随着一季(jì)报披露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市场公募(mù)FOF一季(jì)度持(chí)有只数最多的权益基金，相比去年(nián)四(sì)季度，易(yì)方达供给(gěi)改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部(bù)分(fēn)公(gōng)募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有(yǒu)的对(duì)阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　谈及后(hòu)市(shì)，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认(rèn)为(wèi)，中期维持(chí)对权(quán)益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的(de)上(shàng)涨(zhǎng)。结(jié)构(gòu)上主要关(guān)注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利(lì)率定(dìng)价资产估值修复等(děng)。

　　华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募基金旗下(xià)一季报(bào)披(pī)露，FOF基金经理新一季的(de)基金配置(zhì)清单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)在一季(jì)度末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从数(shù)量(liàng)上(shàng)看，是(shì)目(mù)前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也是华(huá)商新趋势(shì)优选第二(èr)个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动(dòng)连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基金(jīn)在一(yī)季度均重点配(pèi)置华商新趋势优(yōu)选基(jī)金，其中更有包括平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年等基(jī)金将华商新(xīn)趋势优选作为前三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比去年末(mò)增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料(liào)介绍，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金成立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期以成长风(fēng)格著称，截止今(jīn)年(nián)一季度末，成(chéng)立(lì)以来收(shōu)益率达到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计(jì)持(chí)有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基(jī)金经理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势(shì)投资，关注估值(zhí)被错(cuò)杀的个股，对于基本面坚(jiān)固(gù)或出(chū)现好(hǎo)转信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度(dù)新(xīn)进(jìn)公(gōng)募(mù)FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓(cāng)持有易方达供给改(gǎi)革，合(hé)计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化(huà)学(xué)博(bó)士，有过多(duō)年化(huà)工(gōng)研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握投(tóu)资机会，并通过努力(lì)不断扩大能(néng)力圈，目前行业(yè)配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富科技(jì)创(chuàng)新、易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革、易方达(dá)新兴成长位(wèi)列增持份额(é)前三(sān)；偏股混合(hé)基金(jīn)增持(chí)前三则被蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股票(piào)基(jī)金增持前三分(fēn)别为(wèi)中欧信息产业(yè)、汇(huì)添富外(wài)延增长主题、华(huá)夏(xià)智胜先(xiān)锋；平衡基金增持(chí)前三(sān)则是交(jiāo)银(yín)定(dìng)期支付双息(xī)平衡蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗、摩根双核平衡、易(yì)方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达(dá)安(ān)盈回(huí)报、安(ān)信民稳(wěn)增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过(guò)高行(xíng)业配置比例

　　一季度(dù)A股市(shì)场整体表现相对(duì)较好，但(dàn)行业分(fēn)化(huà)较大(dà)。受益于数(shù)字经济(jì)政策的提振(zhèn)与(yǔ)人工(gōng)智能主题(tí)的(de)不(bù)断(duàn)发酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板(bǎn)块表现较(jiào)弱。从(cóng)一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续(xù)超(chāo)配权(quán)益仓位，并(bìng)向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经(jīng)理在一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)对(duì)涨幅过高(gāo)行业基(jī)金(jīn)进行了(le)减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的(de)兴(xīng)全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀(huái)在一季报中表示，本季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维(wéi)持权益(yì)资产的(de)仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基(jī)金的配(pèi)置比例，同时适度降(jiàng)低(dī)价值型(xíng)基金的配置比例(lì)；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收(shōu)益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大(dà)宗交易(yì)等(děng)投(tóu)资机(jī)会，减持解禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分(fēn)依然保持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一(yī)贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖(wā)掘(jué)市场上相对收益和绝对收(shōu)益的投资机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式(shì)来平滑组合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该(gāi)基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰前(qián)十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基金经理对全年市(shì)场的主线判断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上(shàng)除了向小市值成长(zhǎng)风格有一(yī)定(dìng)偏(piān)离外，其他方面(miàn)没有明显(xiǎn)的(de)偏离，整体上(shàng)比较均(jūn)衡。随着近(jìn)期政(zhèng)策方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐(zhú)渐有了较(jiào)明(míng)确的判断，在(zài)操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了(le)低估值价(jià)值风(fēng)格基金和股票(piào)，以及与数字(zì)经济相(xiāng)关的基金和股票，未(wèi)来计划视相关(guān)板块的估值水(shuǐ)平变化做动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今(jīn)年一(yī)季度的(de)主(zhǔ)要(yào)持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策略(lüè)，但(dàn)继续对部分(fēn)主(zhǔ)动权益基(jī)金进行(xíng)了(le)分散和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间(jiān)分化(huà)巨大(dà)的市场中，基(jī)于对长期基本(běn)面(miàn)、行(xíng)业景气(qì)度(dù)、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅(fú)调(diào)整，减持(chí)部分涨幅较高(gāo)的行业(yè)基金，增持部分(fēn)短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基(jī)金整体保持(chí)中枢(shū)附(fù)近的权益仓位(wèi)，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适(shì)当(dāng)增加固收(shōu)仓位(wèi)的弹性，其(qí)他以现金管理为(wèi)主；权(quán)益方面(miàn)，基于不(bù)同(tóng)板块(kuài)的(de)基本面(miàn)和(hé)估值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体(tǐ)而言，通过(guò)动态再平衡(héng)，保(bǎo)持组合处于稳(wěn)健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季(jì)报超预(yù)期的(de)方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适(shì)度降(jiàng)低(dī)了(le)深度价(jià)值和价值(zhí)质量等偏价值策(cè)略的基(jī)金的超配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏(piān)成长策略(lüè)的基金的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技(jì)行业经历过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值(zhí)、低(dī)拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策(cè)略基金的(de)配置比例。不过(guò)仍然(rán)选(xuǎn)择那些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追(zhuī)逐(zhú)那些短(duǎn)期(qī)大幅度上(shàng)涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方(fāng)面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低(dī)了港股(gǔ)基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权(quán)益类资产年度目标配置比例为(wèi)70％。截(jié)至一(yī)季度末，基金的权益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年度目(mù)标配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例战术型(xíng)标配，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的(de)行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精(jīng)选3个月持(chí)有一季度操作(zuò)上围(wéi)绕(rào)经济增(zēng)长和政(zhèng)策支持(chí)方向作为调整配置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合主要提(tí)高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩(jì)预期(qī)增(zēng)速较高(gāo)板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过(guò)优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等方面的观察(chá)，鹏(péng)华养老2045将组合权益资(zī)产维持超配(pèi)状态，结构上(shàng)均(jūn)衡配(pèi)置于(yú)：受(shòu)益于顺(shùn)周期(qī)低(dī)估值的(de)金融周期板(bǎn)块、受益于社会(huì)经济活动(dòng)趋(qū)于正常(cháng)的消费医(yī)药板块，以及受益(yì)于产(chǎn)业(yè)周期见底及国产替(tì)代(dài)的科技(jì)制造(zào)板块上。

　　权益(yì)市(shì)场仍将有所作为(wèi)

　　关(guān)注确定性和(hé)未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市(shì)场存在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投(tóu)资(zī)主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也在一季报中提到了(le)对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着(zhe)经济数据(jù)真(zhēn)空(kōng)期的(de)度过，国(guó)内大类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经(jīng)济处于(yú)底部向(xiàng)上(shàng)修(xiū)复的(de)状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消(xiāo)费、投资(zī)）以及(jí)美(měi)债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性和未(wèi)来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字(zì)经济和新技(jì)术领域。大复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注(zhù)航(háng)空出(chū)行(xíng)供需(xū)格局(jú)和票价弹性(xìng)带(dài)来的潜(qián)在(zài)超预期机会。投资端关注地(dì)产链以及(jí)一带一路带(dài)动下的部分细(xì)分领域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成长养老(lǎo)目标五年基金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰表示，对(duì)于国(guó)内权益(yì)来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值(zhí)处均在具备吸引力(lì)的水平，为(wèi)长期投资提供一(yī)定安(ān)全边际。年内经济修复是确(què)定(dìng)性的，节奏与幅度(dù)上虽(suī)有分歧(qí)，但(dàn)政策仍有相机(jī)抉(jué)择加码托底的空间。结构上(shàng)，维持此前判断，关(guān)注受益于稳内需政策(cè)加码的(de)领域，包括(kuò)地产(chǎn)链、政府(fǔ)支出(chū)或补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的过(guò)热持谨慎(shèn)的态度，后续会(huì)持续关注新技术对(duì)经(jīng)济各个领(lǐng)域的影响；对消费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪(xù)已较浓，二季(jì)度(dù)市场对其关注度有(yǒu)望(wàng)随着(zhe)节日出行、消(xiāo)费数据(jù)改善而(ér)增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目标2035三年持有基(jī)金经理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以(yǐ)来(lái)市场的(de)下(xià)跌属于(yú)“放开交易”、春季(jì)躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权(quán)益方面(miàn)均能有所作为，基本(běn)面的总(zǒng)体改善能(néng)激活市场的生态，市场会不(bù)断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计(jì)市(shì)场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年(nián)指引较(jiào)好的(de)细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐(fěi)表示，未来持续关(guān)注以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值板块具备长期投资(zī)价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否(fǒu)带来(lái)相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并(bìng)打开(kāi)估值(zhí)提升(shēng)的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑(jí)较(jiào)为确定，比较而(ér)言，医(yī)药板块的估值性价比(bǐ)更高(gāo)。三是科技制造(zào)板块，特(tè)别是国产替代(dài)的关键环节，是长期关注的(de)方向。短周期来(lái)看，半导体行业可能在(zài)下半年周期见底，计算机行业(yè)的景气(qì)度相较于去年(nián)也是大幅改善。而人工智能等技术(shù)的突破，有可能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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