季度(dù)退出该基金前十大(dà)重仓股，宝信软件取代(dài)五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前十大(dà)重仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比上一个季(jì)度，陈皓(hào)在(zài)一季度(dù)减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二大重仓(cāng)股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应(yīng)北(běi)斗(dòu)关键器(qì)件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题(tí)我(wǒ)们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认(rèn)同其很(hěn)可能是(shì)一次全新的技术(shù)革命(mìng)，将极大提升全(quán)社会的生产效率，但客(kè)观上我们当下(xià)的研(yán)究认(rèn)知还(hái)不具备对(duì)相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不太符合(hé)我们“以相(xiāng)对(duì)合理(lǐ)的价格买入预期收益(yì)率更高的资产”这一投资理念，因此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业和(hé)公(gōng)司(sī)进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中(zhōng)还(hái)分享了自己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌(diē)带(dài)来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究获(huò)得超额认知、并最(zuì)终映射到投资上来获(huò)得内啡肽。投资(zī)和(hé)人(rén)生一样(yàng)，每天都可以做选择，但终其(qí)一生最重要的其实也就是(shì)那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不断(duàn)学(xué)习、反思、进化，努力追寻(xún)的(de)正是(shì)在每一(yī)次关(guān)键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世界的链(liàn)接，中国(guó)在中东、南(nán)美等新兴(xīng)市场获得了更多实质性(xìng)认(rèn)同的声音(yīn)和举动(dòng)；国内主要城市的一二手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们(men)可能真的只需要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济带(dài)入正循(xún)环。一如当下(xià)的证(zhèng)券市场，我(wǒ)们(men)也衷心的(de)希望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓基(jī)本(běn)保持稳(wěn)定，持仓依(yī)旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依旧位居(jū)富国天(tiān)惠基金前三大(dà)重仓股，金(jīn)域(yù)医学新进前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年以来(lái)，金域(yù)医学首次进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金(jīn)域(yù)医学是一家以(yǐ)第(dì)三(sān)方医学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊(zhěn)断业务为核心(xīn)的高(gāo)科技(jì)服务企业(yè)，通过不断积累的“大平台(tái)、大(dà)网络、大服(fú)务、大(dà)样本(běn)和(hé)大(dà)数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提供领先的医(yī)学诊(zhěn)断信息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了(le)金域医学(xué)之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科(kē)技也在(zài)一季度(dù)新进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业务(wù)增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个股则在一季度退出富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份(fèn)有了明(míng)显(xiǎn)改善。货币(bì)政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前几年实施(shī)的一些(xiē)收缩(suō)性行业(yè)监管(guǎn)政(zhèng)策放松(sōng)管制(zhì)的迹象确(què)认。投资(zī)者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前(qián)数据上(shàng)呈(chéng)现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积(jī)极的因素正(zhèng)在(zài)发挥(huī)作用(yòng)持续的(de)进程中。更要重视的(de)是市场的整体估(gū)值(zhí)依(yī)然处于长周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权(quán)益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度，我们相信(xìn)现在所面临的重重困(kùn)难终将找(zhǎo)到解决(jué)的(de)出路。投资(zī)者(zhě)当前选择(zé)承受(shòu)市场(chǎng)波(bō)动对(duì)应的预期(qī)回报水平的是相当合适的。未来(lái)我们依然会(huì)致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并不具备精(jīng)确(què)预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收(shōu)集具有远大(dà)前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待公(gōng)司自(zì)身创造(zào)价(jià)值(zhí)的(de)实(shí)现和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周(zhōu)期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本(běn)基金(jīn)偏好投资于(yú)具有良好(hǎo)“企(qǐ)业基(jī)因”，公(gōng)司治理(lǐ)结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未来为投(tóu)资者创(chuàng)造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来的(de)资本市(shì)场收(shōu)益(yì)是(shì)成长型基金获取(qǔ)回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待未来(lái)市(shì)场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行(xíng)业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报(bào)写道(dào)，一季度(dù)组(zǔ)合(hé)仓(cāng)位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格，保持(chí)合同约(yuē)定较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来(lái)看，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒也继(jì)续在其(qí)前十大重仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国(guó)中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集(jí)团(tuán)新进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)晨光(guāng)股份退出前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温和(hé)复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预期变化(huà)对国(guó)内资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失(shī)业率水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事(shì)件导致中美关(guān)系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票(piào)市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏(hóng)观背景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常化需要一(yī)个过程，特别是居民(mín)和中小企业，需要(yào)时间修(xiū)复资产负债表、修(xiū)复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事(shì)件，消费今年(nián)大概(gài)率超预期(qī)回升。就近(jìn)期公布的社融和地(dì)产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有(yǒu)望进(jìn)入上行周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷(léi)反映出加息过快(kuài)带来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层资(zī)产问题(tí)不大，海外央行及时救助可(kě)以避免风险蔓(màn)延(yán)。至少现阶段我们认为出(chū)现金融危(wēi)机的风险不大。欧(ōu)美等(děng)发(fā)达国家通胀和(hé)金融风险并存，处理难(nán)度较(jiào)大，这(zhè)也(yě)意味着全球无风险(xiǎn)收益率在(zài)相(xiāng)对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对(duì)话、加(jiā)强(qiáng)合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济(jì)体发展(zhǎn)状况之外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光更多放(fàng)在微观企业层面(miàn)。可以看到(dào)很多公司在(zài)过(guò)去几年始终(zhōng)做正(zhèng)确的(de)事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更加(jiā)优(yōu)秀、更加(jiā)强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变化可(kě)以(yǐ)让内心(xīn)更加(jiā)平静(jìng)。我们(men)对(duì)全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来(lái)将继(jì)续保持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期(qī)待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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