大家好，转眼假期(qī)就(jiù)结束了，泰勒小区都没(méi)出一直在(zài)加班(bān)，这个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费爆(bào)了，而(ér)海外有(yǒu)爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议(yì)定(dìng)调！

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局(jú)4月(yuè)28日召开会议，分析(xī)研究当前经(jīng)济形势和(hé)经(jīng)济(jì)工(gōng)作。中(zhōng)共中(zhōng)央总书记习近(jìn)平主持(chí)会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同(tóng)志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大(dà)局，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社会(huì)发展(zhǎn)，更好统筹(chóu)发展和安(ān)全(quán)，我(wǒ)国(guó)疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于预(yù)期，市场需(xū)求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不(bù)强，需(xū)求仍然(rán)不(bù)足，经济转(zhuǎn)型升级面临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性(xìng)住房(fáng)需求的支持，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地(dì)产(chǎn)市场平稳健康发(fā)展。同时(shí)，会议还提出，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分点，低于(yú)临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究还(hái)是(shì)没(méi)能逃脱倒闭并被接(jiē)管(guǎn)收购的命(mìng)运。美国加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接(jiē)管了第一共(gòng)和银行(xíng)，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下(xià)的银行，同时也(yě)是美国历史上(shàng)第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国(guó)国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克(kè)兰试(shì)图(tú)用(yòng)无人(rén)机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚两(liǎng)架无人机(jī)瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行动，并使用电子(zi)对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现异常，未能(néng)达到袭击(jī)目的(de)。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘(mì)书(shū)佩斯(sī)科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动袭击时(shí)普(pǔ)京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新(xīn)奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方(fāng)保留在合适的时间(jiān)和(hé)地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府批准的除外(wài)。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未(wèi)经授权(quán)使用(yòng)无人机，避免妨(fáng)碍执法(fǎ)机构的(de)工(gōng)作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰(lán)方面(miàn)表(biǎo)示(shì)“没有参(cān)与”对克里姆(mǔ)林宫的(de)无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人(rén)报》网站消息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方(fāng)没有(yǒu)关于袭击的(de)信息。

　　据(jù)俄(é)新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马(mǎ)议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总(zǒng)统泽(zé)连斯基(jī)位于基辅的官(guān)邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无(wú)人机袭击(jī)克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主题行(xíng)情诱发的(de)过度博弈和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国(guó)内(nèi)的经济(jì)、政策和外部环(huán)境相比4月(yuè)继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第(dì)二个关键做多窗口，财报季结(jié)束后(hòu)，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切(qiè)低(dī)，关注上(shàng)半年(nián)景气持续改善(shàn)的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局会议提(tí)振市场信心，扩内需仍(réng)是着力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高频数(shù)据验证；外部流(liú)动性(xìng)拐点明确，美国(guó)银行业风险不断(duàn)发酵(jiào)，但(dàn)预计对A股实(shí)质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报(bào)季(jì)数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业(yè)的结构性亮点日(rì)益清晰，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统(tǒng)一，夯(hāng)实市场上行基(jī)础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于(yú)今年第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将步入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者(zhě)心(xīn)态(tài)由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业(yè)绩亮(liàng)点(diǎn)的(de)品(pǐn)种，以及(jí)其他板块中一季度业绩明显改善(shàn)，且在二季度有望持续(xù)的细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策有望延(yán)续稳(wěn)中(zhōng)求进(jìn)基调(diào)。2）上(shàng)市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切关注(zhù)，如若(ruò)应对得当，对A股影响可(kě)能有(yǒu)限。上述(shù)因(yīn)素结(jié)合当前A股市场整(zhěng)体估(gū)值水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的(de)事件性因素(sù)影响(xiǎng)可能(néng)有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心(xīn)等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在(zài)探底，五一(yī)出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之(zhī)秋，高(gāo)利率环境下美国银行风险事(shì)件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于再平(píng)衡期(qī)，低位把握再布局机会；短期结构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气(qì)稳定或好于预期方向，中期线索在于科技(jì)周期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛(niú)市初期，对(duì)比历史，这次牛(niú)市(shì)第一波(bō)上涨的(de)结构(gòu)分化更(gèng)显著(zhù)。②牛(niú)市初期(qī)类似春天，市(shì)场(chǎng)有所反(fǎn)复很正常(cháng)，短期政策和(hé)业绩(jì)因(yīn)素影响(xiǎng)下(xià)，行业(yè)或(h丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里uò)更(gèng)均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依(yī)据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产(chǎn)、海外映(yìng)射的科技和大宗商品都(dōu)将被海(hǎi)外(wài)逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻辑(jí)的回归(guī)。重(zhòng)资产(chǎn)国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通(tōng)运(yùn)输(shū)（油运(yùn)、干(gàn)散(sàn)运、港口(kǒu)、公路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正在展现(xiàn)出成为未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为(wèi)代(dài)表的赛(sài)道板块有(yǒu)望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月(yuè)上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大(dà)类资产波(bō)动以及(jí)背(bèi)后释放的(de)信号

　　国内复(fù)苏延续(xù)，支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来(lái)看，全球主要(yào)权(quán)益市场及原油等(děng)大宗(zōng)商品(pǐn)走弱(ruò)，美(měi)债收益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交易(yì)”有所升(shēng)温。美(měi)欧一(yī)季度经济增(zēng)速(sù)不(bù)及(jí)市场预期(qī)，美国银行业危机和两(liǎng)党债(zhài)务上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时(shí)也促(cù)使美联储更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费数据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复(fù)苏早期(qī)。4月政(zhèng)治局(jú)会议强调(diào)“当前(qián)经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是(shì)恢(huī)复性(xìng)的(de)，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然(rán)不足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企业(yè)盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议(yì)首提“重(zhòng)视通用人工智能(néng)发展”，全球产业(yè)催化和(hé)国内政策(cè)驱(qū)动的数字经济行情(qíng)或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的(de)，是去年底(dǐ)熊(xióng)市(shì)结束后(hòu)，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类(lèi)比历(lì)史(shǐ)上(shàng)牛市第(dì)一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中(zhōng)的第(dì)一(yī)次(cì)战(zhàn)术性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月(yuè)，起(qǐ)始和结(jié)束(shù)的拐点，均与高频(pín)经济指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是(shì)3个半(bàn)月，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后(hòu)还(hái)出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续的(de)时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市和(hé)商品市场的表现(xiàn)，均(jūn)表明(míng)资(zī)本市场对经济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能不(bù)会持续太久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一(yī)下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里(huì)季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫(yì)情后第(dì)一个季度经济数(shù)据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价格、海外(wài)经济担心等因(yīn)素(sù)，可(kě)能会让4-5月的(de)经济(jì)数(shù)据很(hěn)难超预期。由此导致这(zhè)一次市场的(de)战术调整虽(suī)然可能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五次“赛道大(dà)切换”

　　我们(men)或已(yǐ)正(zhèng)站在新一轮(lún)牛市(shì)起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握(wò)“上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美(měi)联(lián)储(chǔ)、激烈(liè)的中(zhōng)美(měi)摩擦(cā)、偏弱(ruò)的一季报业(yè)绩(jì)；但中期的(de)坦(tǎn)途较为(wèi)明确(què)：经济温和复苏(sū)、美联储年内结(jié)束加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极低、产业趋势(shì)明确(què)、机(jī)构(gòu)赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如何应(yīng)对(duì)短期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注上(shàng)证50高股息央国(guó)企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金(jīn)行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下(xià)行(xíng)环(huán)境下获取超额收益(yì)（13只被(bèi)指数集(jí)中覆(fù)盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现机构赛(sài)道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明(míng)显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够(gòu)在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利(lì)于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创再起

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