当前(qián)，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国众议(yì)院(yuàn)议长凯文(wén)·麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)在白宫就(jiù)债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当地(dì)时间周二，美(měi)国总统拜登在(zài)白宫与国(guó)会众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和(hé)党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议(yì)院多数党领袖、民(mín)主党人(rén)查克(kè)·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达成协(xié)议的可(kě)能性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美(měi)国灾难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上(shàng)限问(wèn)题上(shàng)打破(pò)党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番言论无(wú)疑(yí)给(gěi)此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持(chí)政府运营(yíng)，避(bì)免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了(le)债务违约可能期限的警告(gào)，称(chēng)财政部的(de)最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一时(shí)限之前同意把(bǎ)债务上限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议案没(méi)机(jī)会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā已婚女性英文称呼，女性英文称呼)州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能(néng)及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸收了数(shù)千亿美(měi)元(yuán)的(de)存(cún)款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行过(guò)快(kuài)扩张(zhāng)所带来的(de)风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构也没有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够(gòu)措(cuò)施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银(yín)行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和银(yín)行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平(píng)洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监督责任，后者(zhě)未来可能会投入(rù)更(gèng)多人员(yuán)进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键(jiàn)因素之(zhī)一。然而，报告指出，在(zài)过(guò)去(qù)，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也(yě)可能加剧和(hé)加速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟(chí)战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战略石油储备的(de)回(huí)补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二(èr)表示：美(měi)国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世(shì)界(jiè)上最大的石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然(rán)致力于(yú)以(yǐ)一种为美国(guó)纳税人带来最(zuì)大价值(zhí)并(bìng)保护美国经济和安全利益(yì)的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授(shòu)权(quán)并进行必要(yào)的维护(hù)——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备(bèi)进行良好(hǎo)管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通过政府拨款法案(àn)取(qǔ)消了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度全(quán)线跌(diē)破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记者了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一(yī)堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预期(qī)乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期(qī)，豆油累库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但随(suí)后(hòu)咨(zī)询(xún)机构数据显示大豆压(yā)榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来的(de)累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题(tí)材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在产地及(jí)国内持续(xù)去库的加持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货(huò)分析师(shī)石(shí)丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布(bù)的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致国际(jì)需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万(wàn)吨下(xià)降(jiàng)比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园的印尼(ní)工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤(yóu)其是(shì)美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的(de)重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的美(měi)国非(fēi)农就(jiù)业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上缓解了(le)因(yīn)美国银(yín)行业危机(jī)、债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)到(dào)期、短期较(jiào)差经济(jì)数(shù)据带来(lái)的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、美国银(yín)行业危机、美(měi)国债务(wù)上限等(d已婚女性英文称呼，女性英文称呼ěng)），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目(mù)前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于(yú)季(jì)节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人(rén)士对(duì)油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需(xū)求不宜过分乐(lè)观。而从时(shí)间(jiān)节点上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也(yě)将进入增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增(zēng)库周期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是(shì)季节(jié)性增产季，中期产地库存(cún)趋向回(huí)升。但当前马棕(zōng)库存很低(dī)，马棕供需(xū)转为(wèi)充(chōng)裕预计还(hái)需要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库(kù)存(cún)带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月马来(lái)西亚(yà)出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月(yuè)全月(yuè)的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚(yà)带来显著的累库压力，不(bù)利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来(lái)两个(gè)月油脂市(shì)场累(lèi)库为主，大豆检验只影(yǐng)响大(dà)豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接(jiē)进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油库存(cún)从年初以来(lái)早就(jiù)已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋(qū)势(shì)也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期(qī)从库存季节(jié)性角度来(lái)看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进口(kǒu)不(bù)太足的(de)棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油进口利润改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原料(liào)的供需(xū)及价格的(de)变(biàn)化对油脂行情的影响要更大(dà)一(yī)些。后期(qī)，市(shì)场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期(qī)，国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供(gōng)应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单入场机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供需(xū)报告发布后可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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