随着一(yī)季报(bào)披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称(chēng)的(de)公募(mù)FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革(gé)三只基(jī)金是全市场(chǎng)公募FOF一季度(dù)持有只数最多的(de)权益(yì)基金，相比(bǐ)去年(nián)四季度，易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募(mù)FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的(de)对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于(yú)底部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募基(jī)金旗下(xià)一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季(jì)的(de)基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数量上看(kàn)，是目(mù)前(qián)公募FOF买入(rù)数(shù)量最多(duō)的权益基金，这也是华商新趋势优选第二(èr)个季度坐上公(gōng)募基(jī)金“团购(gòu)”榜首，去年(nián)末是(shì)与融通健(jiàn)康(kāng)产业(yè)并列(liè)首位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有等基金在一季度均(jūn)重点配置华商新趋势(shì)优选基金，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华(huá)商(shāng)新趋势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上(shàng)看(kàn)，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万份(fèn)，持有华商新趋(qū)势优(yōu)选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选基金成(chéng)立于(yú)2015年5月(yuè)14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著称，截(jié)止今年一季度末，成立(lì)以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值(zhí)被错杀的(de)个(gè)股，对(duì)于基本(běn)面坚固或(huò)出现好转信号的公司(sī)敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供(gōng)给改(gǎi)革在一季(jì)度(dù)新进公募(mù)FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方(fāng)达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了(le)1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易(yì)方达供给改革基金经(jīng)理杨宗(zōng)昌是(shì)化(huà)学(xué)博士，有过多年(nián)化工研(yán)究经验(yàn)，他坚(jiān)持在熟悉的(de)行业内把(bǎ)握投(tóu)资机会，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前(qián)行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添(tiān)富科(kē)技(jì)创新(xīn)、易方达供给改(gǎi)革(gé)、易方达(dá)新兴(xīng)成长位(wèi)列(liè)增持份额前三；偏股混合基金增持(chí)前三则(zé)被易方(fāng)达信息产业、财(cái)通资管健康产业(yè)、中欧(ōu)碳中(zhōng)和(hé)占据；股票基(jī)金增持前三分别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基金增(zēng)持前三(sān)则是交银(yín)定期(qī)支付双息平衡(héng)、摩根双核平(píng)衡、易方达平(píng)稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三依次(cì)为(wèi)易方达安(ān)盈回报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业(yè)配置(zhì)比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于(yú)数(shù)字经济政(zhèng)策的提振与人工智(zhì)能主题的不(bù)断发酵(jiào)，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而地产(chǎn)和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季度披(pī)露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继(jì)续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有部(bù)分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业(yè)基金进行了(le)减仓， 增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰(tài)平(píng)衡养老FOF基(jī)金经理林(lín)国怀在一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权(quxl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤án)益资(zī)产的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中(zhōng)成(chéng)长型基金的配置(zhì)比例，同时适度降低价值(zhí)型基(jī)金的配置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增(zēng)加其他(tā)确定性(xìng)较高的绝(jué)对收益或相对收益(yì)基金(jīn)品种；4、继续(xù)根据既(jì)定的策略参(cān)与股票定增(zēng)、大(dà)宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权(quán)益部分依(yī)然保持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积(jī)极(jí)挖(wā)掘市场上(shàng)相对收益和绝(jué)对收益的(de)投资机会不断增(zēng)厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过“多资产(chǎn)、多(duō)策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努力(lì)将(jiāng)该基金(jīn)呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持(chí)仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前(qián)十(shí)大重仓基(jī)金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初的时(shí)候，基金经(jīng)理(lǐ)对全年市场的主线判断不(bù)是很清晰，因此组合(hé)整体上(shàng)除了向(xiàng)小市值成长风格有一定偏离外，其(qí)他方(fāng)面(miàn)没有明显的偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较(jiào)均(jūn)衡。随(suí)着近(jìn)期(qī)政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判(pàn)断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格(gé)基金(jīn)和股票(piào)，以及与数字(zì)经济(jì)相关的(de)基(jī)金和股票，未来计划视相关(guān)板块的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的(de)主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配置(zhì)策略，但继续对部(bù)分主动(dòng)权益基金进行(xíng)了分散和优化，在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之间分化巨大的(de)市(shì)场中，基于(yú)对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风(fēng)格的持仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基(jī)金(jīn)，增持部分短期表现较(jiào)差(chà)的行业基(jī)金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领先的(de)平安养老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保持中枢(shū)附近(jìn)的权(quán)益(yì)仓位(wèi)，但内(nèi)部结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以(yǐ)现金管理为主；权益(yì)方面，基(jī)于不同板块(kuài)的(de)基(jī)本(běn)面和估值性(xìng)价(jià)比，略加仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通(tōng)过动(dòng)态再平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡(héng)状(zhuàng)态，重点关注一季报(bào)超(chāo)预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降低了深度(dù)价值(zhí)和价值质量等偏(piān)价(jià)值(zhí)策略的基(jī)金的超(chāo)配比例，继续(xù)超配偏小盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成(chéng)长(zhǎng)策略的基金的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长策略基金的(de)配置比例。不(bù)过仍然选择那些能(néng)够(gòu)长期拿得(dé)住的基金(jīn)，很少(shǎo)去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的(de)科技基(jī)金。在(zài)不同地域(yù)的(de)投资方面，在市(shì)场大幅(fú)反弹后，小幅降低(dī)了港(gǎng)股(gǔ)基金的(de)配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资(zī)产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资(zī)产实(shí)际(jì)配置比例为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标配置(zhì)比(bǐ)例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上(shàng)围绕(rào)经济增长(zhǎng)和政策支持方(fāng)向作为调整配置主要方(fāng)向，组合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩(jì)预(yù)期增速较高板块(kuài)的配置，并通过优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心(xīn)等方(fāng)面(miàn)的(de)观(guān)察，鹏(péng)华(huá)养老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益资产(chǎn)维持超配状态，结(jié)构(gòu)上(shàng)均衡配(pèi)置于：受(shòu)益于顺(shùn)周(zhōu)期低估值的金(jīn)融周期板块、受益于社(shè)会经济活动趋于正(zhèng)常(cháng)的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业周期见底及国产替代的(de)科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和(hé)未(wèi)来发(fā)展方向的机会

　　目前(qián)A股市(shì)场行至3300点附(fù)近，未来市(shì)场存在哪些风险(xiǎn)和(hé)机会？如(rú)何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中提到了(le)对(duì)当(dāng)下(xià)的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望后市，随着经(jīng)济数(shù)据真空(kōng)期的(de)度(dù)过，国内(nèi)大类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中期(qī)维持(chí)对(duì)权益资(zī)产的(de)乐(lè)观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估(gū)值修复。从确定性和未(wèi)来发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和(hé)新技术领域。大复苏中(zhōng)在大(dà)消费板块内重点(diǎn)关注航(háng)空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地(dì)产(chǎn)链(liàn)以及一(yī)带一(yī)路带动下的部(bù)分细分(fēn)领(lǐng)域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标(biāo)五(wǔ)年基金经(jīng)理杜习杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前历(lì)史估(gū)值(zhí)分(fēn)位、相对债券资产(chǎn)的(de)估值处均在具(jù)备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年(nián)内(nèi)经济修复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧(qí)，但政策(cè)仍有(yǒu)相机抉(jué)择加码托底(dǐ)的空间。结(jié)构(gòu)上，维持此(cǐ)前判(pàn)断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码的(de)领域，包括地产链、政府支出或补贴可(kě)能(néng)增(zēng)加的基(jī)建、信创、自主(zhǔ)可(kě)控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨幅(fú)超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会(huì)持(chí)续(xù)关注新技术对经济(jì)各个(gè)领域(yù)的(de)影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关注度有望随着(zhe)节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老目(mù)标(biāo)2035三(sān)年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市(shì)场来看(kàn)，当前中国经济(jì)处于复苏早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市场的下(xià)跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正(zxl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤hèng)常回(huí)调。复盘历(lì)史(shǐ)上的复苏(sū)周期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基(jī)本(běn)面的(de)总体(tǐ)改善(shàn)能激活市(shì)场的生态，市(shì)场会不断寻找基本面改善的诸多细(xì)分(fēn)方向(xiàng)。结构方面(miàn)，市(shì)场一季度(dù)已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月(yuè)份(fèn)开始，估计市场会(huì)围绕(rào)各行(xíng)业受益改善幅(fú)度，不(bù)断(duàn)挖(wā)掘一季(jì)报超预期(qī)、全年指引较好的细(xì)分方向。同(tóng)时，因处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下(xià)三个方向：一是顺周期低(dī)估值板块具(jù)备长期投资价值，此外，关注央国企改革(gé)能否带(dài)来相关(guān)行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏(sū)逻(luó)辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块(kuài)的估值性价比更(gèng)高。三是科技制造板块(kuài)，特别是(shì)国(guó)产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注的(de)方向(xiàng)。短周期(qī)来看(kàn)，半导体行业(yè)可能(néng)在下半年周期见底，计算机(jī)行业的景(jǐng)气度(dù)相较于(yú)去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开(kāi)科技板块的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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