随着(zhe)一季报披露(lù)完毕(bì)，有着“专业买手(shǒu)”之(zhī)称的公募FOF最新持仓(cāng)随(suí)之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)三只基金是全(quán)市场(chǎng)公募(mù)FOF一季度持有只数最多的(de)权(quán)益基金，相比去(qù)年四季度(dù)，易(yì)方达供给改革取代融(róng)通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏(piān)向成长风格基金(jīn)，有的对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济(jì)处于底部向上修复的(de)状态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资(zī)产估(gū)值(zhí)修复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势(shì)优(yōu)选、易(yì)方达科(kē)瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募(mù)基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买(mǎi)入(rù)数量(liàng)最多的权益(yì)基(jī)金，这也是(shì)华商(shāng)循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思新趋势优选第(dì)二(èr)个季(jì)度坐(zuò)上公(gōng)募(mù)基金“团(tuán)购”榜首，去年(nián)末是(shì)与融通健康(kāng)产业并列(liè)首(shǒu)位。在此之前(qián)，则由海富通(tōng)改(gǎi)革驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基金在一季度均重点(diǎn)配置华(huá)商新趋势优选基(jī)金，其中更有(yǒu)包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基(jī)金将(jiāng)华商新趋(qū)势(shì)优选作为(wèi)前三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商新(xīn)趋势(shì)优选基(jī)金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万份(fèn)，持有华(huá)商新(xīn)趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比去(qù)年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以成(chéng)长风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓持有易方(fāng)达科瑞(ruì)，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了(le)6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资(zī)，关注估值(zhí)被错(cuò)杀的个股，对于基本面坚(jiān)固或(huò)出(chū)现好(hǎo)转信(xìn)号的(de)公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在(zài)一季度(dù)新进公募FOF买入(rù)只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有(yǒu)易方达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年化(huà)工研(yán)究经验，他坚持在熟悉(xī)的(de)行业(yè)内把握(wò)投资机会，并通(tōng)过努力(lì)不断扩大能(néng)力圈，目(mù)前(qián)行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活(huó)配置混(hùn)合基金(jīn)中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴(xīng)成长位列增持份(fèn)额前(qián)三；偏股混合基金增持前三则被(bèi)易方达信息产业、财(cái)通资管(guǎn)健康产(chǎn)业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增(zēng)持前三分别(bié)为(wèi)中欧信息产(chǎn)业、汇添富外(wài)延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡基金增(zēng)持前(qián)三则是交银定期支(zhī)付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方(fāng)达平(píng)稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次(cì)为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相(xiāng)对较(jiào)好，但行业分化(huà)较大。受益于数字经济政策(cè)的提振(zhèn)与人(rén)工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大(dà)；而地产和新能源等板(bǎn)块表(biǎo)现较弱(ruò)。从一(yī)季度(dù)披露的(de)情(qíng)况上(shàng)看，部分FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超(chāo)配权益仓位(wèi)，并(bìng)向(xiàng)成(chéng)长风格偏(piān)移，也(yě)有部分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领(lǐng)先的兴全安(ān)泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀(huái)在(zài)一(yī)季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权(quán)益资产(chǎn)的仓位略高(gāo)于权益配置中枢(shū)；2、逐步(bù)提升(shēng)组合中成长型基金的配置比例，同(tóng)时(shí)适度降低价值型基(jī)金的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减持部分转债(zhài)品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确定性较(jiào)高的绝对(duì)收益(yì)或(huò)相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票定(dìng)增、大宗交易等(děng)投资机会，减持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组合风格上(shàng)，目(mù)前权益(yì)部分依然(rán)保持略超配(pèi)价值风(fēng)格，但偏离(lí)幅度已显著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适(shì)度均(jūn)衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖(wā)掘市场(chǎng)上(shàng)相(xiāng)对收益和绝对收益的投资机(jī)会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式(shì)来(lái)平滑组合波(bō)动，努力将该基金(jīn)呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城(chéng)镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前(qián)十大(dà)重仓(cāng)基金，富(fù)国信用(yòng)债、万(wàn)家安(ān)弘淡出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理(lǐ)对全年市场的主(zhǔ)线判断不是很清(qīng)晰，因(yīn)此组合整体上除了向(xiàng)小市(shì)值(zhí)成长(zhǎng)风(fēng)格有一定(dìng)偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上(shàng)比(bǐ)较(jiào)均衡(héng)。随着近期政策(cè)方向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要(yào)方向逐渐有了(le)较明确的判断，在(zài)操作上，本基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估(gū)值价值风格基金和股票(piào)，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的估值水平变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年(nián)今年一季度的(de)主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置(zhì)策略(lüè)，但(dàn)继(jì)续对部(bù)分主动权益基金进(jìn)行(xíng)了分散(sàn)和优化，在一季度股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨(jù)大的(de)市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比等的判断，对(duì)行业(yè)风格的持仓结(jié)构进行(xíng)了(le)小(xiǎo)幅调(diào)整，减持部(bù)分涨幅(fú)较高的行业基金，增持部分短(duǎn)期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表(biǎo)示，报告(gào)期内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢(shū)附近的权益(yì)仓(cāng)位，但内部(bù)结(jié)构有所调整。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹(dàn)性，其他以现金(jīn)管理为主；权(quán)益(yì)方面，基(jī)于不同板(bǎn)块(kuài)的基本(běn)面和估(gū)值性价比，略(lüè)加(jiā)仓港股基金，循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思减仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言(yán)，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注(zhù)一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适(shì)度(dù)降(jiàng)低了深(shēn)度价值和价值质量等偏价值策略(lüè)的基金(jīn)的超配比(bǐ)例，继续超(chāo)配偏(piān)小(xiǎo)盘(pán)风(fēng)格的基金，适(shì)度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业(yè)方面(miàn)，TMT等科技行业经历过(guò)去几(jǐ)年(nián)的大幅(fú)调整(zhěng)，处(chù)于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景(jǐng)气周(zhōu)期(qī)低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤度(dù)）的(de)范畴，1季度逐步(bù)加仓(cāng)了偏(piān)科技成(chéng)长(zhǎng)策略基金的(de)配置比例。不过仍然选择那(nà)些能够(gòu)长期拿(ná)得住的基金(jīn)，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅(fú)度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域(yù)的投资方(fāng)面(miàn)，在市场大(dà)幅反弹后(hòu)，小幅降低了港(gǎng)股(gǔ)基金(jīn)的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类(lèi)资产年(nián)度目标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益(yì)类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战(zhàn)术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和政策(cè)支(zhī)持方向作为调(diào)整配(pèi)置主要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露(lù)、加大对(duì)于业绩预期增(zēng)速较高板块的(de)配置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较好(hǎo)的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状态，结构(gòu)上均衡配(pèi)置于：受(shòu)益于(yú)顺(shùn)周(zhōu)期低估(gū)值的金融周期板(bǎn)块、受益于社会经济(jì)活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见底(dǐ)及国产(chǎn)替(tì)代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所(suǒ)作为

　　关注(zhù)确定性(xìng)和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附(fù)近，未来市场存(cún)在哪些风(fēng)险和机会？如(rú)何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报中(zhōng)提到了对(duì)当下的思考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望(wàng)后市(shì)，随着(zhe)经济(jì)数据(jù)真空期的(de)度过(guò)，国内大(dà)类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中期(qī)维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处(chù)于底(dǐ)循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注(zhù)以(yǐ)下条潜(qián)在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数字经济和新技(jì)术领(lǐng)域(yù)。大复苏中在(zài)大消费板块内(nèi)重点(diǎn)关注(zhù)航空出行供(gōng)需格局(jú)和票价弹性带来的潜在超预(yù)期机(jī)会(huì)。投资端关注(zhù)地产链(liàn)以及一(yī)带(dài)一路带(dài)动下(xià)的部分细分领域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标(biāo)五年(nián)基(jī)金(jīn)经理杜习(xí)杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史估(gū)值分(fēn)位、相(xiāng)对债(zhài)券资产(chǎn)的估(gū)值处均在具备吸引力的(de)水平，为长期投资提供一定安全边际。年(nián)内经济修复是(shì)确定(dìng)性(xìng)的，节奏与幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧(qí)，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判(pàn)断(duàn)，关注受益于稳内(nèi)需政策加(jiā)码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出(chū)或补贴可(kě)能(néng)增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份(fèn)，对交易(yì)情绪的(de)过(guò)热持谨慎的态度，后续会持(chí)续(xù)关注新技术对经(jīng)济各(gè)个(gè)领域的影响；对消费(fèi)服(fú)务(wù)业来讲，去(qù)年博弈情绪(xù)已较浓，二季度(dù)市(shì)场对(duì)其关注(zhù)度有望随着(zhe)节日(rì)出行、消费(fèi)数据改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市(shì)场来看(kàn)，当前中国(guó)经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的(de)下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季(jì)躁动后的正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方面(miàn)均能有所作为(wèi)，基(jī)本(běn)面的总(zǒng)体改善能激活市场的生态，市场(chǎng)会(huì)不断(duàn)寻找(zhǎo)基(jī)本面(miàn)改善的诸多细分(fēn)方(fāng)向。结构方面，市场一(yī)季(jì)度已找出“中特(tè)+”、数字经(jīng)济(jì)两条主线。4月(yuè)份(fèn)开始，估计市场(chǎng)会围(wéi)绕各行业受益改善幅(fú)度(dù)，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年指引较好的细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表(biǎo)示，未来持续(xù)关(guān)注以(yǐ)下三(sān)个方(fāng)向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长期投资价值，此外，关注央(yāng)国(guó)企改革能否带来相关行业、企业(yè)基本(běn)面的(de)改善，并(bìng)打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻(luó)辑较为确(què)定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价比更高。三(sān)是科技制造板块(kuài)，特别是国(guó)产替代的关键环节(jié)，是(shì)长期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半(bàn)导(dǎo)体行业可能在下(xià)半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气(qì)度相较于(yú)去年也是大(dà)幅(fú)改善。而人(rén)工(gōng)智能(néng)等(děng)技术(shù)的突破(pò)，有可能(néng)打开科技板块的成长空间(jiān)。

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