大家(jiā)好，转眼(yǎn)假期就结束(shù)了，泰勒(lēi)小区(qū)都没(méi)出一(yī)直在加班，这(zhè)个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以(yǐ)及券商老(lǎo)师们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局(jú)4月(yuè)28日召开会(huì)议，分析研(yán)究当前经(jīng)济形势和经(jīng)济工作。中(zhōng)共中(zhōng)央总(zǒng)书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志为核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地(dì)区各部门(mén)更好统筹国内(nèi)国(guó)际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发(fā)展，更(gèng)好(hǎo)统筹发(fā)展和安(ān)全，我国疫情防控取得重大决定性(xìng)胜利，经(jīng)济(jì)社会(huì)全面恢复常(cháng)态(tài)化运行，宏观(guān)政策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三(sān)重压力(lì)得到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需求逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展呈现(xiàn)回升向好态势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面临新(xīn)的(de)阻力，推动高质量发(fā)展仍需(xū)要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善性(xìng)住房(fáng)需求(qiú)的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产(chǎn)市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还提(tí)出，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进城中村改造(zào)和(hé)“平急(jí)两用(yòng)”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇(yáo)的美(měi)国第一共和银行终究还是(shì)没能(néng)逃(táo)脱倒闭并被(bèi)接管收购的命(mìng)运。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机(jī)构已接管(guǎn)了第一共和银(yín)行，这是(shì)本轮(lún)美国银行(xíng)业危(wēi)机中第四整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚家(jiā)倒(dào)下的银行(xíng)，同时也是美国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心(xīn)测算，全(quán)国(guó)国内旅游出(chū)游(yóu)合计(jì)2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击(jī)克里姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无(wú)人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部(bù)队及时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系(xì)统，使这两架无人机(jī)出现(xiàn)异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作(zuò)日程将(jiāng)照(zhào)常进(jìn)行。 掉(diào)落的无(wú)人机碎(suì)片也没有(yǒu)造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘(mì)书佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌(wū)克(kè)兰无人机试图发动袭击(jī)时普(pǔ)京不在克里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示(shì)，普(pǔ)京3日(rì)在(zài)位于(yú)莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统(tǒng)新闻处(chù)表示，俄方保留在(zài)合(hé)适的时间(jiān)和地点采(cǎi)取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道(dào)，俄(é)罗(luó)斯首都莫斯(sī)科自当(dāng)日起禁(jìn)止放(fàng)飞无人机，经政府批准(zhǔn)的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经(jīng)授权使用无(wú)人机，避(bì)免妨(fáng)碍执法机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据(jù)法新(xīn)社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参(cān)与”对克里姆(mǔ)林宫的无人(rén)机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针(zhēn)对无(wú)人机试图(tú)袭(xí)击俄(é)罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻(wén)秘(mì)书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基(jī)福罗(luó)表示(shì)，乌方(fāng)没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特(tè)接受该(gāi)媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平(píng)稳(wěn)，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的过度博(bó)弈(yì)和心态失(shī)衡，市(shì)场(chǎng)大(dà)幅动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国(guó)内的经济(jì)、政策(cè)和外部环境相比(bǐ)4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三个层面实(shí)现统一，投资者心态(tài)也将逐步从(cóng)短暂(zàn)失(shī)衡趋(qū)向平稳，市(shì)场(chǎng)依然处于全年(nián)第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)，财报季结束(shù)后，市场将步入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切低，关注(zhù)上(shàng)半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提(tí)振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复(fù)，并(bìng)将得(dé)到同比和高频(pín)数据验证；外(wài)部流动(dòng)性(xìng)拐点(diǎn)明确，美国银行业(yè)风险不断发(fā)酵，但(dàn)预计对(duì)A股实质影响十分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨(kuà)年筑(zhù)底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其中行业的(de)结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关(guān)键(jiàn)做(zuò)多窗口中，并(bìng)将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布(bù)局医(yī)药、数字经济和“一带(dài)一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及其他板块中(zhōng)一季度(dù)业(yè)绩明显改(gǎi)善(shàn)，且在二季(jì)度(dù)有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节(jié)后A股有望相比(bǐ)全球市(shì)场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公(gōng)司(sī)业(yè)绩低迷期已过(guò)。3）海外(wài)风险需要(yào)密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历(lì)史中低(dī)位，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的(de)事(shì)件性因(yīn)素(sù)影响可能(néng)有所波动，但对后市(shì)整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位(wèi)置市(shì)场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待(dài)，低(dī)位把(bǎ)握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标仍(réng)在探底(dǐ)，五一出行恢(huī)复(fù)亮眼，但制造业PMI已露整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚(lù)出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高(gāo)利(lì)率环境下美国银行(xíng)风险事件频(pín)发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升。市(shì)场处于再平衡期，低(dī)位(wèi)把握再(zài)布局机会；短期结构上关注在(zài)低位资产中寻(xún)找景(jǐng)气稳定或好于预期(qī)方向(xiàng)，中期线索在(zài)于科技周期与(yǔ)复苏链中(zhōng)的(de)弹性(xìng)方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题(tí)重点关(guān)注(zhù)：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初期(qī)，对比历(lì)史，这次(cì)牛市第一波上涨的结(jié)构分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所反复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是(shì)全年主线(xiàn)，后续或依据基本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看(kàn)，核心资(zī)产、海(hǎi)外映射(shè)的科技和大宗(zōng)商品都将被海(hǎi)外逐级放大(dà)的宏观波动所影响。我们(men)的资源+重资(zī)产组合(hé)短期驱动逻(luó)辑(jí)建议以“红利(lì)+中特(tè)估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在(zài)展现出成为未来经济增长新动能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合(hé)”为(wèi)代表(biǎo)的赛(sài)道板块有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场(chǎng)表(biǎo)现如何(hé)？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大(dà)多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药(yào)生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类(lèi)资产波(bō)动以及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延(yán)续(xù)，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现(xiàn)来(lái)看，全球主(zhǔ)要权益市场及原(yuán)油(yóu)等大宗商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄(huáng)金(jīn)价格走强，表(biǎo)明(míng)海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有所升(shēng)温。美(měi)欧一季度(dù)经(jīng)济增速不及市场(chǎng)预期，美(měi)国银行业危机和两党债务上(shàng)限博弈使得海外风险偏(piān)好有所回落，同时(shí)也促(cù)使美联储(chǔ)更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务(wù)消费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回(huí)落也表明国(guó)内经(jīng)济(jì)仍(réng)处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调(diào)“当前经济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策(cè)收紧风(fēng)险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局会议首(shǒu)提(tí)“重(zhòng)视通用人工智(zhì)能发展”，全球(qiú)产业催化和国(guó)内政策驱动的数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何(hé)时(shí)结束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的(de)，是去年底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指数的(de)第一次长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战术(shù)性回撤，时间(jiān)约2个(gè)月(yuè)，起始(shǐ)和(hé)结束的拐点，均与高频经(jīng)济(jì)指标和预期的边(biān)际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个(gè)半月，由于经济比(bǐ)2016年(nián)弱(ruò)很多，所以主跌阶段(duàn)完成后还(hái)出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市(shì)场的表现，均表(biǎo)明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的(de)经济(jì)回升可能不会持(chí)续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据(jù)来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫(yì)情(qíng)后第(dì)一个季度经济数据最容易恢(huī)复，4月开始(shǐ)经济进入疫(yì)后第二个(gè)季(jì)度。PMI数(shù)据、商品价(jià)格、海外经济(jì)担心等因素，可能(néng)会让4-5月的(de)经济数据(jù)很(hěn)难超预期。由此导致这一次市场(chǎng)的战术调整虽然(rán)可(kě)能已(yǐ)经完成大部(bù)分，但(dàn)由于缺乏数(shù)据改善，可能(néng)还需(xū)要(yào)震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第五次(cì)“赛道大(dà)切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上(shàng)，短期(qī)的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的美联(lián)储、激(jī)烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点关注上(shàng)证50高股息央(yāng)国(guó)企(qǐ)，央(yāng)国企(qǐ)指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息(xī)组合在经济(jì)偏(piān)弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的(de)高股息(xī)央国企见正文）整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月(yuè)有明显(xiǎn)调整，是进一(yī)步加配的良机，其中以科(kē)创50方向最(zuì)为(wèi)关键。若(ruò)美联储能(néng)够在5月完成最后(hòu)一次加息(xī)，中美摩擦(cā)有所缓和(hé)，将极大地(dì)利于(yú)新(xīn)兴市场（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创再(zài)起(qǐ)

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