在(zài)华尔街经济学(xué)家和央行官(guān)员争论(lùn)美国(guó)经济是(shì)否以及何(hé)时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没(méi)有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到(dào)，越来(lái)越多的专业(yè)选股人士将资金从(cóng)银(yín)行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和(hé)基本消费品等在(zài)经济低迷时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多(duō)和做空(kōng)的对冲基(jī)金(jīn)已将其周期性股(gǔ)票与防(fáng)御性(xìng)股票的比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年(nián)以来的(de)最低水平。对于只做多(duō)的(de)基金经理来说，他(tā)们对周期性公司(这些(xiē)公司的命(mìng)运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领域(yù)的悲观情(qíng)绪(xù)仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行(xíng)策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防(fáng)御(yù)股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能(néng)力(lì)通(tōng)过积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明(míng)，专业人士(shì)持(chí)续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金(jīn)持有(yǒu)量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始(shǐ)逃(táo)离(lí)时(shí)，只(zhǐ)做多(duō)的基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配置资产的计算机驱动策略形成(chéng)了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金和波动性目标基金等系统性资金管(guǎn)理公司(sī)近几个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银行(xíng)的投资者(zhě)仓位模型最能(néng)说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基金继狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别color: #ff0000; line-height: 24px;'>狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别(jì)续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部(bù)分归(guī)因(yīn)于那些对价格(gé)不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上(shàng)涨时(shí)买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市反弹是(shì)不可持(chí)续(xù)的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏(fá)动能可(kě)能会(huì)限制量(liàng)化(huà)基金的需求。另一(yī)方面，新(xīn)一(yī)轮的抛售可能(néng)会促使量(liàng)化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提(tí)振股市。尽管各(gè)公司在本财报季(jì)的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不足以让(ràng)美国企业(yè)重回增长轨道。就连美(měi)联储官员也(yě)预测今年晚(wǎn)些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做(zuò)准备而采(cǎi)取防御措施，最终可能会(huì)付出高昂(áng)的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具(jù)周期(qī)性的行业往(wǎng)往在衰退前的(de)6个月内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防御(yù)性股票才(cái)开始大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在下(xià)行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预(yù)计，美国经(jīng)济衰退(tuì)将从第三(sān)季度开始。

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